Cổ phiếu chip sụt giảm mạnh liệu có phải do TSMC? Công ty chứng khoán Thụy Sĩ Swissquote: Chi tiêu vốn của TSM khiến thị trường lo AI sẽ “phủ đầu” quá mức

瑞士线上券商 Swissquote 资深分析师 Ipek Ozkardeskaya 指出，台积电上调全年资本支出预期，恐怕正是这波科技股抛售的起点。台积电第二季净利年增 77%、约 220 亿美元创下历史新高，股价却不领情，反映市场认为芯片股估值已经太贵。她说，在产能过剩的疑虑下，投资人对大规模 AI 建设越来越不安，但科技公司仍在拼命砸钱。
（前情提要：台积电再砸 1000 亿镁扩美國厂！在美投资冲上 2650 亿，川普政府算上自己功劳）
（背景补充：美股七巨头财报速览》微软、亚马逊、Alphabet 与 Meta Q1 全面击败预期！云端与 AI 业务大放异彩）

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• 财报赚爆，市场却盯着资本支出
• 抛售蔓延，市场开始怕 AI 蓋过头
• 下週大型科技财报是下一个试金石

重点摘要

• 台积电第二季净利年增 77%、约 220 亿美元创历史新高，股价却反挫，芯片股全面走弱。
• 台积电把 2026 全年资本支出从 520 至 560 亿美元，上调到 600 至 640 亿美元，点燃 AI 产能过剩疑虑。
• 抛售蔓延亚股，SK 海力士首尔一度重挫 11%、软银跌逾 9%，那斯达克 100 指数挫约 1,6%。

一份漂亮到打破纪录的财报，换来的却是股价下挫，这放在台积电身上是不是不太公平？台积电第二季净利年增 77%、约 220 亿美元，不只创下历史新高，还大幅超越市场预期，AI 芯片需求强到公司把全年营收成长预测从 30% 一口气上修到「超过 40%」。但财报公布后，台积电 ADR 盘前一度重挫约 4,6%，终场才把跌幅收敛回来，芯片股跟着一片绿油油。

市场买的从来不是上一季赚了多少，而是下一季要花多少。这次让投资人皱眉的，正是台积电同步给出的资本支出数字。

财报赚爆，市场却盯着资本支出

台积电把 2026 全年资本支出，从原本的 520 至 560 亿美元，一举上调到 600 至 640 亿美元，增幅最高达 15%，其中七到八成砸向 2 奈米、3 奈米这些最先进制程。执行长魏哲家（C.C. Wei）还宣布再加码 1000 亿美元扩建亚利桑那厂，把台积电在美国的总投资承诺推到 2650 亿美元。

钱花得越凶，市场的算盘打得越响。真正戳到痛点的，是台积电对第三季营业利益率的指引只有约 57%，比分析师预期低了大约 70 个基点，加上 2 奈米产能爬坡会压缩下半年毛利。

利润创新高，是过去式；资本支出加码，是未来要背的成本。当一家公司同时告诉市场「我很赚」和「我要花更多」，投资人先听进去的往往是后面那句。

抛售蔓延，市场开始怕 AI 蓋过头

台积电坐在全球 AI 芯片供应链的最上游，它的财报一有风吹草动，整条链都会跟着晃。这次也不例外，卖压迅速从台北蔓延到首尔与东京，SK 海力士盘中一度重挫 11%、软银（SoftBank）跌逾 9%，欧股的意法半导体（STMicroelectronics）与 Arm 也各跌约 4% 至 4,6%。美股这边，辉达（NVIDIA）、超微（AMD）、美光（Micron）同步走弱，那斯达克 100 指数挫约 1,6%。

抛售背后藏着一个越来越大的疑虑：AI 到底会不会盖过头。先前 Meta 宣布要出售自家用不完的 AI 算力，等于亲手戳破「算力永远不够用」的稀缺叙事，本来就让芯片股绷紧神经。台积电这波激进的资本支出，又替这股不安加了一把火。

数字也在提醒同一件事。根据瑞银（UBS）估算，大型云端业者今年的资本支出将暴增 76%、冲上 6730 亿美元，但明年增速就会降到 25%，2028 年更只剩 6%。狂砸钱的高峰，可能就在眼前。

下週大型科技财报是下一个试金石

把时间拉到下週，Alphabet、微软这些美国科技巨头将接力交出财报，市场原本指望它们能替偏弱的情绪回一点血。但 Ipek Ozkardeskaya 的看法没那么乐观。

她提醒，有迹象显示 Alphabet 这些公司正在进一步加码基础设施支出，若财报再度端出更大的 AI 建设账单，恐怕不是提振信心，反而会把「资本支出失控」的担忧放得更大，继续拖累股价。台积电这份创创新高的财报之所以没能让市场买单，问题从来不在它赚得够不够多，而在整个 AI 产业还要再烧多少钱、烧到什么时候。

常见问题

台积电财报创创新高，股价为什么反而跌？

因为台积电同步把 2026 资本支出上调到 600 至 640 亿美元，且第三季营业利益率指引约 57%、低于分析师预期，市场开始担心 AI 建设回收变慢、产能过剩，资金因此撤出芯片股。

Swissquote 分析师为什么担心下週的科技股财报？

Swissquote 的 Ipek Ozkardeskaya 认为，Alphabet 等大型科技公司下週财报若进一步加码 AI 基础设施支出，恐再度放大市场对资本支出失控的疑虑，反而拖累股价，而非提振情绪。