半导 thể: Diễn biến lịch sử “nhân bản” ở mức độ cao! Trong tương lai khoảng một tháng rưỡi, thị trường nhiều khả năng sẽ sao chép kịch bản năm ngoái

Gần đây, nhiều người có một thắc mắc: ngành cơ bản rõ ràng liên tục đi lên, các tổ chức liên tục tỏ thái độ lạc quan, kết quả kinh doanh của doanh nghiệp tăng mạnh, vậy mà giá cổ phiếu lại liên tiếp giảm sâu.

Loại行情 mà cơ bản và diễn biến giá đi ngược hoàn toàn—không phải là một “xu hướng mới lạ” chỉ xuất hiện trong năm nay. Chỉ cần đối chiếu diễn biến ngành và tâm lý thị trường của gần hai năm, có thể thấy môi trường thị trường hiện tại, khẩu vị dòng tiền, chu kỳ ngành gần như y hệt vào tháng 7/2025.

I. Diễn biến hiện tại: Lợi nhuận càng tốt thì rớt càng mạnh, bán dẫn rơi vào trạng thái “lệch pha” trái thường

Ngày 13/7/2026, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc công bố báo cáo nghiên cứu ngành mới nhất ra bên ngoài, đưa ra đánh giá khách quan rõ ràng về hiện trạng ngành bán dẫn toàn cầu.

Báo cáo nêu rõ: hiện tại, toàn bộ thị trường bán dẫn toàn cầu vẫn đang ở trạng thái “cung không đủ cầu” cân bằng chặt chẽ. Nhu cầu nâng cấp và mở rộng chip do ngành AI thúc đẩy vẫn tiếp tục được giải phóng. Chu kỳ siêu tăng trưởng siêu dài của bán dẫn do AI dẫn dắt này, hiện vẫn chưa kết thúc.

Nhận định chuyên môn này, dựa trên dữ liệu cung-cầu của toàn ngành, là sự hậu thuẫn mạnh mẽ nhất cho cơ bản bán dẫn. Nhưng dòng tiền trên thị trường thứ cấp lại hoàn toàn phớt lờ cơ bản ngành vững chắc.

Ngay trong cùng ngày báo cáo quan trọng này được công bố, hai “đầu tàu” trong ngành nhớ của Hàn Quốc chứng kiến biến động mạnh. SK海力士 (SK hynix) giảm gần 8% trong một phiên, còn Samsung Electronics (三星电子) giảm đồng bộ gần 4%.

Mức độ điều chỉnh lần này quá lớn, thật khó hiểu. Việc giảm giá lần này hoàn toàn bỏ qua tin tốt về kết quả kinh doanh. Gần đây, Samsung Electronics công bố dữ liệu hoạt động quý 2 vượt xa dự báo thị trường: lợi nhuận hoạt động tổng thể gần 90 nghìn tỷ won Hàn, quy đổi khoảng 599 tỷ NDT, thuộc nhóm mức lợi nhuận hàng đầu của ngành.

Nhưng sau khi kết quả ấn tượng được công bố, thị trường vốn không hề phản hồi tích cực. Thậm chí, ngay ngày hôm sau công bố lợi nhuận, cổ phiếu còn giảm hơn 7%. Lợi nhuận lập kỷ lục cao mới nhưng giá cổ phiếu vẫn liên tục đi xuống—đây chính là đặc điểm điển hình của việc “rửa” theo chu kỳ ở nhóm bán dẫn, và trùng khớp hoàn hảo với kịch bản của cùng kỳ năm ngoái.

II. Nhìn lại tháng 7/2025: Độ lệch y hệt, màn rửa “cực hạn” y hệt

Nếu đưa thời gian quay lại tháng 7/2025, có thể nhìn rõ logic cốt lõi của thị trường. Diễn biến năm nay thực chất là bản sao của năm ngoái.

Tháng 7/2025, ngành bán dẫn toàn cầu đang ở giai đoạn phát triển cực kỳ thuận lợi. Cải cách thông minh nhờ AI và xây dựng năng lực tính toán trên nền tảng đám mây được đẩy mạnh toàn diện, nhu cầu toàn ngành tiếp tục bùng nổ. Theo thống kê thị trường công khai, doanh số bán dẫn toàn cầu trong tháng đạt 62 tỷ USD, tăng 20,6% so với cùng kỳ năm trước. Cơn sóng tăng giá chip nhớ đã được kích hoạt trên diện rộng, khiến mức độ thuận lợi của toàn ngành đạt “đỉnh”.

Tương tự như hiện tại, lúc đó thị trường vốn cũng đi ra một diễn biến bất thường. Cơ bản ngành tiếp tục mạnh lên, nhưng tâm lý hoảng sợ lan nhanh, khiến dòng tiền tập trung bán tháo vào mảng chip công nghệ.

Số liệu cho thấy: tính đến đầu tháng 7/2025, chỉ số Philadelphia Semiconductor Index giảm tích lũy hơn 11% trong một tháng; tại A股, các chỉ số liên quan tới bán dẫn cũng biến động mạnh theo chiều hướng bất lợi, khiến không khí bi quan đạt mức cao nhất. Hầu hết nhà đầu tư cá nhân, trong quá trình giảm giá kéo dài, đều hoảng loạn cắt lỗ và đồng loạt nhìn nhận bi quan về triển vọng sau đó.

Nhưng diễn biến lịch sử luôn nuôi dưỡng cơ hội trong nỗi bi quan tột cùng.

Sau khi một đợt điều chỉnh ngắn mang tính tâm lý kết thúc, thị trường nhanh chóng quay về logic cơ bản. Ngày 9/7/2025, chỉ số bán dẫn Wind của A股 bật mạnh trong ngày, tăng 8,55%, qua đó tuyên bố việc điều chỉnh vì hoảng sợ đã thực sự kết thúc.

