Quỹ tiền toàn cầu đang dần chuyển sang định giá lại theo AI và bán dẫn.

Tối qua, chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 4,29%, Nasdaq giảm 1,47% và ADR của TSMC cũng giảm 2,32%. Làn bán tháo này hôm nay lan về châu Á, khiến chứng khoán Đài Loan có lúc giảm chạm quanh 43.643 điểm, thấp hơn khoảng 4,3% so với mức đóng cửa ngày trước đó; Nikkei buổi sáng cũng có lúc giảm 931 điểm.

Vì sao TSMC có báo cáo tài chính quá tốt mà thị trường vẫn bán?

Vì giao dịch trên thị trường không bao giờ chỉ là “tốt” hay “xấu”, mà là chênh lệch giữa kết quả thực tế và kỳ vọng ban đầu.

Lợi nhuận ròng quý 2 của TSMC tăng 77% so với cùng kỳ năm ngoái, định hướng doanh thu quý 3 và triển vọng tăng trưởng cả năm đều rất mạnh, đồng thời công ty còn nâng chi tiêu vốn năm nay lên 60 đến 64 tỷ USD. Những con số này chứng minh nhu cầu AI chưa hề biến mất đột ngột.

Nhưng nó cũng đặt ra một vấn đề khác: khoản tiền sẽ phải chi tiếp theo sẽ nhiều hơn.

Khi các cổ phiếu liên quan đến AI đã tăng một chặng dài, thứ nhà đầu tư đòi hỏi không còn chỉ là tăng trưởng doanh thu nữa, mà là các khoản đầu tư khổng lồ này có chuyển được thành dòng tiền hay không, việc mở rộng sản xuất ra nước ngoài có làm ép biên lợi nhuận gộp không, và ngân sách AI của khách hàng có thể duy trì được bao lâu.

Nói cách khác, lần này không giống việc công ty bỗng nhiên xấu đi; giống hơn là thành tích rất tốt, nhưng vẫn chưa vượt qua được “chuẩn” mà thị trường đã nâng lên quá cao.

Vì sao thị trường Đài Loan phản ứng mạnh nhất?

Bởi vì chỉ số chứng khoán Đài Loan tập trung rất cao vào TSMC và các cổ phiếu vốn hóa lớn ngành điện tử. Chỉ cần cổ phiếu bán dẫn của Mỹ xuất hiện lực bán đồng loạt, rất dễ khuếch đại từng lớp thông qua ADR của TSMC, hợp đồng tương lai TAIEX và các cổ phiếu vốn hóa lớn ngành điện tử, rồi lan ra toàn bộ chỉ số.

Cấu trúc của thị trường Nhật cũng khá tương đồng. Các cổ phiếu thiết bị bán dẫn và cổ phiếu công nghệ giá cao liên quan AI như Tokyo Electron, Advantest, Disco… tác động đặc biệt mạnh đến Nikkei. Thêm vào đó, thị trường Nhật sắp bước vào kỳ nghỉ ba ngày liên tiếp, dòng tiền ngắn hạn thường không muốn nhận biến động trước cuối tuần, nên mức giảm dễ bị khuếch đại hơn.

Còn thị trường Hàn Quốc có thêm hai yếu tố riêng.

Thứ nhất, KOSPI phụ thuộc rất lớn vào Samsung Electronics và SK hynix; hôm qua hai công ty lần lượt giảm 8% và 11%, khiến lực kéo suy giảm lên chỉ số rất trực tiếp.

Thứ hai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc hôm qua đã nâng lãi suất lên 2,75% và đồng thời nhắc về rủi ro lạm phát, tỷ giá, giá nhà và nợ của hộ gia đình. Tăng lãi suất có thể không phải là nguyên nhân duy nhất dẫn tới đợt giảm này, nhưng khi cổ phiếu bán dẫn đã bắt đầu suy yếu, nó khiến thị trường thiếu thêm một “lý do” để tiếp nhận rủi ro.

