Stripe 534 tỷ USD mua lại PayPal: mảnh ghép cuối cùng cho đế chế stablecoin

Tác giả: Bankless

Biên dịch: Deep Tide TechFlow

Tóm tắt của Deep Tide: Stripe đã mất vài năm âm thầm xây dựng từng lớp của một “đế chế” stablecoin — từ việc mua Bridge làm nền tảng phát hành, mua Privy làm ví, ươm tạo Tempo làm L1, tham gia liên minh OUSD — chỉ còn thiếu một thứ: người dùng. Giờ đây, họ đang trả 53,4 tỷ USD để thâu tóm hàng trăm triệu tài khoản hoạt động của PayPal và Venmo, điều này có thể là khoảnh khắc mang tính biểu tượng khi “cuộc chiến stablecoin” chuyển từ “đua tranh công nghệ” sang “giành giật khách hàng”.

Các bạn của Bankless, liệu cuộc đua công nghệ trong crypto cuối cùng đã nhường chỗ cho cuộc chiến giành khách hàng?

Đề xuất mua PayPal với 53 tỷ USD của Stripe có thể chính là cách thể hiện sự chuyển động đó trong lĩnh vực stablecoin. Nếu thương vụ này thành công, tiềm năng với Tempo L1 của Stripe là rất lớn.

Hãy để tôi giúp bạn lần lượt hiểu điều đó có nghĩa là gì.

Stripe muốn mua PayPal

Theo thông tin, Stripe phối hợp với công ty cổ phần tư nhân Advent International đã đưa ra mức giá 60,50 USD mỗi cổ phiếu, tổng trị giá 53,4 tỷ USD. Ban giám đốc PayPal có thể sớm triệu tập cuộc họp để xem xét đề nghị này ngay từ tuần tới.

Tất nhiên, mọi thứ vẫn chưa được chốt; ván bài này có thể kết thúc trong vô vọng. Nếu ban giám đốc không từ chối thẳng, họ có thể yêu cầu một mức giá cao hơn.

Nhưng nếu thương vụ thực sự được thông qua, đây sẽ là vụ mua bán fintech lớn nhất từ trước đến nay — và khiến chiều kích crypto của câu chuyện trở nên thú vị hơn.

Nếu bạn còn nhớ, Stripe trong vài năm qua đã lặng lẽ xây dựng gần như mọi lớp của một “đế chế” stablecoin.

Gã “ông lớn” này đã mua nền tảng phát hành stablecoin Bridge với khoảng 1,1 tỷ USD; mua nhà cung cấp ví nhúng hàng đầu Privy; hợp tác với Paradigm để ươm tạo mạng L1 tập trung vào thanh toán Tempo; và gần đây còn liên minh với hơn 100 công ty để cùng ủng hộ Open USD (OUSD) — một stablecoin liên minh sắp ra mắt, dự kiến phân phối lợi nhuận từ dự trữ cho bên phân phối thay vì cho bên phát hành.

Vậy còn thiếu gì? Người dùng. Cho đến nay, Stripe vẫn là một công ty B2B, cung cấp hạ tầng cho thương gia, nhà phát triển… Nó không có quan hệ tiêu dùng đại chúng, cũng không có các ứng dụng đại chúng quan trọng.

Ngược lại, PayPal sở hữu hàng trăm triệu tài khoản hoạt động, có ứng dụng Venmo và còn có stablecoin PYUSD ra mắt từ năm 2023.

Hiện tại, chúng ta mới chỉ biết về lời đề nghị mua qua các thông tin từ Reuters dẫn nguồn ẩn danh. Chúng ta vẫn phải chờ Stripe công khai lý do đưa ra mức giá — liệu đó có phải để mua kênh phân phối cho công nghệ stablecoin của họ, hoặc ít nhất là một phần lý do?

Stablecoin hiện là “ứng dụng sát thủ” của crypto. Cùng với nó là cuộc chạy đua vũ trang hạ tầng — như Tempo, Arc của Circle, Plasma… — đều dựa trên một giả định: hạ tầng tốt hơn sẽ chiến thắng. Lời đề nghị mua PayPal này cho thấy Stripe đã “nội hóa” nhiều bài học khác nhau: hạ tầng đã được xây xong, và cuộc chiến đã chuyển sang cổng vào.

