Gần đây tâm trạng của tôi có chút “cập nhật phiên bản”.

Trước kia khi xem LST và tái thế chấp, phản xạ đầu tiên là “lãi suất năm bao nhiêu”. Giờ thì tôi kiểm tra trước nguồn cấp giá (oracle feed) và tần suất cập nhật. Nói thẳng ra thì nhìn lợi nhuận sẽ thấy ổn định hơn: nền tảng oracle mà có “lỗi nhịp” một lần thôi là có thể bị thanh lý ngay, và bạn nói rõ thì thanh lý là thanh lý.

Còn bộ “tái thế chấp” trước đó, về bản chất là để một tài sản lặp đi lặp lại hiệu ứng đòn bẩy chồng lên nhau. Lợi nhuận đến từ đâu? Từ chênh lệch rủi ro và các khoản bù thanh khoản. Nhưng rủi ro lại được “giấu” khá sâu: từ lớp hợp đồng, lớp oracle, thậm chí là lớp quản trị—chỉ cần một mắt xích gặp sự cố, có thể là một chuỗi liên tiếp.

Hôm nay thấy một dự án game trên chuỗi lại sập, mô hình lạm phát vỡ, studio bị hoảng loạn bán tháo, giá coin xoắn ốc đi xuống. Mấy cơ chế đó với một số kiểu tái thế chấp thực ra cũng khá giống nhau: đều dựa vào tiền mới để nuôi tiền cũ. Chỉ cần tốc độ tăng trưởng không theo kịp, là hạ cánh cưỡng bức.

Tôi cũng không chắc cái nào đáng sợ hơn. Dù sao thì việc kiểm tra nguồn cấp giá và tần suất cập nhật trước luôn không sai.