Cacao tăng lên 6.082 USD khi “short squeeze” mạnh mẽ hình thành

Hợp đồng tương lai ca cao kỳ hạn tại Sở giao dịch ICE New York đã tăng gần 5% vào ngày 15/7/2026, đóng cửa ở mức 6.082 USD mỗi tấn (theo metric tonne). Chỉ ba tháng trước đó, giá vẫn dao động quanh 3.100 USD, khiến đợt tăng gần đây trở thành một trong những bước chuyển mạnh nhất trong thị trường hàng hóa mềm (soft commodities) năm nay.
Đà tăng đang được thúc đẩy bởi sự kết hợp giữa nguồn cung toàn cầu thắt chặt, điều kiện thời tiết xấu đi và một “short squeeze” đầu cơ đang diễn ra. Cùng với nhau, các yếu tố này tạo ra động lực đi lên mạnh mẽ và có thể còn tiếp tục nếu các xu hướng hiện tại vẫn duy trì.
Triển vọng nguồn cung toàn cầu tiếp tục xấu đi
Theo một báo cáo của Reuters công bố ngày 10/7, các quầy đếm pod (pod counters) và các nhà xuất khẩu ở Bờ Biển Ngà dự kiến vụ ca cao chính năm 2026/27 sẽ giảm hơn 10%.
Các ước tính hiện tại cho thấy sản lượng có thể giảm xuống khoảng 1,4 triệu tấn, mức giảm đáng kể đối với nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, đơn vị này cung cấp xấp xỉ 40% sản lượng ca cao toàn cầu.
Một số yếu tố góp phần làm triển vọng suy yếu:
- Mưa quá mức liên quan đến El Niño
- Sự gia tăng các đợt bùng phát bệnh thối quả đen (black pod disease)
- Hạn chế xử lý cây trồng khi nhiều nông dân tiếp tục chịu áp lực tài chính sau hai năm giá biến động
Các quầy đếm pod cũng cho biết tỷ lệ chết của hoa và cherelle đã tăng mạnh trong tháng 6, do nhiệt độ mát hơn, mưa kéo dài và quản lý trang trại yếu đi.
Trong khi lượng mưa dồi dào có thể hỗ trợ vụ thu hoạch giữa vụ hiện tại, thì nó đồng thời gây hại cho quá trình phát triển vụ chính 2026/27, tạo ra thách thức cung ứng dài hạn hơn là một gián đoạn tạm thời.
El Niño tiếp tục gia tăng rủi ro sản xuất
Cập nhật mới nhất từ NOAA cho thấy có 81% khả năng sự kiện El Niño hiện tại sẽ mạnh lên thành mức phân loại “Rất mạnh” vào mùa thu năm 2026.
Nhiệt độ đại dương ở các khu vực theo dõi quan trọng tại Thái Bình Dương vẫn duy trì gần mức cao kỷ lục, được khuếch đại bởi hiện tượng nóng lên đại dương kéo dài.
Nhà khoa học khí hậu Daniel Swain mô tả sự kiện hiện tại là “không phải một El Niño điển hình”.
Đối với Tây Phi, khu vực sản xuất khoảng 70% ca cao toàn cầu, El Niño làm gián đoạn đáng kể mô hình mưa, làm tăng áp lực dịch bệnh và ảnh hưởng đến nhiệt độ trong các giai đoạn phát triển quan trọng của pod.
Trong khi đó, Krungthai COMPASS ước tính El Niño có thể gây thiệt hại nông nghiệp hơn 62 tỷ baht từ cuối 2026 đến giữa 2027, ảnh hưởng đến nhiều mặt hàng nông sản mềm toàn cầu như ca cao, cà phê và đường.
“Short squeeze” bổ sung thêm áp lực mua
Cơ cấu định vị thị trường đang trở thành một động lực lớn khác đối với giá ca cao.
Theo báo cáo Commitment of Traders (COT) mới nhất:
- Managed Money vẫn đang ở trạng thái bán ròng 21.877 hợp đồng ca cao.
Nghiên cứu từ Arc Research cho biết hiện tượng “đầu hàng” đầu cơ là một trong những đặc điểm định hình của thị trường, khi các quỹ phòng hộ ngày càng bị buộc phải đóng các vị thế bán.
Các nhà phân tích hàng hóa tại XTB cũng tin rằng thị trường vẫn đang ở giai đoạn đầu đến giữa của một “short squeeze”, nghĩa là các vị thế short quy mô lớn vẫn cần phải được đóng nếu giá tiếp tục tăng.
