Cổ phiếu SpaceX giảm xuống dưới giá phát hành, vốn hóa bốc hơi hơn 10 nghìn tỷ USD

Tác giả: Triệu Anh

Giá cổ phiếu SpaceX tiếp tục lao dốc. Kể từ khi niêm yết ở mức đỉnh, công ty do Elon Musk sáng lập đã bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa, và hiện đang phải đối mặt với bài toán định giá khắc nghiệt nhất kể từ ngày lên sàn.

Vào thứ Sáu, giá cổ phiếu SpaceX giảm 5,4%, chốt ở 123,99 USD/cổ phiếu, kéo vốn hóa xuống còn 1,63 nghìn tỷ USD. Trong khi đó, ngày 16/6—tức phiên giao dịch thứ ba sau khi công ty niêm yết—vốn hóa từng đạt tối đa 2,64 nghìn tỷ USD. Trực tiếp gây ra đợt sụt giảm lần này là việc tên lửa chiến lược Starship của công ty bị buộc phải hủy nhiệm vụ phóng do lỗi động cơ.

Việc giá liên tục đi xuống đã đẩy SpaceX rơi xuống dưới mức giá phát hành IPO 135 USD. Quản lý danh mục của Integrity Asset Management, Joe Gilbert, cho biết: "Thời điểm xảy ra sự cố phóng không lý tưởng cho câu chuyện của công ty, nhưng thất bại vốn là rủi ro nội tại trong câu chuyện ấy. Nhà đầu tư đang giảm tỷ trọng, xem xét lại định giá; tâm lý lạc quan đang dần nguội đi, đồng thời cũng kéo tụt các bội số định giá từng bị đẩy lên cao trước đó."

Lỗi động cơ Starship kích hoạt làn bán tháo

Thứ Năm, SpaceX đã hủy nhiệm vụ phóng sau khi một phần động cơ của tên lửa Starship không thể kích hoạt. Sau đó, Musk trên nền tảng X cho biết công ty sẽ thay hai động cơ Raptor và lần thử phóng tiếp theo có thể bị lùi tới đầu tuần sau.

SpaceX cho biết sẽ thử phóng lại. Nhà phân tích Brian Gesuale của Raymond James trong báo cáo gửi khách hàng hôm thứ Sáu nhận định rằng, kể cả khi có chậm trễ, nếu tuần tới phóng thành công thì khoảng cách giữa hai chuyến bay của Starship sẽ được rút từ 221 ngày xuống dưới 60 ngày. Gesuale bắt đầu bao phủ SpaceX vào ngày 7/7 với khuyến nghị "mua mạnh" và mức giá mục tiêu 800 USD—cao nhất Phố Wall—cao hơn khoảng 545% so với giá đóng cửa hôm thứ Sáu.

Gesuale đồng thời nhấn mạnh: "Các tình huống bất thường như vậy sẽ tiếp tục đi kèm tiến trình R&D đầy tham vọng của Starship—đó là cái giá tất yếu để thúc đẩy khả năng tái sử dụng, năng lực chở tải, cũng như tăng tốc triển khai cho Starlink V3 và các nhiệm vụ Artemis của NASA trong tương lai."

Starship là trụ cột cốt lõi trong bức tranh kinh doanh của SpaceX

Ý nghĩa chiến lược của Starship đối với SpaceX là không thể xem nhẹ. Theo bản cáo bạch IPO công bố vào tháng 6, SpaceX đã chi hơn 15 nghìn triệu USD cho hoạt động phát triển Starship tính đến nay. Tên lửa này là phương tiện trung tâm để công ty thúc đẩy xây dựng các trung tâm dữ liệu không gian, mở rộng mạng liên lạc vệ tinh Starlink, và cuối cùng là hiện thực hóa các nhiệm vụ đưa người lên Mặt Trăng và lên sao Hỏa.

