Đêm khuya, cứu vãn thất bại, một ngày như thể đã kéo dài bằng cả một thế kỷ

‖ Các nhà giao dịch tại NYSE tối qua, trên gương mặt giờ không còn nụ cười như thường ngày.

— Thời đại của “Vosh” khiến thị trường phải tự đối mặt với biến động.

Một tuần thứ Sáu ngột thở đã qua, một ngày như là cả một thế kỷ:

- Chứng khoán Mỹ đóng cửa toàn diện giảm, mức giảm của S&P 500 và Nasdaq đều vượt 1%, không hề tạo “đệm” cho phiên mở cửa của thị trường châu Á tuần tới.

- Giá vàng bật lên, vượt mốc 4000 đô la.

- Đồng USD nhích nhẹ, nhưng vẫn chưa vượt 101; lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ, đóng cửa ở 4,54%; dầu thô Mỹ tăng mạnh, vượt xa mốc 80 đô la.

Thứ nhất, xét riêng mức giảm của các chỉ số chứng khoán Mỹ thì vẫn ở mức chấp nhận được, nhưng thị trường vẫn cực kỳ căng thẳng. Bởi chỉ số chứng khoán bán dẫn Philadelphia giảm 1,6%, mức giảm mở rộng tới 20%, đúng với định nghĩa của thị trường gấu. Thị trường châu Á sáng thứ Hai mở cửa sẽ phải “đỡ” cú rơi của Philly và gánh “quả đòn đầu tiên” vào thị trường gấu.

Một công ty AI của Trung Quốc khiến Phố Wall thêm một lần căng thẳng. Mặt trăng Tối công bố mô hình AI thế hệ mới chi phí thấp Kimi K3, chạm vào phần nhạy cảm nhất của các “ông lớn” công nghệ Mỹ. Ngay lập tức, thị trường bắt đầu tự hỏi: nếu mô hình Trung Quốc có thể đạt năng lực gần như thậm chí mạnh hơn với chi phí thấp hơn, vậy các “siêu dự án” AI vốn tiêu tốn hàng nghìn tỷ đô la chi của các ông lớn công nghệ Mỹ liệu có đang bị đầu tư quá mức? Nhà đầu tư đem so sánh điều này với “thời khắc DeepSeek” của năm ngoái: sau khi DeepSeek ra mắt, toàn bộ mảng AI toàn cầu đã trải qua một vòng điều chỉnh nhanh. Khi mô hình Trung Quốc thể hiện khả năng suy luận và viết mã tương tự trong bối cảnh chi phí thấp, Phố Wall sẽ nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng về quyền định giá tương lai của các “ông lớn” này.

Thứ hai, trong ba thị trường được chú ý (USD, lợi suất trái phiếu Mỹ, dầu thô): chỉ có giá dầu xuất hiện đột phá, và đó là lý do khiến đà giảm của chứng khoán Mỹ tương đối kiềm chế. Tuy nhiên, dù USD và lợi suất trái phiếu Mỹ không bứt tăng, chúng vẫn đang ở vùng tương đối cao.

Thứ ba, diễn biến của vàng và hợp đồng tương lai S&P 500 đáng để theo dõi kỹ: cả hai đều bật lên trở lại từ 22:00 theo giờ Bắc Kinh—đúng cùng thời điểm công bố khảo sát của Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát Mỹ 1 năm giảm từ 4,6% xuống 4,2%. Kể từ khi Trump bước vào nhiệm kỳ thứ hai, cứ mỗi khi thị trường rơi vào khoảnh khắc khó khăn không thể “lần đầu” được, luôn có một dữ liệu kỳ diệu hỗ trợ thị trường. Nhưng tối qua, cuối cùng giá vàng vẫn giữ được mức tăng và đóng cửa ở đỉnh trong ngày, trong khi hợp đồng tương lai S&P 500 đã xóa phần lớn mức tăng và đóng cửa ở đáy trong ngày. Dữ liệu kinh tế cứu vãn chỉ cứu được vàng, chứ không cứu nổi chứng khoán Mỹ.

Điều đáng chú ý hơn nữa là: trong khoảnh khắc căng thẳng đến nghẹt thở như vậy, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã không phát ra một lời nào—và bản thân việc đó chính là một dạng thông tin.