Bước vào tháng 8/2025, nhóm bán dẫn bước vào một đợt phục hồi toàn diện. Chỉ số ngành bán dẫn Thẩm/申万 tăng 25,85% trong một tháng, đi ra một chuỗi tăng giá chủ đạo mạch lạc và “hưng phấn”.

Dữ liệu của ngành cũng đồng thời xác nhận logic của đợt tăng. Tháng 8, doanh số bán dẫn toàn cầu tiếp tục leo lên 64,9 tỷ USD, tăng 21,7% so với cùng kỳ và cải thiện 4,4% so với tháng trước. Giá chip nhớ tiếp tục tăng, và một số sản phẩm phân khúc cụ thể ghi nhận mức tăng lũy kế trong năm lên tới 170%.

Nhìn lại, việc giảm sâu liên tục trong tháng 7/2025 và tâm lý hoảng loạn trên diện rộng chỉ là một đợt “rửa sâu” nhắm vào nhóm ngành chu kỳ cực kỳ thuận lợi—một nhịp điều chỉnh tâm lý bình thường trong chu kỳ tăng, chứ không phải dấu hiệu kết thúc của xu hướng ngành. Các nhà đầu tư rời đi vì hoảng sợ khi đó cuối cùng đã bỏ lỡ toàn bộ đợt tăng chính sau đó.

III. Hiện tại năm 2026: Tâm lý thị trường và môi trường ngành “sao chép” toàn bộ năm ngoái

Sau đúng một năm, thị trường bán dẫn tháng 7/2026 lại tái diễn một kịch bản quen thuộc. Dù là các luận điểm “tin xấu” khiến thị trường lo lắng, hay là cơ bản thực sự của ngành, chúng đều gần như tương đồng hoàn toàn với năm ngoái.

Hiện tại, các tiếng nói đang kìm hãm giá cổ phiếu chip chủ yếu tập trung ở 3 điểm: đầu tư cơ sở hạ tầng AI phụ thuộc vào việc mở rộng nợ; định giá mảng công nghệ ở nước ngoài đang cao; và chip nhớ thời gian tới có thể xuất hiện tình trạng dư thừa công suất.

Ba mối lo này đã kéo theo làn sóng bán tháo tập trung cổ phiếu công nghệ trên toàn cầu—và cũng là nguyên nhân cốt lõi khiến Samsung và SK hynix tiếp tục giảm sâu trong đợt này. Tuy vậy, phần lớn những lo ngại của thị trường thực chất là sự lo lắng bị phóng đại về mặt tâm lý trong ngắn hạn, không phải là hiện trạng thật của ngành.

Báo cáo nghiên cứu của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã chỉ ra một cách chuẩn xác bản chất khác biệt của chu kỳ chip lần này so với tất cả các chu kỳ trước.

Trước đây, việc bán dẫn lên hay xuống đều là dao động cung-cầu theo chu kỳ của thiết bị tiêu dùng điện tử truyền thống và thiết bị đầu cuối, với tính ngẫu nhiên của nhu cầu cao và độ bền yếu. Nhưng chu kỳ lần này, động lực cốt lõi là cuộc biến đổi thông minh của ngành công nghiệp toàn cầu.

Các doanh nghiệp ở mọi lĩnh vực trên thế giới đều lên kế hoạch trước cho quá trình chuyển đổi AI và nâng cấp năng lực tính toán. Đây là đầu tư mang tính cạnh tranh và có tầm nhìn dài hạn, mang tính chiến lược, chứ không phải trò “đánh ngắn hạn”.

Đặc biệt với các chip chuyên chế riêng cho AI như bộ nhớ băng thông cao HBM, rào cản công nghệ cao, độ khó xây dựng dây chuyền lớn, chu kỳ chứng nhận dài, tốc độ mở rộng công suất lại xa không theo kịp tốc độ tăng trưởng nhu cầu của thị trường—nên rất khó để đảo ngược trạng thái cung-cầu “cân bằng chặt chẽ” trong ngắn hạn.

Không chỉ riêng Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, nhiều ngân hàng đầu tư hàng đầu trên toàn cầu cũng đưa ra đánh giá thống nhất. JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley… thông qua phân tích toàn diện các khoản chi đầu tư vốn cho năng lực tính toán và dữ liệu cung-cầu chip, đã đưa ra dự báo công khai rằng trước năm 2027, ngành bán dẫn toàn cầu sẽ tiếp tục duy trì tăng trưởng cao.

Nói ngắn gọn: nhu cầu AI đã trực tiếp kéo dài chu kỳ ngành bán dẫn. Trước đây, ngành chip có chu kỳ tăng-giảm hoàn chỉnh 3 năm/lần. Giờ đây, với sự gia tăng từ nhu cầu AI, chu kỳ bị kéo dài thêm ít nhất 1 năm, tính bền vững về độ thuận lợi của ngành vượt xa bất kỳ giai đoạn nào trong lịch sử.

Đây chính là dạng “lệch pha giữa tâm lý và cơ bản” điển hình nhất của thị trường vốn: quy mô ngành, mức đầu tư dòng vốn, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận đều lập kỷ lục mới, nhưng trong ngắn hạn thị trường lại đi vào điều chỉnh sâu do hoảng sợ về tâm lý.

Hiện tại, nhóm bán dẫn đang ở vùng đáy của nỗi hoảng loạn tột cùng.

Đừng để tâm lý chi phối—những ngày đen tối nhất đã qua rồi! Một đợt đại phản công đang trên đường tới!