300 lần PE vs 5 lần PB! 长鑫科技（688825） rốt cuộc là bị định giá quá thấp nghiêm trọng, hay là đang “hứng hàng” ở vùng giá cao? $CXMT

Các bạn ơi, IPO lớn nhất của A股 năm nay—长鑫科技（688825）—giá phát hành cuối cùng cũng đã chốt: 8,66 NDT/cổ phiếu, tương ứng vốn hóa ban đầu 5.800亿-6.660亿. Trước đó cả mạng hô tới mức “vạn tỷ”, vậy mà với mức giá này, rốt cuộc là nhặt hời hay lại là bốc bàng hứng giá? Chúng ta dùng ngay những dữ liệu “cứng” nhất để bóc tách:

【 Định giá chênh lệch cực độ 】

PE nhìn qua đã đắt đến mức khó tin: hệ số P/E theo giá phát hành trực tiếp lên 308-313 lần! So với Samsung 33 lần, SK hynix 30 lần, Micron 62 lần, thì 长鑫 đắt quá mức.

PB nhìn tiếp lại rẻ đến mức khó tin: hệ số P/B theo giá phát hành chỉ 4,78-5,06 lần. Trong khi SK hynix đã là 10,9 lần, Micron 16,7 lần. Điều này đồng nghĩa thị trường đã đánh giá thấp nghiêm trọng các tài sản “cứng” như nhà máy wafer và thiết bị của 长鑫.

【 Lợi nhuận năm 2026 trực tiếp bứt tốc 】

Tổng lỗ lũy kế 2023-2024 vượt 234 tỷ NDT, nhưng khi chu kỳ siêu tăng trưởng AI lưu trữ bắt đầu vào 2025 thì lập tức đảo chiều lãi! Càng “gắt” hơn là ở 2026 Q1:

Doanh thu 50,8 tỷ NDT (so với cùng kỳ tăng +719%)

Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông 24,762 tỷ NDT (tăng vọt gần 17 lần)

Chỉ dẫn mới nhất của công ty: lợi nhuận ròng dự phóng cho nửa đầu 2026 lên tới 50-57 tỷ NDT!

Nếu nửa cuối năm tiếp tục giữ nhịp này, thì lợi nhuận cả năm vượt 1.000 tỷ NDT không phải là chuyện không thể—định giá động sẽ ngay lập tức bị kéo trở về vùng thấp.

【 “Cao thủ” đã công khai chọn phe 】

Alibaba Cloud: trực tiếp lấy phân bổ chiến lược, khóa 36 tháng!

Người chơi trong chuỗi ngành: phe Meituan, NIO, ZTE, Chery… tất cả khóa 18 tháng;

Đoàn “định lượng” mạnh nhất: gắt nhất là 方舟量化（thực tế kiểm soát là 梁文锋），dưới trướng có 153 sản phẩm quỹ tư nhân, trực tiếp “ăn cứng” ở mức giá phát hành 8,78 NDT với phần chênh giá cao hơn!

Lần thao tác này đã kéo cả ba lực lượng “đỉnh” gồm “đội nhà nước + vốn từ chuỗi ngành + định lượng đẳng cấp” lên cùng một con thuyền.

【 Rủi ro bắt buộc phải nói rõ 】

DRAM là “vua của chu kỳ”. Hiện tại, chu kỳ siêu tăng trưởng do AI mang lại quả thực rất mạnh, nhưng nếu đến 2027, khi các năng lực sản xuất mới trên toàn cầu được tung ra tập trung, hoặc tốc độ tăng chi tiêu cho AI chậm lại, thì đợt điều chỉnh giá sẽ rất khốc liệt. Tác động “giết” của PE cao đến lúc đó sẽ bùng nổ tập trung!

==============================

Hiện tại, tâm lý thị trường đã rõ ràng phân hóa:

Có người cho rằng đây là mốc quan trọng của lưu trữ nội địa, xứng đáng với phần thưởng cho tăng trưởng; cũng có người lo đây là “lễ hội cuối” của đỉnh chu kỳ.

Anh em ơi, hiện tại sàn GATE đã niêm yết hợp đồng liên quan đến 长鑫科技 $CXMT , giá hiện tại 6,74 USDT（
8,66 NDT/cổ phiếu），các bạn nghĩ sao?

Mở cửa có nên lao lên ngay, hay trước tiên sẽ hưng phấn rồi rơi lại?

Tiếp tục đu theo, hay đợi điều chỉnh rồi mới lên tàu?

Hãy để các suy nghĩ thật của các bạn ở phần bình luận, từng cái một tôi đọc! 👇