#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Trong suốt hai năm qua, một câu hỏi đã thống trị các thị trường tài chính:
Liệu trí tuệ nhân tạo có thúc đẩy làn sóng lạm phát tiếp theo hay không?
Khi hàng tỷ đô la tiếp tục đổ vào cơ sở hạ tầng AI, nhiều nhà đầu tư cho rằng chi tiêu khổng lồ đương nhiên đồng nghĩa với giá cả tăng. Nhiều trung tâm dữ liệu hơn cần nhiều điện hơn. Các chip tiên tiến trở nên đắt đỏ hơn. Các công ty tăng chi đầu tư vốn. Nhìn bề ngoài, mối liên hệ có vẻ hiển nhiên.
Nhưng theo Chủ tịch Fed Kevin Warsh, kết luận đó quá đơn giản.
Trong phần điều trần trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, Warsh đã gửi đi một thông điệp quan trọng, vượt xa báo cáo lạm phát mới nhất. Lập luận của ông là các khoản đầu tư do AI thúc đẩy có thể tạm thời đẩy giá tăng cao ở một số lĩnh vực, nhưng bản thân AI không vốn dĩ mang tính lạm phát. Việc các đợt tăng giá đó có chuyển thành lạm phát kéo dài hay không phụ thuộc phần lớn vào chính sách tiền tệ và cách Cục Dự trữ Liên bang phản ứng.
Sự phân biệt này quan trọng.
Lạm phát thường bị hiểu sai đơn giản như việc giá cả tăng. Trên thực tế, các nhà kinh tế quan tâm nhiều hơn đến lạm phát dai dẳng—một tình huống trong đó mức tăng giá lan rộng khắp nền kinh tế và trở nên khó đảo ngược. Việc nhu cầu tạm thời đối với chất bán dẫn hoặc thiết bị trung tâm dữ liệu tăng lên là hoàn toàn khác với việc một nền kinh tế đang trải qua lạm phát kéo dài trên nhiều loại hàng hóa và dịch vụ.
Đó là lúc Cục Dự trữ Liên bang phát huy vai trò.
Bằng cách điều chỉnh lãi suất và quản lý điều kiện tài chính, Fed tìm cách ngăn các áp lực giá tạm thời không “cắm rễ” sâu vào nền kinh tế. Những nhận xét của Warsh cho thấy AI không nên tự động được nhìn nhận như một mối đe dọa lạm phát. Thay vào đó, trọng tâm cần giữ ở việc liệu kỳ vọng lạm phát có tiếp tục được kiểm soát hay không.
Một điểm quan trọng khác trong phần điều trần của ông liên quan đến việc làm.
Warsh tin rằng “cơn bùng nổ” AI đang tạo ra các cơ hội kinh tế có ý nghĩa trong ngắn hạn. Xây dựng cơ sở hạ tầng AI đòi hỏi đầu tư rất lớn vào sản xuất chất bán dẫn, điện toán đám mây, thiết bị mạng, xây dựng và các hệ thống năng lượng. Những dự án này tạo ra nhu cầu đối với kỹ sư, kỹ thuật viên, lao động có tay nghề và nhiều ngành công nghiệp hỗ trợ khác.
Tuy nhiên, ông cũng thừa nhận một thực tế khó khăn hơn.
Khi các công nghệ AI ngày càng trở nên mạnh mẽ hơn, chúng có khả năng tái định hình thị trường lao động. Một số tác vụ lặp đi lặp lại có thể được tự động hóa, một số vị trí công việc nhất định có thể biến mất và nhiều người lao động sẽ cần phát triển kỹ năng mới để duy trì tính cạnh tranh. Giống như các cuộc cách mạng công nghệ trước đây, AI được kỳ vọng vừa tạo ra cơ hội, vừa làm xáo trộn các ngành công nghiệp đã được thiết lập.
Có lẽ phần được theo dõi sát sao nhất trong phần điều trần của Warsh lại liên quan trực tiếp đến chính lạm phát.
Mặc dù Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, ông cảnh báo không nên tuyên bố chiến thắng quá sớm. Dữ liệu của một tháng không thể xác lập xu hướng dài hạn, đặc biệt khi lạm phát vẫn chịu tác động bởi chuỗi cung ứng toàn cầu, tăng trưởng lương, giá năng lượng và bất ổn địa chính trị.
Thông điệp của ông rất rõ ràng: Fed duy trì thái độ “không khoan nhượng” đối với lạm phát dai dẳng.
Với nhà đầu tư, điều này mang ý nghĩa quan trọng.
Thị trường tài chính rất nhạy cảm với kỳ vọng liên quan đến lãi suất. Nếu lạm phát tỏ ra dai dẳng hơn dự đoán, Fed có thể duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn. Lãi suất cao hơn nhìn chung làm tăng chi phí vay mượn, củng cố đồng đô la Mỹ và giảm thanh khoản—những yếu tố thường tạo lực cản cho cổ phiếu tăng trưởng và tài sản số.
Ngược lại, nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt mà không làm suy yếu tăng trưởng kinh tế, thị trường có thể trở nên lạc quan hơn về khả năng nới lỏng chính sách trong tương lai. Đó là lý do tại sao mọi báo cáo lạm phát, cập nhật về việc làm và tuyên bố của Fed đều nhận được sự chú ý sát sao từ các nhà đầu tư trên khắp thế giới.
Bản thân ngành AI lại đặt ra một nghịch lý thú vị.
Đầu tư khổng lồ đang làm tăng nhu cầu đối với chip tiên tiến, trung tâm dữ liệu và hạ tầng điện toán đám mây ngay thời điểm này. Đồng thời, AI có tiềm năng cải thiện năng suất, giảm chi phí vận hành và làm cho doanh nghiệp hoạt động hiệu quả hơn về lâu dài. Nếu những mức tăng năng suất đó lớn hơn chi phí đầu tư ban đầu, thì cuối cùng AI có thể trở thành một lực giúp kiềm chế lạm phát thay vì làm lạm phát tăng tốc.
Chính khả năng đó giải thích vì sao các nhà hoạch định chính sách vẫn thận trọng thay vì rút ra kết luận nhanh chóng.
Theo quan điểm của tôi, phần điều trần của Warsh thực ra không phải xoay quanh trí tuệ nhân tạo.
Mà là về kỳ vọng.
Thị trường thường phản ứng với các tiêu đề, nhưng các ngân hàng trung ương tập trung vào các xu hướng dài hạn. Một báo cáo CPI đơn lẻ không thể quyết định hướng đi tương lai của lạm phát, cũng như một quý đầu tư vào AI không thể định nghĩa tác động kinh tế dài hạn của cuộc chuyển đổi công nghệ này.
Cuộc cách mạng AI đang tái định hình các ngành công nghiệp với tốc độ phi thường, nhưng tác động cuối cùng của nó lên lạm phát, việc làm và thị trường tài chính sẽ phụ thuộc không chỉ vào chính sự đổi mới, mà còn vào cách các nhà hoạch định chính sách phản ứng với những thay đổi kinh tế mà nó tạo ra.
Với nhà đầu tư, bài học rất rõ ràng.
Đừng chỉ theo dõi các tiêu đề về AI.
Hãy theo dõi kỳ vọng lạm phát, chính sách của Federal Reserve và các quyết định về lãi suất—bởi trong thị trường hiện nay, những yếu tố đó sẽ tiếp tục định hình hướng đi của cả tài sản truyền thống lẫn tài sản số.
#SummerCreationCamp
@Gate_Square
@GateSquare