#夏日创作营 Một khi eo biển Manche-xơ (eo biển eo-mã) cũng xảy ra sự cố, giá dầu còn bao nhiêu “đệm” nữa?

Nhận định cốt lõi hôm nay
Thứ Sáu (17/7), giá dầu quốc tế tăng mạnh. WTI lên 82,49 USD/thùng, Brent lên 88,10 USD/thùng, cả hai đều lập mức cao nhất trong hơn một tháng. Trong tuần, hai hợp đồng dầu thô chính tích lũy tăng khoảng 16%. Thị trường đang định giá lại một rủi ro từng bị xem nhẹ: nguy cơ vận chuyển năng lượng Trung Đông có thể cùng lúc phải đối mặt với 2 tuyến hàng hải then chốt. Nỗi lo hiện đã mở rộng từ chỉ riêng eo biển Hormuz sang eo biển Mandeb (Mandebus), nối Biển Đỏ.

Khi thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran bị phá vỡ, Iran đưa tàu chở dầu quá cảnh vào danh sách mục tiêu tấn công, khiến lượng dầu vận chuyển qua eo biển Hormuz giảm rõ rệt. Đồng thời, Iran cho biết nếu Mỹ tấn công cơ sở hạ tầng điện của Iran, lực lượng Houthi sẽ bị thúc đẩy phong tỏa eo biển Mandeb. Điều này đồng nghĩa thị trường năng lượng toàn cầu đối mặt một tổ hợp rủi ro mới: eo biển Hormuz tác động tới xuất khẩu dầu thô từ Vùng Vịnh; eo biển Mandeb kết nối Biển Đỏ và Ấn Độ Dương, là tuyến đường quan trọng để năng lượng Trung Đông đi tới châu Âu.

Nếu cả hai tuyến bị ảnh hưởng đồng thời, chi phí vận chuyển dầu thô toàn cầu, chi phí bảo hiểm và rủi ro nguồn cung đều có thể tăng đáng kể. PVM Oil Associates cho biết dù Saudi Arabia đã chuyển một lượng lớn dầu thô sang bờ Biển Đỏ thông qua đường ống dẫn dầu từ Đông sang Tây để đưa ra cảng Yanbu, nhưng nếu eo biển Hormuz và Mandeb cùng gặp vấn đề, năng lực vận tải thay thế vẫn còn hạn chế. Dữ liệu cho thấy trong thời gian gần đây Saudi Arabia gửi dầu thô qua cảng Yanbu khoảng 4 triệu thùng/ngày, trong khi cùng kỳ năm ngoái là khoảng 973 nghìn thùng/ngày, cho thấy các nước vùng Vịnh đã chủ động tăng cường xây dựng tuyến thay thế. Tuy nhiên, thị trường cũng chưa hoàn toàn giao dịch theo kịch bản cực đoan nhất. Số lượng giàn khoan của Mỹ tiếp tục tăng; EIA dự báo sản lượng dầu của Mỹ năm tới sẽ còn tăng thêm. Ngoài ra, lượng dầu đóng tàu của Iraq trong nửa đầu tháng 7 đã tăng mạnh, tạo ra một phần “đệm” cho phía cung.

Dữ liệu phiên giao dịch hôm qua (qua đêm)
Giá chốt hợp đồng tương lai dầu WTI: 82,49 USD/thùng, tăng 3,54 USD, tương đương +4,48%
Giá chốt hợp đồng tương lai dầu Brent: 88,10 USD/thùng, tăng 3,87 USD, tương đương +4,59%
Dầu Oman: 77,09 USD/thùng, tăng 0,73 USD, tương đương +0,96%
Dầu thô Thượng Hải (night session): 542,90 nhân dân tệ/thùng, tăng 27,00 nhân dân tệ
Dầu Murban: 81,32 USD/thùng, tăng 3,59 USD
Chỉ số Dow Jones: 52.146,42, giảm 406,55 điểm, tương đương -0,77%
Chỉ số Dollar Index: 100,74, tăng 0,01
Tỷ giá trung tâm USD/CNY: 6,7934, tăng 25 điểm
Tỷ lệ thay đổi dầu thô: +11,95%
Dự kiến giá xăng dầu trong nước: tăng 690 nhân dân tệ/tấn

