WhiteLine Daily: Cổ phiếu chip bước vào thị trường gấu, Apple nhờ khoản đầu tư AI nhẹ nhàng hơn đã từng quay lại vị trí công ty có vốn hóa lớn nhất

WhiteLine Daily 是 chuyên mục mới do Wu Shuo Blockchain ra mắt, tập trung vào thị trường toàn cầu và ngành công nghệ trong thời đại AI. Chuyên mục sẽ theo dõi cách các thay đổi này tác động đến thị trường crypto và định giá tài sản, đồng thời chắt lọc những manh mối thị trường đáng chú ý nhất trong từng ngày theo cách dễ hiểu hơn.

01｜Tổng quan vĩ mô nhanh

Chỉ số chip bước vào thị trường gấu, giao dịch AI bắt đầu giảm đòn bẩy

Thứ Sáu, chứng khoán Mỹ tiếp tục điều chỉnh: S&P 500 giảm 1,0%, Nasdaq giảm 1,4% và Dow Jones giảm 0,8%. Chịu ảnh hưởng bởi tình hình Trung Đông, dầu Brent tăng 4,6%, trong khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ lại hạ nhiệt.

Trong đợt điều chỉnh này, nhóm chịu tác động rõ rệt nhất vẫn là cổ phiếu chip. Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm khoảng 10% trong một tuần, kéo lui hơn 20% so với đỉnh hồi tháng 6, và về mặt kỹ thuật đã bước vào thị trường gấu. ETF bán dẫn đòn bẩy gấp ba đã giảm hơn một nửa so với mức đỉnh, cho thấy dòng vốn đòn bẩy đang chịu áp lực bán mạnh hơn.

Tuy vậy, cổ phiếu chip trong năm nay vẫn tăng tích lũy hơn 60%. Đợt giảm này trước hết đang “siết” một nhóm cổ phiếu tăng nhanh và có tỷ trọng/bị “chật” vị thế nhất; hiện tại vẫn chưa thể suy ra trực tiếp rằng nhu cầu AI đã suy yếu

WhiteLine đánh giá:

Cổ phiếu chip có thể bất cứ lúc nào xuất hiện nhịp hồi kỹ thuật sau bán quá mức, nhưng mức giảm hơn 20% không đủ để tự mình xác nhận đáy. Tiếp theo cần theo dõi ETF đòn bẩy có ngừng bán theo cơ chế máy móc hay không, tổ chức có kết thúc giảm tỷ trọng hay không, và các hãng cloud có tiếp tục duy trì chỉ dẫn chi tiêu vốn hay không.

02｜Chuyển đổi định giá

Apple từng quay lại vị trí vốn hóa số 1, thị trường bắt đầu ưu ái lộ trình AI “nhẹ hơn”

Ngày 17/7, vốn hóa Apple có lúc đạt khoảng 4,88 nghìn tỷ USD, vượt Nvidia khoảng 4,86 nghìn tỷ USD, tạm thời trở lại vị trí số 1 toàn cầu về vốn hóa. Thứ hạng này sẽ thay đổi theo biến động giá cổ phiếu, nhưng nó phản ánh sở thích của thị trường đang có dấu hiệu nới lỏng.

Trong một năm qua, thị trường ưu tiên mạnh nhất cho chip, trung tâm dữ liệu và chi tiêu cho năng lực tính toán. Apple đầu tư tương đối kiềm chế ở các mảng này, nhưng lại có iPhone, doanh thu dịch vụ và “cửa ngõ” người dùng rất lớn. Chỉ cần các tính năng AI giúp thúc đẩy thay máy hoặc tăng doanh thu dịch vụ, Apple có cơ hội thu về phần thưởng với mức đầu tư “nhẹ hơn”.

WhiteLine đánh giá:

Trước đây thị trường chủ yếu khen thưởng các công ty cung cấp chip và năng lực tính toán; nay bắt đầu coi trọng hơn cổng vào người dùng, năng lực thu phí và dòng tiền. Ở giai đoạn tới, những công ty có chi tiêu vốn ở mức kiểm soát được và có lộ trình hiện thực hóa doanh thu rõ ràng sẽ dễ nhận được phần bù định giá.

03｜Hiệu suất mô hình

Kimi K3 khiến thị trường tính lại: cần bao nhiêu năng lực tính toán cho cùng một “năng lực AI”

Moonshot AI công bố Kimi K3 với 2,8 nghìn tỷ tham số và cửa sổ ngữ cảnh lên tới 1 triệu Token. Dù quy mô mô hình rất lớn, mỗi lần xử lý một Token chỉ gọi 16 trong số 896 chuyên gia. Kimi cho biết kiến trúc này, so với Kimi K2, giúp cải thiện hiệu suất mở rộng tổng thể khoảng 2,5 lần.

