#USCoreCPIMissesExpectations

Lạm phát CPI lõi của Mỹ thấp hơn kỳ vọng: Liệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cuối cùng đã giành chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát?

Lạm phát là yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy thị trường tài chính toàn cầu trong vài năm qua. Mỗi báo cáo CPI đều ảnh hưởng đến kỳ vọng về lãi suất, cổ phiếu, trái phiếu và tiền mã hóa.

Báo cáo CPI mới nhất của Mỹ (Chỉ số giá tiêu dùng - CPI) đã mang đến thêm một bất ngờ tích cực. CPI lõi tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 6, thấp hơn nhẹ so với mức đồng thuận 2,8% và giảm so với 2,9% ghi nhận trong tháng 5. Đồng thời, CPI toàn phần (headine CPI) giảm 0,1% theo tháng, đánh dấu lần giảm theo tháng đầu tiên kể từ năm 2020, trong khi tỷ lệ lạm phát toàn phần theo năm chậm lại từ 4,2% xuống 3,8%.

Dữ liệu cho thấy lạm phát vẫn đang đi đúng hướng—nhưng câu chuyện phức tạp hơn so với những con số trên tiêu đề.

CPI lõi là gì?

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đo lường sự thay đổi về giá mà người tiêu dùng phải trả cho hàng hóa và dịch vụ.

CPI lõi loại trừ lương thực và năng lượng vì các nhóm này thường biến động giá mạnh trong ngắn hạn.

Các quan chức Fed theo dõi sát CPI lõi vì chỉ số này phản ánh rõ hơn xu hướng lạm phát nền tảng và được xem là chỉ dẫn tốt hơn cho các quyết định chính sách tiền tệ dài hạn.

Vì sao lạm phát chậm lại?

Đóng góp lớn nhất đến từ giá năng lượng thấp hơn.

Chi phí nhiên liệu giảm đã giúp đưa CPI toàn phần theo tháng rơi vào vùng âm lần đầu tiên trong nhiều năm.

Giá năng lượng thấp hơn sẽ làm giảm chi phí vận chuyển và sản xuất trên toàn nền kinh tế, qua đó giúp giảm bớt áp lực lạm phát đối với cả doanh nghiệp và người tiêu dùng.

Điều này nối tiếp dữ liệu Chỉ số giá sản xuất (PPI) gần đây, cũng cho thấy lạm phát phía nhà sản xuất đang đi xuống, củng cố niềm tin rằng áp lực giá cả nhìn chung đang dần được nới lỏng.

Vấn đề: Lạm phát dịch vụ vẫn “dính”

Dù lạm phát toàn phần đã cải thiện, một thách thức quan trọng vẫn còn.

Lạm phát dịch vụ theo CPI lõi tiếp tục duy trì ở mức cao.

Chi phí cao hơn cho:

Nhà ở

Bảo hiểm ô tô

Các khoản chi phí dịch vụ khác

đang giữ lạm phát nền tảng vượt xa mục tiêu 2% dài hạn của Fed.

Khác với giá năng lượng, lạm phát dịch vụ thường giảm chậm hơn vì nó gắn chặt với tiền lương, thị trường lao động và nhu cầu của người tiêu dùng.

Điều này cho thấy Fed khó có thể tuyên bố “chiến thắng” dựa trên một báo cáo tích cực.

Phản ứng của thị trường

Thị trường tài chính phản ứng nhanh với dữ liệu.

Một số thay đổi quan trọng đã xảy ra:

Kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất của Fed vào tháng 7 giảm từ khoảng 50% xuống thấp hơn đáng kể so với các mức trước đó.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm khi nhà đầu tư định giá cho triển vọng chính sách tiền tệ ít quyết liệt hơn.

Cổ phiếu và tiền mã hóa nhìn chung đón nhận tích cực mức lạm phát hạ nhiệt vì kỳ vọng lãi suất thấp hơn giúp cải thiện thanh khoản và hỗ trợ các tài sản rủi ro.

