Một năm sau, Đạo luật GENIUS vừa giúp việc bán stablecoin trở nên dễ dàng hơn

Nhân dịp kỷ niệm 1 năm đầu tiên của Đạo luật GENIUS, thị trường stablecoin hiện khoảng 310 tỷ USD, bao gồm xấp xỉ 184 tỷ USD trong USDT và 73 tỷ USD trong USDC.

Tổng thống Donald Trump đã ký thông qua dự luật vào ngày 18/7/2025, thiết lập một khung pháp lý liên bang với dự trữ thanh khoản tương ứng 1-1, quyền chuộc lại và công bố dự trữ hằng tháng cho một thị trường đã tăng tốc nhanh hơn so với “sổ tay” quy định.

Các nhà nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đo vốn hóa stablecoin ở mức 317 tỷ USD vào ngày 6/4, tăng hơn 50% so với đầu năm 2025, và ghi nhận khối lượng giao dịch stablecoin trên Ethereum tăng 50% kể từ khi luật được ban hành. Tính đến ngày 17/7, các biện pháp triển khai cốt lõi vẫn nằm ở dạng đề xuất.

Kyle Sonlin, chủ tịch và đồng sáng lập Global Settlement Network, cho biết các cuộc trò chuyện của ông với chính phủ và các tổ chức hiện nay bắt đầu từ việc chấp nhận stablecoin như một hạ tầng tài chính, và nhóm của ông dành “ít thời gian hơn rất nhiều” để giải thích vì sao stablecoin quan trọng.

| Chỉ số | Hiện tại / con số gần đây | Vì sao nó quan trọng | | --- | --- | --- | | Tổng vốn hóa thị trường stablecoin | ~$310B | Cho thấy GENIUS đang quản lý một thị trường lớn và mang tính hệ thống | | Ước tính vốn hóa thị trường stablecoin của Fed vào 6/4 | $317B | Xác nhận thị trường đã vượt ngưỡng $300B trong năm đầu tiên của GENIUS | | Tăng trưởng vốn hóa kể từ đầu năm 2025 | >50% | Cho thấy mức độ áp dụng tăng tốc trước khi triển khai hoàn tất | | Vốn hóa thị trường USDT | ~$184B | Làm nổi bật sự thống trị liên tục của Tether | | Vốn hóa thị trường USDC | ~$73B | Cho thấy Circle vẫn là đối thủ cạnh tranh lớn nhất tại Mỹ theo định hướng được quản lý | | Khối lượng giao dịch stablecoin trên Ethereum kể từ khi ban hành | +50% | Cho thấy hoạt động đã tăng lên song hành với vốn hóa |

Cuộc “gõ cửa” bàn bán hàng đã có quyền truy cập

Sonlin mô tả GENIUS là một chỉ đạo liên bang đáng tin, cho phép các ngân hàng, công ty thanh toán và nhà cung cấp hạ tầng cam kết tiền cho các kế hoạch dài hạn.

Ông nói rằng hạ tầng tài chính hiếm khi được tổ chức lại trong vòng 12 tháng, và các công ty vẫn tiếp tục chuẩn bị cho một thị trường stablecoin được quản lý trong khi các cơ quan làm việc thông qua quá trình triển khai.

CEO của Triple-A, Eric Barbier, nhìn thấy kết quả thương mại ngay trong phễu bán hàng doanh nghiệp. Công ty thanh toán của ông đã ghi nhận nhiều doanh nghiệp chuyển từ giai đoạn đánh giá sang triển khai, cùng với “sự giảm đáng kể” trong chu kỳ bán hàng đối với khách hàng doanh nghiệp cho phép thanh toán stablecoin thông qua nền tảng của họ.

Chứng cứ của Barbier bao phủ pipeline nội bộ của Triple-A, đưa ra luận điểm về tính chính đáng bằng một thước đo vận hành cụ thể.

Mở rộng của Visa mang lại một mốc tham chiếu thể chế lớn hơn, khi chương trình thử nghiệm thanh toán stablecoin của hãng đã hỗ trợ 9 blockchain tính đến tháng 4 và đạt tỷ lệ chạy doanh thu thanh toán hằng năm (annualized) 7 tỷ USD, tăng 50% so với quý trước.