Giá API chính thức của Kimi K3 là: đầu vào cache 0,3 USD cho mỗi 1 triệu Token, đầu vào thông thường 3 USD, và đầu ra 15 USD. Trọng số mô hình đầy đủ dự kiến phát hành vào ngày 27/7. Hiện các kết quả hiệu năng công bố chủ yếu đến từ bài test của chính Kimi, trong khi báo cáo kỹ thuật đầy đủ và đánh giá từ bên thứ ba vẫn cần chờ thêm. Vì vậy, ở giai đoạn này chỉ có thể xác nhận quy mô mô hình, kiến trúc và giá; trải nghiệm sử dụng thực tế cần thêm xác thực từ bên ngoài.

WhiteLine đánh giá:

Tác động của Kimi K3 không chỉ nằm ở quy mô tham số; nó còn tiếp tục kéo xuống giá sử dụng các mô hình tiên tiến. Mô hình rẻ hơn sẽ tạo ra nhiều ứng dụng hơn và cũng khiến “khoảng trống” để các công ty mô hình định giá thu phí tiếp tục chịu áp lực. Chuẩn so sánh thực dụng trong tương lai sẽ là: để hoàn thành một tác vụ thực sự, rốt cuộc cần tốn bao nhiêu tiền.

04｜Hạ tầng AI

Năng lực tính toán bắt đầu được cho thuê, mở rộng trung tâm dữ liệu cũng gặp nhiều lực cản hơn

Theo Reuters dẫn lời các nguồn tin, Meta đang cân nhắc cho Anthropic thuê năng lực tính toán; giao dịch tiềm năng có thể lên tới tối đa 10 tỷ USD trong vòng 2 năm. Tuy nhiên, việc đàm phán vẫn ở giai đoạn sớm, hai bên chưa xác nhận chính thức và cuối cùng cũng có thể không đạt được thỏa thuận. Ngoài ra, theo The Wall Street Journal, SpaceX đang thảo luận với Lầu Năm Góc một hợp tác về năng lực tính toán trị giá hàng chục tỷ USD. SpaceX và Lầu Năm Góc đều không phản hồi; Reuters cũng cho biết không thể tự xác minh độc lập, vì vậy đây vẫn là một tin tức dạng đàm phán.

Phần đã “hạ cánh” đáng chú ý hơn: SpaceX và Google đã ký thỏa thuận dịch vụ cloud nhiều năm, liên quan khoảng 110.000 chip Nvidia; Anthropic cũng đã xác nhận sử dụng năng lực tính toán từ trung tâm dữ liệu SpaceX Colossus 1 với quy mô khoảng 300 MW.

Trong khi đó, việc mở rộng trung tâm dữ liệu đang vấp phải phản đối từ cộng đồng. Nhóm tổ chức dự kiến tổ chức các cuộc biểu tình tại ít nhất 125 địa điểm trên toàn nước Mỹ. Một khảo sát của Reuters và Ipsos cho thấy chỉ 14% người được hỏi sẵn sàng ủng hộ việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI tại khu vực nơi họ sinh sống

WhiteLine đánh giá:

Trọng tâm định giá các trung tâm dữ liệu AI đang chuyển từ số lượng GPU sang mức độ sử dụng thiết bị, nguồn cung điện và giấy phép xây dựng. Việc nắm giữ hạ tầng của chủ sở hữu có khả năng cung cấp lâu dài cho khách hàng và nguồn điện sẽ có giá trị hơn; các kế hoạch mở rộng thiếu đơn hàng hoặc thiếu sự ủng hộ về phê duyệt có thể dần trở thành gánh nặng cho định giá.

Mainline hôm nay

Cả bốn thông tin trong ngày đều hướng về cùng một thay đổi: cuối cùng khoản đầu tư AI chuyển hóa thành bao nhiêu doanh thu.

Cổ phiếu chip giảm đang “dọn” lượng đòn bẩy quá cao; Apple nhờ mức đầu tư “nhẹ hơn” và cổng thu phí trực tiếp hướng tới người dùng được chú ý trở lại; Kimi K3 tiếp tục kéo xuống giá mô hình; còn Meta và SpaceX thì tìm cách biến năng lực tính toán thành một dịch vụ có thể bán ra bên ngoài.

Thị trường sắp tới sẽ coi trọng một số việc cụ thể: chi phí để hoàn thành tác vụ, mức độ sử dụng trung tâm dữ liệu, các hợp đồng dài hạn đã ký, và nguồn điện cũng như giấy phép có thể được hiện thực hóa thực sự.