Cổ phiếu Coinbase đã giảm hơn 30% trong năm nay, Phố Wall cho rằng công ty đã gần chạm đáy

null

Tác giả bản gốc: Jose Antonio Lanz

Biên dịch bản gốc: Chopper

Kỳ vọng lợi nhuận bị hạ, nhưng giá cổ phiếu lại tăng. Hôm qua, giá cổ phiếu của Coinbase (COIN) và Circle (CRCL) đều tăng khoảng 3-4%. Trước đó, ngân hàng đầu tư William Blair có trụ sở tại Chicago đã phát hành một báo cáo, hạ dự báo doanh thu và lợi nhuận cho Coinbase, nhưng tiếp tục duy trì đánh giá “vượt trội so với thị trường”.

Luận điểm cốt lõi của William Blair là các yếu tố tiêu cực hiện đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, vì vậy nhà đầu tư nên tiếp tục nắm giữ Coinbase.

Cơ quan này hạ dự báo doanh thu của Coinbase năm 2026 12%, và năm 2027 hạ 13%; sau khi điều chỉnh trong 2 năm, dự báo EBITDA bị cắt giảm mạnh 34%. Các nhà phân tích Andrew Jeffrey và Adib Choudhury cho rằng lợi nhuận của công ty sẽ chạm đáy vào nửa sau năm 2026, rồi phục hồi trở lại vào năm 2027. Họ khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ Coinbase trong lúc khối lượng giao dịch tiền mã hóa giao ngay đang chạm đáy cùng với Bitcoin.

William Blair dự báo tổng khối lượng giao dịch cả năm của Coinbase sẽ giảm khoảng 44%, xuống còn 6690 tỷ USD; sang năm 2027 khối lượng giao dịch sẽ bật lại hơn 32%.

Nhà đầu tư cho rằng chu kỳ lần này có khác biệt mang tính cấu trúc so với năm 2022. Hiện đã có các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ra mắt, dòng tiền tổ chức tiếp tục vào cuộc, và khung quản lý của ngành đang dần hoàn thiện—những điều kiện thuận lợi mà 4 năm trước chưa tồn tại.

Báo cáo đồng thời đánh giá cao mạng lưới Ethereum L2 Base của Coinbase, cho rằng đây có thể trở thành điểm tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi; các sản phẩm phái sinh và thị trường dự đoán sẽ mở rộng thêm nguồn thu, khiến hoạt động không còn phụ thuộc đơn thuần vào giao dịch giao ngay. Riêng mảng phái sinh bán lẻ, doanh thu niên hóa trong quý 1 đã vượt 200 triệu USD.

Không phải mọi tổ chức đều lạc quan về xu hướng ngắn hạn của COIN. Nhà phân tích Patrick Moley của iper Sandler hạ giá mục tiêu của COIN từ 170 USD xuống 155 USD, và giữ nguyên khuyến nghị trung lập. Ông cho biết điểm đáng chú ý ở quý 2 là thị trường dự đoán và hợp đồng vĩnh viễn; các sự kiện World Cup sẽ khiến quy mô thị trường dự đoán bùng nổ, đồng thời nhắc rằng quý 3 sẽ đặc biệt chú ý đến cú sốc cạnh tranh tiềm ẩn do hợp đồng vĩnh viễn mang lại.

Tính đến nay trong năm, giá COIN giảm gần 30%, trong khi Bitcoin giảm khoảng 26% cùng kỳ. Circle niêm yết trên NYSE vào tháng 6/2025, giá phát hành là 31 USD, và từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu đã giảm 20%.

“W” đáy đang hình thành: John Bollinger dự đoán Bitcoin sắp tăng mạnh

Tín hiệu lạc quan về mặt kỹ thuật cũng xuất hiện. Nhà phát minh ra chỉ báo biến động phổ thông toàn cầu Bollinger Bands và là chuyên gia phân tích kỹ thuật kỳ cựu John Bollinger từ đầu tháng 7 liên tục nhấn mạnh rằng biểu đồ ngày của Bitcoin đang xây dựng một đáy quan trọng.