Vì vậy, nhìn thì ba thị trường như cùng “lao dốc”, nhưng phía sau thực chất là cùng một nhân tố toàn cầu, cộng với ba bộ khuếch đại khác nhau.

Nhân tố chung là việc giao dịch/định giá cho mảng bán dẫn liên quan AI đang hạ nhiệt.

Bộ khuếch đại của Đài Loan là sự tập trung vào cổ phiếu vốn hóa lớn; Nhật là mức độ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu bán dẫn giá cao lên Nikkei và tâm lý đứng ngoài trước kỳ nghỉ; Hàn Quốc là bộ đôi DRAM và NAND, việc tăng lãi suất của ngân hàng trung ương và dòng tiền ETF.

Hiện vẫn chưa thể kết luận trực tiếp rằng “cơn sốt AI” đã kết thúc. Đơn hàng của TSMC, biên lợi nhuận gộp và định hướng quý 3 chưa hỗ trợ cho một kết luận mạnh như vậy.

Điều cần xem tiếp theo là lực bán có chỉ dừng lại ở các cổ phiếu bán dẫn từng tăng mạnh nhất trước đó hay bắt đầu lan sang tài chính, tiêu dùng nội địa và thị trường tín dụng.

Nếu chỉ là sự điều chỉnh ở nhóm cổ phiếu AI định giá cao, giống như thị trường đang hạ nhiệt; còn nếu cả định hướng cơ bản cũng bắt đầu bị hạ, và đà giảm lan sang các ngành khác, thì mới là lúc rủi ro được chuyển sang một “mức” khác.

Sáng nay thêm 5 điểm

1｜Chứng khoán Đài Loan giảm xuống dưới 44.000 điểm trong phiên

Chỉ số quyền số gia quyền Đài Loan tính đến trước thời điểm chốt tin khoảng 43.643 điểm, giảm khoảng 1.982 điểm, tương đương 4,3%, so với đóng cửa ngày trước đó. Đây là số liệu trong phiên; trước khi đóng cửa vẫn có thể biến động đáng kể.

2｜Nikkei chịu áp lực lần thứ hai liên tiếp

Nikkei hôm nay mở cửa giảm khoảng 496 điểm, và đầu phiên có lúc nới rộng mức giảm lên 931 điểm. Nhóm đi đầu về mức giảm là thiết bị bán dẫn, AI và linh kiện điện tử; nhưng nhóm bán lẻ, vận tải và một phần dịch vụ lại tương đối được nâng đỡ.

3｜Thị trường Hàn Quốc hôm nay không mở cửa

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc nghỉ do lễ kỷ niệm hiến pháp. KOSPI giảm 6,3%, Samsung Electronics giảm 8% và SK hynix giảm 11% đều là kết quả đóng cửa ngày 16/7.

4｜Philadelphia bán tháo nặng trở thành điểm khởi đầu lực bán ở châu Á

Chỉ số bán dẫn Philadelphia tối qua giảm 4,29%, rõ ràng lớn hơn mức giảm 0,20% của Dow. Lực bán tập trung vào nhóm bán dẫn và AI, chứ không phải toàn bộ các ngành cổ phiếu Mỹ cùng giảm theo cùng biên độ.

5｜Báo cáo tốt không đồng nghĩa giá cổ phiếu lập tức tăng

Lợi nhuận ròng quý 2 của TSMC tăng 77% so với cùng kỳ và đồng thời nâng triển vọng tăng trưởng cả năm lẫn triển vọng chi tiêu vốn; nhưng ADR vẫn giảm 2,32%. Hiện thị trường quan tâm hơn đến mức định giá kỳ vọng cao, khả năng hoàn vốn của chi tiêu vốn và biên lợi nhuận gộp trong tương lai, chứ không chỉ là lợi nhuận của từng quý.

Dữ liệu đến: 2026-07-17 10:45 (giờ Singapore)