Tranh chấp của Circle với quỹ được Tether hậu thuẫn được chú ý

• Vụ trọng tài xoay quanh quyết định của Circle về việc tạm dừng quyền tiếp cận lệnh đổi USDC của Heka Funds trong giai đoạn khủng hoảng Silicon Valley Bank.
• Trọng tài nhận định rằng Heka đã không công bố đầy đủ mức độ mối quan hệ tài chính của mình với Tether.
• Yêu cầu bồi thường thiệt hại 49 triệu USD của Heka bị bác bỏ, trong khi Circle được chấp nhận chi phí pháp lý và chi phí chuyên gia.
• Vụ việc nêu bật tầm quan trọng của tính minh bạch và rủi ro đối tác trong thị trường stablecoin dành cho tổ chức.

Theo Financial Times, các hồ sơ tòa án được công bố trong tuần này đã làm sáng tỏ thêm về vụ trọng tài kín giữa Circle và Heka Funds, mô tả chi tiết những diễn biến dẫn đến việc nhà phát hành USDC đình chỉ các đặc quyền đổi lệnh của quỹ trong cuộc khủng hoảng Silicon Valley Bank năm 2023. Các hồ sơ này nằm trong nỗ lực của Circle nhằm yêu cầu xác nhận phán quyết trọng tài sau khi các thủ tục kết thúc vào tháng 2 năm 2026. Dù kết quả đã được biết trước, các tài liệu hỗ trợ lại tiết lộ bằng chứng trước đây vốn được giữ kín đã được trình bày tại vụ việc. Circle bày tỏ lo ngại về hoạt động giao dịch của Heka Tại thời điểm này, Circle cho biết họ bắt đầu lo ngại sau khi Heka đổi khối lượng USDC bất thường lớn trong bối cảnh stablecoin tạm thời giao dịch dưới mốc 1 USD sau sự sụp đổ của Silicon Valley Bank. Công ty lập luận rằng các đợt đổi lệnh không chỉ đơn thuần là một chiến lược kinh doanh chênh lệch giá. Thay vào đó, họ cáo buộc số tiền thu được đang được chuyển hướng sang Tether, giúp củng cố USDT trong thời điểm niềm tin vào USDC đã suy yếu. Một vấn đề then chốt trong vụ trọng tài là mối quan hệ của Heka với Tether. Bằng chứng được trình bày tại phiên tòa cho thấy:

• Tether đã đầu tư khoảng 800 triệu USD vào Heka, tương đương khoảng 75% tổng tài sản của quỹ.
• Tether đã miễn một số khoản phí đúc USDT đối với quỹ.
• Circle cho rằng các sắp xếp đó lẽ ra phải được công bố khi Heka thiết lập mối quan hệ đổi lệnh với công ty.

Nhà phát hành USDC khẳng định rằng việc biết về mối quan hệ của Heka với Tether sẽ làm thay đổi đánh giá rủi ro của họ khi xem xét mối quan hệ đổi lệnh. Trọng tài kết luận Heka đã hành động thiếu thiện chí Thẩm phán đã nghỉ hưu Robert Dondero, người chủ trì vụ trọng tài, đã ra phán quyết có lợi cho Circle. Theo quyết định, Heka đã cố ý không công bố mối quan hệ của mình với Tether, dù nhận thức rằng việc làm đó có khả năng sẽ khiến trong Circle xuất hiện những gì trọng tài mô tả là “những dấu hiệu đáng lo ngại”. Phán quyết bác bỏ yêu cầu của Heka đối với khoảng 49 triệu USD lợi nhuận bị mất và yêu cầu quỹ hoàn trả cho Circle khoảng 166.000 USD tiền phí pháp lý và phí chuyên gia. Heka đã phủ nhận việc tham gia thao túng thị trường và cho rằng công ty chưa từng là đối tượng của bất kỳ cuộc điều tra theo quy định nào. Hãng này cũng lập luận rằng nỗ lực của Circle nhằm công khai các hồ sơ trọng tài được dùng để chuyển hướng sự chú ý khỏi các câu hỏi liên quan đến cách USDC xử lý trong cuộc khủng hoảng SVB. Vụ việc vượt ra ngoài tranh chấp hợp đồng Dù trọng tài tập trung vào các nghĩa vụ theo hợp đồng, thay vì các cáo buộc thao túng thị trường, các hồ sơ mới được tiết lộ lại cung cấp một góc nhìn hiếm hoi về cách các nhà phát hành stablecoin giám sát các đối tác tổ chức trong một trong những giai đoạn biến động nhất của ngành. Các thủ tục cũng cho thấy các mối quan hệ đổi lệnh đã trở thành một công cụ quản lý rủi ro quan trọng đối với các nhà phát hành stablecoin. Ngoài việc duy trì dự trữ, các công ty ngày càng soi xét ai là người được tiếp cận thanh khoản và các khoản tiền được đổi có thể ảnh hưởng thế nào đến động lực thị trường rộng hơn. Khi thị trường stablecoin tiếp tục thu hút sự tham gia của tổ chức nhiều hơn và giám sát theo quy định chặt chẽ hơn, tranh chấp này nhấn mạnh rằng tính minh bạch, quản trị và công bố rủi ro đối tác đang trở nên quan trọng không kém thanh khoản và thị phần trong cuộc cạnh tranh giữa các nhà phát hành lớn