Nổ tung! Visa vừa tung ra nền tảng stablecoin vào lúc rạng sáng, nhưng lại nhất quyết không tự phát hành token? Bên trong bàn cờ này, nhà đầu tư nhỏ lẻ hoàn toàn không hiểu nổi

昨晚《财富》杂志爆出一个消息，Visa正式推出了Visa Stablecoin Platform，简称VSP。

这个平台面向银行和金融科技公司，让它们可以在Visa现有的支付和财资流程里直接处理稳定币。覆盖的规模你感受一下：约1,5万家金融机构，超过2亿商户。

平台以OUSD作为起点——这个OUSD是两周前刚由Open Standard联盟发布的。同时它继续兼容Circle的USDC和Paxos的USDG。

VSP甚至打包了钱包基础设施。官方说法是：它提供了控制和工作流程，让稳定币能在现实世界的Vault、结算和产品堆栈里使用，满足各种机构用例。

把Visa跟稳定币的时间线拉出来，你会发现一条非常清晰的、步步向上游攀爬的路径。

2021年3月，Visa成为首个用USDC完成交易结算的主流支付网络。当时更像试水：加密行业需要传统金融背书，Visa想看看这条新管道到底有没有水。

2023年，结算试点扩展到Solana和收单机构一侧，稳定币从实验品变成了Visa网络后台的一个真实选项。

2024年10月，Visa推出代币化资产平台VTAP——从自己用稳定币结算，扩展到给银行提供发行和管理稳定币的工具。

真正的加速发生在过去一年。2025年，Visa与Stripe旗下的Bridge合作发行稳定币卡，用户刷稳定币余额就能在全球商户消费；投资了稳定币基础设施公司BVNK；9月试点让企业用稳定币为Visa Direct跨境付款预充值；11月在新加坡金融科技节上宣布让企业直接向收款人的稳定币钱包打款。

12月，USDC结算正式在美国本土落地，Cross River Bank和Lead Bank成为首批通过Solana与Visa结算的银行。

进入2026年，Bridge的稳定币卡计划推向100多个国家；6月的Visa Payments Forum上又宣布了代币化存款技术层——当时其稳定币结算年化规模已经跑到约70亿美元。

把这些动作串起来，逻辑很清楚：最初Visa只是稳定币的「使用者」，在后台拿它结算；后来变成「分发者」，通过卡和Visa Direct把稳定币送到消费者和企业手中；再后来成为「赋能者」，用VTAP帮银行发币；而昨晚的平台，是把这些零散能力收拢成一个统一枢纽。

Visa官方说法是：它将作为公司所有现有稳定币服务的总入口。

从支持、到入口、再到枢纽，Visa在产业链上的位置一层层上移。现在摆在它面前的，似乎只差最后一步：自己发行稳定币。

有趣的是，种种迹象表明，Visa恰恰不想走这一步——或者说，它找到了一个更聪明的替代方案。

最直接的理由是利益冲突。Visa的稳定币生意建立在中立性上：USDC、USDG、PYUSD都愿意接入Visa网络，是因为Visa不与它们竞争。一旦Visa亲自发币，Circle和Paxos立刻从客户变成对手，Circle和Tether完全有动力把结算量导向万事达或其他通道。

Visa赚的是「过路费」，不是储备金利息。它从来不发卡、不放贷，商业模式就是做一个不站队的收费网络。而发币意味着要把数百亿美元储备压上资产负债表，承担GENIUS法案下发牌、储备、赎回的一整套银行式监管负担。

这是一门又重又险的生意，与Visa的轻资产基因背道而驰。

OUSD正是这个替代方案的答案。这个由140多家机构组成的联盟稳定币，铸造赎回零手续费、不设额度上限，储备收益在扣除少量管理费后分给合作伙伴，治理权归联盟董事会而非单一公司。

Visa以联盟成员的身份，既能分享发行层的经济收益，又不必自己当发行人、成为众矢之的。新平台以OUSD为起点，同时又把USDC和USDG留在牌桌上——姿态拿捏得相当微妙：既向Circle展示了「我有了别的选择」，又没有真的撕破脸。

去年9月，当Visa被问及是否会发行自己的稳定币时，发言人的回答是：「在稳定币生态里，很难排除任何可能。」这句话大概会长期有效。

对Visa来说，最舒服的位置从来不是发币者，而是所有发币者都绕不开的那一层。当竞争对手万事达选择直接斥资收购BVNK、把基础设施买下来时，Visa选择用联盟和平台把发行方、银行、商户都绑在自己的网络上。

谁能成为稳定币时代的「默认入口」，谁就不必亲自下场铸币。从这个角度看，Visa离上游的终点，其实已经没有几步了。

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