Vào ngày 16/7, Visa giới thiệu một nền tảng doanh nghiệp cung cấp cho các tổ chức tài chính và công ty fintech quyền truy cập lưu trữ stablecoin, chuộc lại, đúc (minting) và đốt (burning) trong một môi trường do Visa quản lý duy nhất.

Môi trường bán hàng giờ đây có một sản phẩm được ghi nhận, một định hướng liên bang, và các “định chế thanh toán” đang xây các lớp truy cập.

Việc triển khai phụ thuộc vào các ngân hàng, sắp xếp lưu ký, vận hành dự trữ và các nhóm tuân thủ diễn giải những quy tắc chưa hoàn thiện cho từng mối quan hệ.

Ma sát ngân hàng vẫn tồn tại

Diogo Cassinelli, quản lý bán hàng và quan hệ đối tác tại Trace Finance, cho biết việc làm rõ về việc phát hành đã giải quyết được một nửa vấn đề vận hành.

Các công ty thanh toán xuyên biên giới vẫn cần từng đối tác ngân hàng đưa ra phán đoán tuân thủ độc lập về cách stablecoin đi vào tài khoản, rời tài khoản và được thanh toán xuyên các khu vực pháp lý.

Cassinelli cho biết các đợt rà soát đó “thêm vài tháng vào các mốc thời gian lẽ ra chỉ mất vài tuần”, và chi phí lặp lại mỗi khi một nhà vận hành bước vào một quốc gia mới hoặc thêm một ngân hàng khác.

Các nhà cung cấp stablecoin có thể chốt khách hàng nhanh hơn theo GENIUS, rồi dành nhiều thời gian hơn để kết nối khách hàng đó với các ngân hàng và nhà cung cấp thanh toán thực hiện việc chuyển tiền.

Đạo luật GENIUS đã rút ngắn chu kỳ bán hàng cho khách hàng khi việc rà soát tuân thủ, lưu ký và thanh toán vẫn tiếp tục làm chậm tiến trình tích hợp stablecoin theo từng ngân hàng. Giờ đây, người mua doanh nghiệp hiểu rõ use case và chấp nhận định hướng liên bang. Các đối tác ngân hàng vẫn cần một tiêu chuẩn pháp lý và giám sát chung để các đội tuân thủ có thể phê duyệt nhất quán cùng một hoạt động.

Edwin Mata, CEO và đồng sáng lập Brickken, đưa “phần đường ống” đó vào một kiến trúc lớn hơn của thị trường vốn.

Đồng đô la được quản lý có thể cung cấp “chân tiền mặt” cho chứng khoán được token hóa, tín dụng tư nhân, quỹ đầu tư và dịch vụ quản lý tài sản. Cơ hội tại Mỹ mở rộng từ việc chấp nhận thanh toán sang phát hành, phân phối và thanh toán xuyên các sản phẩm tài chính trên chuỗi.

Quyền truy cập theo quy định định hình cuộc chơi

Alex Witt, general partner tại Verda Ventures, đưa ra phán quyết cho năm đầu tiên với một góc nhìn “cứng” hơn. Ông ghi nhận GENIUS đã hợp thức hóa ngành và kéo các doanh nghiệp mang tính thể chế vào “vòng sân” liên bang.

CryptoSlate Daily Brief

Tín hiệu hằng ngày, không nhiễu.

Những tiêu đề và bối cảnh có thể làm dịch chuyển thị trường, được gửi đến mỗi sáng chỉ trong một lượt đọc gọn.

Tổng thời lượng 5 phút 100k+ người đọc

Miễn phí. Không spam. Hủy bất cứ lúc nào.

Ồ, có vẻ đã xảy ra sự cố. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng lên tàu.

Witt cũng lập luận rằng các quyết định về giấy phép và các lần ra mắt sản phẩm có thể mang lại lợi thế sớm cho một số công ty được chọn trước khi các cơ quan quản lý hoàn tất các quy tắc vận hành.

Vào tháng 12/2025, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (Office of the Comptroller of the Currency - OCC) đã phê duyệt có điều kiện các đơn đăng ký ngân hàng ủy thác quốc gia hoặc các chuyển đổi liên quan đến Ripple, Fidelity Digital Assets, BitGo, Paxos và First National Digital Currency Bank.

Tether ra mắt USA₮ vào tháng 1/2026, với Anchorage Digital Bank là bên phát hành và Cantor Fitzgerald là bên lưu ký dự trữ cũng như là primary dealer ưu tiên.

