Pump và Uniswap đều đang tạo phí.

Nhưng thị trường không trả cùng một mức giá cho chúng.
Dựa trên tỷ lệ phí chạy hằng năm được niêm yết hôm nay:
– $PUMP : ~1,4 lần giá/phí
– $UNI : ~3,7 lần giá/phí
Cùng một chỉ số.
Kỳ vọng khác nhau.
Chênh lệch này không nằm ở việc chúng đang kiếm được bao nhiêu phí hôm nay.
Mà nằm ở việc nhà đầu tư nghĩ rằng chúng sẽ kiếm được bao nhiêu vào ngày mai.
Cỗ máy tạo phí của @Pumpfun được xây dựng dựa trên một trong những mảng kinh doanh mang tính chu kỳ cao nhất của crypto: phát hành và giao dịch memecoin.
Doanh thu của @Uniswap đến từ một nền tảng rộng hơn.
Giao dịch spot.
Thanh khoản.
Nhiều chuỗi.
Nhiều năm hưởng lợi từ hiệu ứng mạng đã được thiết lập.
Thị trường đang gán một bội số cao hơn cho doanh nghiệp mà họ tin rằng nhiều năm nữa vẫn sẽ tiếp tục tạo ra các khoản phí đó.
Liệu nhận định đó đúng hay không là một câu chuyện khác.
Nếu Pump chứng minh rằng tỷ lệ phí chạy hiện tại bền vững hơn mức thị trường kỳ vọng, thì khoản chiết khấu hôm nay có thể biến mất rất nhanh.
Nếu hoạt động suy giảm theo chu kỳ memecoin, thì bội số thấp hơn sẽ được biện minh.
Đó là những gì bội số định giá phản ánh.
Không phải phí của hôm qua.
Mà là niềm tin của thị trường vào ngày mai.
Đôi khi cơ hội không phải là tìm ra giao thức tạo ra nhiều doanh thu nhất.
Mà là tìm ra giao thức mà thị trường ít sẵn sàng tin rằng nó có thể tiếp tục làm được điều đó.