Phân tích động lực tăng/giảm
🔴 Yếu tố hỗ trợ: rủi ro chồng lấn ở 2 tuyến hàng hải, nỗi lo nguồn cung tăng lên
1 Xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang.
Thứ Sáu, hai bên tiếp tục tấn công lẫn nhau. Mỹ đánh vào cầu và sân bay trong lãnh thổ Iran; Iran thì tấn công nhà máy điện ở Kuwait và các cơ sở khử mặn nước biển, đồng thời lần đầu tấn công trực tiếp mục tiêu phía Mỹ trong lãnh thổ Syria. Xung đột đã chuyển dần từ nhắm vào cơ sở quân sự sang mở rộng rủi ro liên quan tới năng lượng và hạ tầng.
2 Lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz giảm rõ rệt.
Hoạt động xuất khẩu dầu thô Vùng Vịnh phục hồi trong thời gian ngừng bắn lại đang bị ảnh hưởng trở ngại. Khi tàu chở dầu trở thành mục tiêu tấn công, mức độ ưa thích rủi ro của chủ tàu, công ty bảo hiểm và thương nhân sẽ giảm, khiến lượng vận chuyển thực tế có thể tiếp tục giảm.
3 Eo biển Mandeb trở thành biến số rủi ro mới.
Iran yêu cầu lực lượng Houthi chuẩn bị sẵn sàng phong tỏa eo biển Mandeb. Nếu tuyến hàng hải Biển Đỏ bị ảnh hưởng, vận chuyển năng lượng toàn cầu sẽ chịu thêm áp lực.
4 Hai “đường sinh mệnh” năng lượng cùng chịu sức ép.
Eo biển Hormuz và Mandeb lần lượt nối Vùng Vịnh Ba Tư và Biển Đỏ, là các điểm nút quan trọng trong vận chuyển năng lượng toàn cầu. Nếu cả hai cùng bị cản trở, cú sốc cung có thể lớn hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường trước đó.
5 “Đệm” từ kho dự trữ chiến lược đang giảm dần.
Barclays cho biết hiện kho dự trữ đang ở mức thấp trong nhiều năm gần đây, và phần lớn việc xả kho dự trữ dầu chiến lược đã kết thúc; vì vậy, các cú sốc cung mới có thể dễ truyền dẫn hơn tới giá.
6 Goldman Sachs cảnh báo rủi ro cực đoan.
Goldman Sachs nhận định nếu việc xuất khẩu ở Vùng Vịnh bị đình trệ, trong quý 4 năm nay giá Brent có thể vượt 110 USD/thùng, cho thấy thị trường đang định giá lại rủi ro tăng theo chiều hướng gián đoạn nguồn cung.

🟢 Yếu tố bất lợi: việc Mỹ tăng sản lượng và khôi phục nguồn cung vẫn tạo “đệm”
1 Hoạt động khoan của Mỹ tiếp tục tăng.
Theo Baker Hughes, số lượng giàn khoan dầu của Mỹ tuần trước tăng thêm 7 giàn lên 452 giàn, tăng 30 giàn so với cùng kỳ năm ngoái. EIA dự báo khi hoạt động thăm dò tăng lên sẽ đẩy sản lượng dầu thô của Mỹ từ 13,8 triệu thùng/ngày của năm nay lên 14 triệu thùng/ngày vào năm tới.
2 Xuất khẩu của Iraq phục hồi rõ rệt.
Theo Kpler, lượng dầu đóng tàu của Iraq trong nửa đầu tháng 7 tăng hơn gấp đôi lên khoảng 1,2 triệu thùng/ngày. Xuất khẩu của Iraq phục hồi đã bổ sung phần nào cho nguồn cung toàn cầu.
3 Năng lực vận chuyển thay thế của Saudi Arabia đang phát huy tác dụng.
Saudi Arabia chuyển một lượng lớn dầu thô sang cảng Yanbu để xuất khẩu thông qua đường ống dẫn dầu Đông-Tây. Hiện lượng dầu thô gửi đi từ cảng Yanbu khoảng 4 triệu thùng/ngày, cho thấy các nước xuất khẩu dầu ở Vùng Vịnh đã chuẩn bị phương án thay thế từ sớm.
4 Giá dầu cao có thể quay lại kìm hãm nhu cầu.
Nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao, tăng trưởng kinh tế toàn cầu, áp lực lạm phát và mức tiêu thụ dầu sẽ bị ảnh hưởng. Nhu cầu giảm sẽ hạn chế không gian để giá dầu tiếp tục tăng.
5 Kỳ vọng tăng trưởng nguồn cung của Mỹ trong tương lai vẫn còn.
Dù rủi ro nguồn cung ngắn hạn tăng lên, năng lực gia tăng sản lượng của dầu đá phiến Mỹ vẫn là một “đệm” quan trọng cho thị trường toàn cầu.

Nhận định hiện tại
Ngày đầu tiên của chu kỳ mới, tỷ lệ biến động trực tiếp đạt +11,95%. Cái cốt lõi thúc đẩy kết quả này chính là hiệu ứng quán tính do giá dầu ở cuối chu kỳ trước tăng nhanh, cùng với việc sau khi xung đột Mỹ-Iran leo thang, thị trường tái tính vào rủi ro nguồn cung. Đây là bước chuyển ngay tại giai đoạn bắt đầu chu kỳ mới của giá dầu cuối chu kỳ trước; sau đó vẫn còn một cửa sổ điều chỉnh khá dài.

Hai tuần tới, thứ thực sự quyết định hướng đi là:
Liệu lượng dòng tàu qua eo biển Hormuz có tiếp tục giảm không;
Liệu eo biển Mandeb có xuất hiện phong tỏa thực sự không;
Liệu Mỹ có mở rộng các đòn tấn công vào các cơ sở liên quan đến năng lượng của Iran không;
Liệu các nguồn cung thay thế như Saudi Arabia, Iraq có tiếp tục tăng thêm hay không.
Nếu xung đột tiếp tục mở rộng, mức nâng giá trong đợt này có thể còn mở rộng thêm; nếu đối thoại ngoại giao được khởi động lại và hoạt động vận tải khôi phục, kỳ vọng nâng giá cũng có thể giảm rõ rệt.

Ngày đầu tiên của chu kỳ mới, giá dầu đã phát đi tín hiệu mạnh; nhưng thứ thực sự quyết định “độ cao” của đợt tăng này không phải là mức độ xung đột căng thẳng ra sao, mà là liệu hai tuyến đường năng lượng có thể đồng thời được duy trì thông suốt hay không.

Nội dung và quan điểm trong báo cáo này chỉ để tham khảo, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư hoặc điều hành nào trực tiếp$XTIUSD ‌