Những bước đi này cho thấy các công ty đang hướng đến GENIUS trước ngày có hiệu lực của nó. Chúng cũng tập trung quyền truy cập sớm vào các doanh nghiệp vốn đã có sẵn nguồn lực, đội ngũ pháp lý, đối tác ngân hàng và các mối quan hệ liên bang.

Các startup phải đối mặt với cùng một khung pháp lý chưa hoàn thiện, nhưng với ít nguồn lực hơn để hấp thụ các đợt rà soát tuân thủ lặp đi lặp lại.

OCC mở rộng đề xuất triển khai rộng trong tháng 2, và các cơ quan liên bang đã công bố một đề xuất nhận diện khách hàng liên cơ quan vào tháng 6. Các ý kiến công chúng vẫn mở đến hết ngày 21/8, tức là hơn một tháng so với mốc thời gian kỷ niệm mà Quốc hội đặt ra cho các quy định.

Bài kiểm tra tháng Một

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thúc đẩy Đạo luật CLARITY với tỷ lệ 15-9 vào ngày 14/5, khiến dự luật thiếu một phiếu biểu quyết sàn.

Trong kịch bản lạc quan, các quy tắc GENIUS cuối cùng và tiến trình CLARITY tiếp theo sẽ mang lại cho các ngân hàng một chuẩn tham chiếu tuân thủ chung, các mốc tích hợp hợp đồng, và chuyển stablecoin được quản lý thành tài sản thanh toán thông thường cho các khoản thanh toán và thị trường token hóa.

Kịch bản bi quan lại cho thấy quyền truy cập sớm tạo ra giá trị bền vững, vì các phê duyệt giấy phép có điều kiện, các mạng lưới thanh toán sẵn có và các quan hệ ngân hàng đã thiết lập cho phép một nhóm nhỏ định nghĩa kênh phân phối trước khi các công ty nhỏ hơn kịp tuân thủ với tốc độ tương đương.

Sau đó, GENIUS hợp thức hóa nhóm danh mục và chuyển phần lớn giá trị thương mại của nó về phía các công ty đã đi vào “vòng sân” liên bang trước.

| Kịch bản | Điều gì xảy ra trước ngày 18/1/2027 | Người thắng | Rủi ro | | --- | --- | --- | --- | | Kịch bản lạc quan: quy tắc hạ chi phí kết nối | Quy tắc GENIUS cuối cùng giúp ngân hàng có chuẩn tham chiếu tuân thủ chung; CLARITY tiến triển | Doanh nghiệp thanh toán, nhà phát hành stablecoin, nền tảng tài sản token hóa, ngân hàng | Rút ngắn mốc thời gian tích hợp và stablecoin trở thành đường ray thanh toán thông thường | | Kịch bản cơ sở: tính chính danh vẫn đi trước phần “đường ống” | Quy tắc vẫn chưa hoàn chỉnh hoặc được diễn giải không đồng đều; ngân hàng tiếp tục rà soát riêng | Các doanh nghiệp lớn có đội ngũ tuân thủ và quan hệ ngân hàng sẵn có | Stablecoin vẫn dễ bán hơn để triển khai | | Kịch bản bi quan: quyền truy cập sớm “đóng băng” lợi thế | Giấy phép có điều kiện, quyền truy cập mạng thanh toán và quan hệ ngân hàng định nghĩa phân phối trước | Các đơn vị đi trước và doanh nghiệp có năng lực tài chính tốt | Startup đối mặt chi phí tuân thủ cao hơn và tiếp cận thị trường chậm hơn | | Kịch bản trì hoãn chính sách: bất định kéo dài | Thời gian lấy ý kiến, phối hợp giữa cơ quan và trì hoãn CLARITY kéo dài hơn kỳ vọng | Các công ty có thể chờ và chịu chi phí pháp lý | Việc áp dụng vẫn tiếp tục, nhưng tình trạng phân mảnh vận hành vẫn còn |

Luật có hiệu lực vào ngày sớm hơn giữa 18/1/2027 hoặc 120 ngày kể từ ngày cơ quan quản lý liên bang ban hành các quy định triển khai cuối cùng.

Năm đầu tiên đã hạ chi phí thuyết phục, và 6 tháng tính đến ngày 18/1 sẽ cho thấy liệu các quy định liên bang có thể hạ luôn chi phí kết nối hay không.