Nhà phân tích Greg Pendy của Clear Street cho rằng: "Bất kỳ sự chậm trễ đáng kể nào cũng sẽ tác động trực tiếp đến quy mô mở rộng của Starlink và dịch vụ kết nối trực tiếp điện thoại, vì chi phí phóng thấp hơn là yếu tố quan trọng để tăng tốc triển khai vệ tinh."

Trong khi đó, các nhà phân tích Ken Herbert và Jonathan Atkin của Ngân hàng Hoàng gia Canada cho rằng, việc tiết kiệm chi phí do Starship mang lại sẽ là chất xúc tác then chốt để mở khóa tham vọng của SpaceX—bao gồm cái gọi là mảng "tính toán quỹ đạo"—nhưng đồng thời cảnh báo rằng, nhịp độ phóng có thể tái sử dụng "là tối quan trọng". Hai nhà phân tích viết trong báo cáo: "Chúng tôi hiểu rằng lộ trình giảm rủi ro là phi tuyến tính và cho rằng nhà đầu tư cũng có thể sẽ buộc phải chấp nhận nhịp độ phi tuyến tính đó."

Phố Wall nhìn chung vẫn giữ quan điểm tích cực

Dù vừa trải qua đợt bán tháo, thái độ chung của Phố Wall đối với SpaceX vẫn nghiêng về tích cực. Theo số liệu do Bloomberg theo dõi, hơn 80% nhà phân tích đưa ra khuyến nghị mua hoặc tương đương; mức giá mục tiêu trung bình đạt 235,34 USD, tương ứng khoảng 90% dư địa tăng so với hiện tại.

Tuy nhiên, thị trường cũng có các áp lực mang tính cấu trúc. Đầu tháng này, SpaceX đã gia nhập chỉ số Nasdaq 100. Đồng thời, thời gian khóa nắm giữ đối với cổ phần do người trong công ty nắm giữ sẽ lần lượt hết hạn trong vài tháng tới, khi đó cổ phiếu sẽ dần được đưa ra thị trường. Mark Malek, Giám đốc đầu tư tại Siebert Financial, cho biết: "Xét đến việc thời gian khóa nắm giữ sẽ tiếp tục được gỡ bỏ trong tương lai, nhiều nhà đầu tư có thể đã xem xét lại logic đầu tư ban đầu; còn những nhà mua tiềm năng từng chờ đợi thì đang đợi thời điểm vào cuộc với mức giá thấp hơn. Với việc định giá dần quay về vùng hợp lý, xác suất xuất hiện cơ hội như vậy là khá cao."

Theo tờ The Wall Street Journal, SpaceX đang đàm phán để bán năng lực tính toán cho Bộ Quốc phòng Mỹ. Tin tức được công bố đã khiến giá cổ phiếu tăng trở lại trong thời gian ngắn. Công ty cũng đã ký các thỏa thuận tương tự với Google thuộc Alphabet và Anthropic PBC.

Việc giá cổ phiếu SpaceX tiếp tục giảm tạo ra mối đe dọa tiềm ẩn đối với làn sóng IPO đang nóng lên liên quan đến trí tuệ nhân tạo hiện nay. Trí tuệ nhân tạo là một phần quan trọng trong câu chuyện cốt lõi của IPO lần này của SpaceX—công ty định vị các trung tâm dữ liệu trong không gian là đòn bẩy chiến lược để chiếm lĩnh thị trường tiềm năng trị giá khoảng 26,5 nghìn tỷ USD. IPO kỷ lục này từng mang về nguồn thu lớn cho các ngân hàng đầu tư lớn trên Phố Wall, đồng thời đẩy doanh thu bảo lãnh phát hành cổ phần lên mức cao nhất theo quý kể từ năm 2021. Giờ đây, khi giá cổ phiếu SpaceX rơi xuống dưới giá phát hành, sự nghi ngờ của thị trường về việc liệu các công ty công nghệ được định giá cao sau IPO có thể duy trì hiệu suất mạnh mẽ hay không đang ngày càng gia tăng.