Phân tích gia Bitunix: Tín hiệu chính sách diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và rủi ro năng lượng Trung Đông cộng hưởng, chi phí vốn toàn cầu vẫn chịu áp lực tăng thêm

BlockBeats tin tức: ngày 17/7, xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang. Lực lượng quân sự Mỹ tiếp tục tấn công các cơ sở giao thông và tiếp tế quân sự của Iran, trong khi Iran tuyên bố Eo biển Hormuz sẽ không khôi phục hoạt động thông thương bình thường, đồng thời yêu cầu lực lượng Houthi chuẩn bị phong tỏa eo biển Mandeb, tạo ra tình thế khiến đồng thời hai “cổ họng” vận tải năng lượng lớn của thế giới cùng chịu áp lực. Dù Nhà Trắng cho biết Iran vẫn muốn đạt được thỏa thuận với Mỹ, nhưng việc leo thang ở chiến trường diễn ra song song với đàm phán ngoại giao cho thấy hai bên đang tìm “cửa” cho đàm phán thông qua sức ép quân sự, chứ không phải thực sự giảm rủi ro xung đột.

Điều đáng để thị trường thực sự quan tâm không chỉ là biến động ngắn hạn của giá dầu, mà là việc chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu đang tăng tốc bước vào giai đoạn tái cơ cấu. Chevron đầu tư vào mỏ dầu ở Iraq, các quốc gia vùng Vịnh lên kế hoạch đường ống vận chuyển dầu mới, và các nước đẩy nhanh việc thiết lập các tuyến vận chuyển thay thế đều phản ánh rằng thị trường năng lượng đã bắt đầu coi “rủi ro Hormuz trở thành tình huống thường trực” là tiền đề dài hạn. Điều này có nghĩa là chi phí năng lượng trong tương lai có thể vẫn duy trì ở mức cao; ngay cả khi một số tuyến đường được khôi phục, cũng khó có thể loại bỏ hoàn toàn phần bù rủi ro an ninh nguồn cung.

Ở chiều ngược lại, doanh số bán lẻ của Mỹ trong tháng 6 tuy thấp hơn kỳ vọng một chút, nhưng tiêu dùng cốt lõi sau khi loại trừ yếu tố năng lượng vẫn vững mạnh. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm xuống mức thấp nhất trong gần hai tháng, cho thấy nhu cầu nội địa và việc làm tại Mỹ vẫn có độ bền. Điều này đồng nghĩa kinh tế Mỹ vẫn chưa xuất hiện dấu hiệu đủ mạnh để buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải chuyển sang nới lỏng.

Quan trọng hơn, nhiều quan chức Fed một lần nữa nhấn mạnh rằng việc lạm phát hạ nhiệt trong 1 tháng là chưa đủ để chứng minh áp lực giá đã được giải tỏa. Logan công khai ủng hộ việc tăng lãi suất ở mức vừa phải, trong khi Thống đốc Schmid và Phó Chủ tịch Jefferson cũng đồng loạt cảnh báo: nếu giá năng lượng lại đẩy lạm phát tăng trở lại, chính sách vẫn có thể tiếp tục thắt chặt. Thị trường hiện đang hạ kỳ vọng tăng lãi suất do CPI và PPI gần đây hạ nhiệt, nhưng Fed quan tâm đến rủi ro lạm phát trong vài quý tới, chứ không phải dữ liệu của riêng một tháng.

Xét từ góc độ thị trường, mâu thuẫn lớn nhất hiện nay là: thị trường tài chính vẫn đặt cược rằng chính sách sẽ được giữ nguyên, trong khi rủi ro nguồn cung năng lượng, nhu cầu vốn được thúc đẩy bởi đầu tư AI, và việc tiêu dùng Mỹ vẫn vững chắc cùng tạo ra điều kiện khiến lạm phát có thể tăng trở lại. Nếu rủi ro năng lượng tiếp tục mở rộng, khoảng cách về kỳ vọng đối với “đường đi” lãi suất giữa Fed và thị trường có thể tiếp tục gia tăng, và định giá đối với tài sản rủi ro toàn cầu sẽ tiếp tục chịu áp lực của môi trường chi phí vốn cao lẫn biến động cao.