Vừa thấy trong nhóm có người khoe APY khi tái đặt cược, lợi suất cao kinh khủng, bên dưới ai cũng hô “xông lên”. Nói thật là tôi hơi sợ.

Không phải tôi không tin logic đó—tôi cũng đang nghiên cứu nguồn lợi nhuận của LST và tái đặt cược. Nói thẳng ra thì lợi nhuận chỉ đến từ hai phần: một là vận hành node + phần thưởng AVS, hai là lớp “hưởng ké” phần chênh lệch được “vắt” ra từ thanh khoản nền tảng. Nhưng vấn đề là, tài sản bạn đem đi đặt cược lại rốt cuộc đang được dùng để làm gì? Nếu cơ chế khuyến khích của AVS nền tảng không hoạt động trơn tru, hoặc node gặp sự cố, thì phần “lợi nhuận thêm” từ tái đặt cược về bản chất chính là bạn đang chấp nhận rủi ro cao hơn để đổi lấy lợi suất đó.

Gần đây tôi cứ thấy các bài về lịch giải phóng staking và ngày unlock token, mọi người đều lo về áp lực bán. Tôi cũng không ngoại lệ: trong tay có một số vị thế, nói thật là trong lòng cũng hơi hoảng. Nhưng khiến tôi lo hơn là việc một số dự án lại đóng gói tái đặt cược thành “arbitrage không rủi ro”. Cái này thì tôi không mấy tin. Dù sao, mỗi lần tôi thấy kiểu bài “lợi suất cao mà vẫn ổn như chó già”, phản ứng đầu tiên của tôi là: trước hết xem phía sau AVS có nhu cầu thật sự hay không, nếu không thì dù APY có cao cỡ nào cũng chỉ là một con số.

(Đến giờ tôi không còn tin mấy câu “lợi suất cao mà không rủi ro” nữa—ít nhất là trên chain, không có bữa trưa miễn phí.)