Ngày 2/7, Bollinger đăng bài trên nền tảng X, cho biết thị trường đã hình thành cấu trúc đảo chiều hai đáy kiểu “W”: hai lần tạo đáy tạo nên một vùng dao động, ở giữa xuất hiện nhịp hồi; nếu giá vượt qua mức kháng cự nằm giữa hai đáy, xu hướng tăng sẽ được xác lập chính thức.

Ông cho rằng hiện tại là một cấu trúc phân hình tiêu chuẩn: trong một mô hình lớn sẽ lồng các “W” đáy nhỏ; ngay cấp độ tuần cũng có thể thấy cùng cấu trúc. Tuy nhiên, ông cũng thẳng thắn nêu sự không chắc chắn: trong chu kỳ gấu này, nhiều lần xuất hiện cấu trúc tạo thế tăng, nhưng cuối cùng đều bị lực bán tháo phá vỡ.

Trong diễn biến mới nhất, Bollinger cho biết nếu lần “W” đáy này hoàn tất, nó sẽ được xem là tín hiệu rõ ràng của sự đảo chiều xu hướng—đây cũng là tín hiệu tăng giá rõ ràng nhất của ông cho đến nay; thị trường không còn chỉ là nhịp hồi ngắn hạn.

Đầu năm nay, Bollinger đã công bố rằng các tổ chức/đơn vị đầu tư do ông quản lý nắm giữ vị thế mua ròng Bitcoin; quan điểm và mức nắm giữ nhất quán với nhau. Xét từ xu hướng kỹ thuật dài hạn, cấu trúc phe bán tổng thể của Bitcoin vẫn chưa bị đảo chiều, nhưng động lượng giảm đang liên tục suy yếu.

Bitcoin đã xuất hiện đáy chưa?

Cơ quan phân tích dữ liệu on-chain Glassnode, trong báo cáo nghiên cứu theo tuần mới nhất, cho biết nguồn lực đẩy bán chính của thị trường trong cả năm—lực bán hoảng loạn của nhóm nhà đầu tư nắm giữ dài hạn—đã đạt đỉnh rồi quay đầu giảm cách đây 2 tuần. Chỉ báo này loại bỏ nhiễu từ chuyển khoản trong chuỗi, thống kê lượng bán thực tế của nhà nắm giữ dài hạn; lần đầu tiên trong chu kỳ hiện tại xuất hiện điểm ngoặt đi xuống.

Giá chạm đáy vào tháng 6 đã thu hút lượng mua lớn; Glassnode ghi nhận các ví với quy mô khác nhau cùng tham gia bắt đáy, tích lũy coin. Mối tương quan âm giữa Bitcoin và chỉ số USD tiếp tục gia tăng; mức độ liên động với thị trường chứng khoán Mỹ cũng suy yếu liên tục. Độ nhạy của giá coin với tin tức vĩ mô quay trở lại: vào thứ Ba, dữ liệu lạm phát thấp hơn kỳ vọng, khiến mức tăng của Bitcoin vượt xa các chỉ số chứng khoán Mỹ lớn.

Với các nhà phân tích on-chain và các tổ chức trên Phố Wall, một câu hỏi then chốt là: thị trường Bitcoin giao ngay vẫn chưa xuất hiện lực mua có tính bền vững, nên chưa đủ để xác nhận một kịch bản đảo chiều.

Vị thế trong phái sinh tiếp tục bị đóng dần và rút khỏi thị trường, lực bán kéo dài đang giảm dần, và mức “phần bù hoảng sợ” trên thị trường quyền chọn thu hẹp; tuy nhiên, dòng tiền gia tăng vẫn chưa ồ ạt tiến vào. William Blair cho rằng điểm ngoặt của thị trường rơi vào năm 2027: dự báo sau khi khối lượng giao dịch của Coinbase giảm mạnh 44% trong năm nay, sang năm tới sẽ bật lại 32%.