Dữ liệu định vị bổ sung làm nổi bật sức mạnh của đợt tăng:
- Lãi suất mở đạt 197.971 hợp đồng ca cao ICE tính đến ngày 7/7, tương ứng tăng 124% so với cùng kỳ năm trước.
- Các nhà phòng hộ thương mại (commercial hedgers) không tăng đáng kể các vị thế short trong đợt tăng, qua đó làm giảm áp lực bán tự nhiên.
Nếu giá ca cao tiếp tục tăng trong khi Managed Money nhanh chóng giảm mức độ phơi nhiễm short ở các báo cáo COT tương lai, “short squeeze” có thể tiếp tục tăng tốc.
Nhu cầu vẫn bất ngờ bền bỉ
Dù giá đã vượt 6.000 USD mỗi tấn, nhu cầu ca cao toàn cầu vẫn tương đối ổn định.
Theo Barchart:
- Ca cao New York đạt mức cao nhất trong 6 tháng.
- Ca cao London leo lên mức cao nhất trong 9,25 tháng.
Trong khi đó, lượng hàng đến cảng ở Bờ Biển Ngà đạt khoảng 2,09 triệu tấn tính đến ngày 12/7, tăng 21% so với cùng kỳ năm ngoái.
Mặc dù các lượng hàng đến này phản ánh vụ thu hoạch hiện tại chứ không phải vụ mùa của mùa tới, chúng cho thấy hoạt động thị trường vẫn tiếp diễn trong khi mối lo ngày càng tập trung vào sản xuất trong tương lai.
Việc chế biến ca cao toàn cầu cũng vẫn mạnh hơn nhiều kỳ vọng của các nhà phân tích, cho thấy các nhà sản xuất vẫn tiếp tục hấp thụ chi phí nguyên liệu thô cao hơn thay vì cắt giảm đáng kể sản lượng.
Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) gần đây đã điều chỉnh mức thặng dư ca cao toàn cầu 2024/25 dự kiến chỉ còn 75.000 tấn, để lại rất ít “đệm” cung ứng nếu mức giảm 10% được dự phóng ở vụ 2026/27 thực sự xảy ra.
Các thay đổi về quy định tiếp tục siết chặt nguồn cung
Một yếu tố mang tính cấu trúc khác hỗ trợ giá là Quy định Chống phá rừng của Liên minh châu Âu (EUDR).
Được triển khai vào cuối năm 2025, quy định này yêu cầu ca cao dành cho các thị trường châu Âu phải có khả năng truy xuất đầy đủ tới các khu vực sản xuất không gây phá rừng.
Do hạ tầng tuân thủ vẫn chưa phát triển đầy đủ trên toàn Bờ Biển Ngà và Ghana, một phần đáng kể sản lượng phải đối mặt với các thách thức chứng nhận bổ sung.
Kết quả là thị trường ca cao gần như được chia thành hai tầng: các hạt ca cao tuân thủ sẽ được hưởng giá cao hơn, trong khi các lô không tuân thủ bị chuyển sang nơi khác, làm giảm lượng cung hiệu dụng dành cho châu Âu—khu vực chiếm xấp xỉ 35% hoạt động chế biến ca cao toàn cầu.
Các chất xúc tác chính cần theo dõi
Một số diễn biến có thể quyết định bước đi lớn tiếp theo của ca cao:
- NOAA nâng cấp El Niño lên “Rất mạnh” trong bản cập nhật tháng 8.
- Các báo cáo COT trong tương lai cho thấy Managed Money chuyển từ bán ròng sang mua ròng.
- Bờ Biển Ngà cắt giảm dự báo sản xuất 1,4 triệu tấn trong đợt đánh giá vụ mùa tháng 8.
Rủi ro giảm giá có thể bao gồm El Niño suy yếu hoặc suy giảm kinh tế toàn cầu làm giảm đáng kể nhu cầu chocolate.
Kết luận then chốt
Đà tăng của ca cao hướng tới 6.082 USD mỗi tấn (theo metric tonne) phản ánh nhiều hơn sự biến động ngắn hạn của thị trường. Sự kết hợp giữa sản lượng giảm ở Tây Phi, điều kiện El Niño xấu đi, nguồn cung toàn cầu thắt chặt, các ràng buộc theo quy định, nhu cầu vẫn bền bỉ và “short squeeze” đầu cơ đang diễn ra đã thay đổi căn bản thị trường ca cao.
Nếu các kiểu thời tiết hiện tại tiếp tục và các vị thế short đầu cơ tiếp tục được đóng dần, ca cao có thể đang bước vào một chu kỳ định giá lại dài hạn, thay vì chỉ trải qua một cú “đội giá” ngắn ngủi.
#Cocoa
#CocoaShortSqueeze
@Gate_Square