#TSMCQ2NetProfitSurges77% , Nhưng Capex mạnh tay lại làm nhà đầu tư “giật mình”

Công ty Sản xuất Chất bán dẫn Đài Loan (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company - TSMC) đã công bố một báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 gây choáng váng vào ngày 16/7/2026, vượt xa mọi kỳ vọng của giới phân tích trên tất cả các chỉ số quan trọng. Tuy nhiên, cổ phiếu lại lao dốc trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa—một phiên “vượt kỳ vọng nhưng lo lắng” khi kết quả kỷ lục bị lu mờ bởi việc điều chỉnh chi tiêu vốn (capex) một cách mạnh tay, làm dấy lên những câu hỏi mới về biên lợi nhuận ngắn hạn và dòng tiền tự do.

---

Các con số: Quét sạch

TSMC ghi nhận lợi nhuận ròng quý 2 đạt NT$706,6 tỷ (xấp xỉ 22 tỷ USD), tương đương mức tăng 77,4% so với cùng kỳ năm trước và tăng 23,4% theo chu kỳ. Con số này vượt xa dự báo đồng thuận của các nhà phân tích là NT$623,7 tỷ. Trên cơ sở mỗi cổ phiếu, lợi nhuận đạt NT$27,25 (4,31 USD mỗi ADR), cao hơn đáng kể ước tính 3,80 USD của Phố Wall.

Doanh thu quý đạt NT$1,27 nghìn tỷ (40,2 tỷ USD), tăng 36% so với cùng kỳ và tăng 12% theo chu kỳ, nằm ở đầu trên trong biên độ hướng dẫn doanh thu của chính công ty. Biên lợi nhuận gộp đạt 67,7%, vượt cả hướng dẫn của công ty (65,5%-67,5%) lẫn mức dự báo đồng thuận 67,1%. Biên lợi nhuận hoạt động đạt 60,3%, trong khi biên lợi nhuận ròng là 55,6%.

---

Công nghệ nút tiên tiến áp đảo cơ cấu

Câu chuyện công nghệ cũng ấn tượng không kém. Các công nghệ quy trình tiên tiến—được định nghĩa là 7 nanomet và thấp hơn—chiếm 77% tổng doanh thu wafer. Phân bổ cụ thể: 5nm đóng góp 33%, 3nm mang lại 30%, 7nm thêm 11%, và quy trình 2nm mới được giới thiệu chính thức ra mắt thị trường với mức đóng góp 3%.

Theo nền tảng, Điện toán Hiệu năng Cao (HPC) tiếp tục thống trị, chiếm 66% doanh thu quý 2 và tăng 20% theo quý. Doanh thu điện thoại thông minh giảm 4% theo chu kỳ xuống 22%, trong khi mảng ô tô tăng mạnh 15% lên 4%.

---

Nhu cầu AI: “Cực kỳ vững mạnh”

Chủ tịch kiêm CEO C.C. Wei mô tả nhu cầu liên quan đến AI là “cực kỳ vững mạnh”, đồng thời cho biết khách hàng và cả khách hàng của họ—chủ yếu là các nhà cung cấp dịch vụ đám mây—tiếp tục phát tín hiệu “rất mạnh mẽ và triển vọng tích cực”. Công ty nâng hướng dẫn tăng trưởng doanh thu cả năm 2026 lên “nhỉnh hơn 40%” theo đồng USD, tăng từ dự báo trước đó là hơn 30%.

---

Cú sốc capex: Nơi nhà đầu tư bắt đầu lo

Dù kết quả xuất sắc, phản ứng của nhà đầu tư ở mức cao nhất là thờ ơ và ở mức xấu nhất là tiêu cực. Cổ phiếu TSMC giảm khoảng 2-4% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa. Nguyên nhân? Một điều chỉnh tăng mạnh về kế hoạch chi tiêu vốn.

TSMC nâng hướng dẫn capex cho năm 2026 từ dải cao của 52-56 tỷ USD lên 60-64 tỷ USD. Công ty cũng công bố khoản đầu tư bổ sung 100 tỷ USD tại Arizona, nâng tổng cam kết lên 265 tỷ USD, với kế hoạch có thể mở rộng lên 10 nhà máy và hai cơ sở đóng gói tiên tiến.

Đối với quý 3/2026, TSMC hướng dẫn doanh thu 44,6-45,8 tỷ USD (cao hơn dự báo đồng thuận 43,1 tỷ USD). Tuy nhiên, dự báo biên lợi nhuận gộp 65-67% và biên lợi nhuận hoạt động 56-58% lại cho thấy áp lực trong ngắn hạn. Ban lãnh đạo thừa nhận việc nâng sản lượng 2nm sẽ làm pha loãng biên lợi nhuận gộp thêm 3-4 điểm phần trăm trong nửa cuối năm, trong khi các nhà máy ở nước ngoài sẽ cộng thêm 2-3 điểm phần trăm nữa.

---

Tranh luận chu kỳ vs. dài hạn

Như nhà phân tích Vital Knowledge Adam Crisafulli nhận xét: “Động lực doanh thu vẫn vững mạnh khi cơn sốt AI tiếp tục, dù có một vài ‘vết gợn’ tiêu cực... trong khi ngân sách capex cao hơn lại làm dấy lên cuộc tranh luận quen thuộc trước đây rằng liệu ngành bán dẫn có tính chu kỳ hay mang tính dài hạn”. Với một cổ phiếu có vốn hóa gần 1,96 nghìn tỷ USD và đã tăng khoảng 71% so với năm trước, ngay cả dự báo tạo ra dòng tiền có thể không mấy khả quan vẫn đủ để biện minh cho việc điều chỉnh nhanh hệ số định giá (multiple) theo hướng giảm.

---

Bức tranh lớn

TSMC vẫn là “vua” không ai sánh kịp trong sản xuất chip tiên tiến, và nhu cầu AI không có dấu hiệu suy giảm. Công ty một lần nữa khẳng định mức tăng trưởng kép doanh thu dài hạn vào khoảng 25%, đồng thời dự kiến doanh thu bộ tăng tốc AI sẽ tăng trong vùng 50% trở lên. Tuy nhiên, mâu thuẫn giữa việc nắm bắt cơ hội AI một lần trong một thế hệ và việc duy trì kỷ luật tài chính mà các thị trường chứng khoán công khai kỳ vọng chưa bao giờ rõ rệt như bây giờ. Trước mắt, TSMC đang đặt cược vào kịch bản đầu tiên—và nhà đầu tư thận trọng theo dõi từ bên lề.

#TSMC #Semiconductors #AI #Earnings