Hãy nghĩ xem bộ đôi này có thể tạo ra gì. Stripe phụ trách phía thương gia xử lý giao dịch, còn PayPal và Venmo hướng tới người tiêu dùng, và cả hai cùng sử dụng lớp thanh toán stablecoin để tạo thành một vòng khép kín. Tiền đi từ ví người tiêu dùng tới thương gia mà không cần đi qua các mạng thẻ như Visa và Mastercard cùng các khoản phí đi kèm. Stablecoin cũng sẽ làm quy trình này rẻ hơn — không chỉ là “tích hợp theo chiều dọc”.

Dù vậy, vẫn còn rất nhiều câu hỏi chưa có lời đáp. PYUSD do Paxos phát hành, hiện có vốn hóa khoảng 2,8 tỷ USD, sẽ chuyển sang Tempo chứ? Khi OUSD ra mắt, nó có được sáp nhập vào đó không? Venmo có trở thành ví người tiêu dùng trên chuỗi của Stripe không?

Xét riêng bản thân PYUSD, quy mô hiện dưới 1/20 của USDC do Circle phát hành, nên sức hút không lớn. “Phần thưởng” thực sự có lẽ là các tài khoản trên ứng dụng PayPal nơi PYUSD được lưu trữ — tức nền tảng người dùng, mức độ phủ của ứng dụng và sự nhận biết đại chúng.

Ngoài ra, thương vụ này hoàn toàn có thể diễn ra nhưng không nhất thiết trở thành chất xúc tác quan trọng cho Tempo. Advent sẽ nắm giữ cùng tỷ lệ cổ phần, còn công ty cổ phần tư nhân sẽ tối ưu dòng tiền mặt. Nói cách khác, một PayPal được “tái cấu trúc”, siết kỷ luật chi phí cũng có thể sẽ hạ thấp ưu tiên cho các thí nghiệm on-chain.

Có thêm một chi tiết thú vị đáng chú ý: theo thông tin, Block — đối thủ trực tiếp của Venmo, cũng là công ty mẹ của Cash App do Jack Dorsey dẫn dắt và hướng tới Bitcoin — đã góp phần cho phần mua bằng cổ phần trị giá 17 tỷ USD cùng với Stripe và Advent. Block muốn gì từ sự sắp xếp này thì hiện chưa rõ, nhưng chúng ta sẽ sớm thấy diễn biến tiếp theo.

Cần lưu ý rằng lời đề nghị này xuất hiện đúng vào thời điểm Robinhood Chain đang vươn lên nhờ mức độ thâm nhập nhà đầu tư cá nhân mạnh mẽ, Base được Coinbase tăng gấp đôi “đặt cược” vào vốn trên chuỗi cho tài chính toàn cầu, Solana cũng đang được đẩy nóng… Việc Stripe mua PayPal sẽ tạo ra tác động lớn tới tài chính truyền thống, nhưng nếu nó ở một mức độ nào đó trở thành “front-end” cho mạng Tempo, thì Tempo có thể được củng cố đáng kể trong cuộc cạnh tranh với các public chain — và điều đó lại khiến Tempo đi sâu hơn vào xu hướng chính.

Đó là các manh mối chính cần theo dõi lúc này, và sự khả dĩ này ở mức độ nhất định khá giàu chất thơ. PayPal từng mơ xây dựng một loại tiền tệ “nguyên sinh” của internet, nhưng cuối cùng lại trở thành “trung gian” nằm trên mạng thẻ. Bây giờ, với lời đề xuất 53 tỷ USD, Stripe có thể một phần là để hoàn tất lại công việc ban đầu bằng cách sử dụng hạ tầng crypto.

Đúng là thương vụ này có thể sẽ “đứt” ngay trong tuần tới. Hoặc sẽ được nâng giá thêm trước khi được chấp thuận. Dù thế nào, việc nó xuất hiện ngay từ đầu cũng tự nó gợi ý Stripe đang nghĩ gì — và suy nghĩ đó có thể mang ý nghĩa lớn đối với triển vọng thanh toán của Tempo trong tương lai.

Vậy là PayPal làm front-end, Tempo làm back-end? Chỉ có thời gian mới cho ta câu trả lời. Dù điều gì xảy ra, chỉ riêng tham vọng của Stripe cũng đủ cho thấy “đế chế” stablecoin của họ chắc chắn mới chỉ bắt đầu.