Báo cáo củng cố kỳ vọng rằng lạm phát đang dần được kiểm soát, dù vẫn còn nhiều bất định.

Fed có ý nghĩa gì?

Fed hiện đối mặt với một tình huống cân bằng hơn.

Một mặt:

Lạm phát tiếp tục chậm lại.

Giá năng lượng hỗ trợ giảm lạm phát toàn phần.

Thị trường tài chính kỳ vọng việc thắt chặt ít quyết liệt hơn.

Mặt khác:

Lạm phát dịch vụ theo CPI lõi vẫn bướng bỉnh.

Chi phí nhà ở tiếp tục tăng.

Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu chính thức của Fed.

Vì vậy, các nhà hoạch định chính sách có thể ưu tiên chờ thêm vài tháng cải thiện nhất quán trước khi cân nhắc nới lỏng chính sách một cách đáng kể.

Tác động thị trường

Cổ phiếu

Cổ phiếu công nghệ và nhóm tăng trưởng thường được hưởng lợi khi lạm phát chậm lại vì kỳ vọng lãi suất thấp hơn cải thiện định giá của doanh nghiệp.

Trái phiếu

Lạm phát hạ nhiệt thường hỗ trợ giá trái phiếu bằng cách giảm áp lực đối với lợi suất cao hơn.

Tiền mã hóa

Bitcoin và Ethereum thường phản ứng tích cực khi nhà đầu tư kỳ vọng lãi suất giảm và thanh khoản thị trường được cải thiện.

Tuy nhiên, thị trường crypto vẫn nhạy cảm với những tín hiệu giao tiếp tiếp theo của Fed.

Quan điểm lạc quan

Một số diễn biến tích cực đang ngày càng rõ ràng:

Lạm phát đang chậm lại đều đặn.

CPI lõi thấp hơn kỳ vọng.

CPI toàn phần ghi nhận mức giảm theo tháng đầu tiên kể từ năm 2020.

Kỳ vọng tăng lãi suất tiếp tục giảm.

Điều kiện tài chính có thể hỗ trợ hơn cho các tài sản rủi ro.

Nếu các báo cáo lạm phát trong tương lai xác nhận xu hướng này, thị trường có thể ngày càng lạc quan về khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ về sau.

Rủi ro tiêu cực

Nhà đầu tư cũng nên giữ thái độ thận trọng.

Lạm phát dịch vụ theo CPI lõi vẫn dai dẳng.

Lạm phát nhà ở vẫn chưa được bình thường hóa.

Giá năng lượng có thể bật trở lại.

Các sự kiện địa chính trị có thể khiến giá hàng hóa tăng trở lại.

Fed có thể duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn mức thị trường hiện kỳ vọng.

Một vài báo cáo lạm phát thuận lợi không đảm bảo rằng lạm phát đã bị đánh bại vĩnh viễn.

Những suy nghĩ cuối

Báo cáo CPI tháng 6 là một bước tiến đáng kể khác trong cuộc chiến chống lạm phát.

Sự kết hợp giữa lạm phát toàn phần giảm, CPI lõi mềm hơn và giá năng lượng đi xuống tạo bằng chứng khích lệ rằng việc thắt chặt tiền tệ trước đó đang phát huy đúng tác dụng.

Tuy nhiên, lạm phát dịch vụ dai dẳng nhắc nhà đầu tư rằng công việc của Fed vẫn chưa hoàn tất.

Những tháng tới nhiều khả năng sẽ quyết định liệu nền kinh tế Mỹ có đạt “hạ cánh êm” hay liệu lạm phát còn chứng tỏ khó chịu hơn mức thị trường hiện đang kỳ vọng.

Dragon Fly Official
Bạn tin Fed đang tiến gần đến việc cắt giảm lãi suất, hay lạm phát dịch vụ “dính” sẽ khiến chính sách vẫn chặt lâu hơn?