Dữ liệu CPI cốt lõi của Mỹ (core CPI) ghi nhận thấp hơn kỳ vọng, kích hoạt một sự thay đổi thực sự trong kỳ vọng của thị trường, trong bối cảnh một loạt các đợt công bố dữ liệu lạm phát “lạnh” những ngày gần đây.

CPI cốt lõi tháng 6 giảm xuống 2,6% so với cùng kỳ năm trước, tăng từ 2,8% trong tháng 5, trong khi thị trường kỳ vọng mức tăng lên 2,9%. CPI toàn phần cũng giảm 0,4% theo tháng, mức giảm theo tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2020, kéo lạm phát hằng năm xuống 3,5%, thấp hơn kỳ vọng 3,8% và 4,2% trong tháng 5.

Dữ liệu này không đứng một mình; Chỉ số giá sản xuất (Producer Price Index - PPI) tháng 6, được công bố muộn hơn một ngày, cũng mang lại bất ngờ tương tự khi giảm 0,3% theo tháng, mức giảm đầu tiên kể từ tháng 8 năm 2025, trong khi PPI cốt lõi cũng giảm xuống 4,7% so với cùng kỳ năm trước, thấp đáng kể hơn mức kỳ vọng 5,2%. Việc hai chỉ báo lạm phát khác nhau xuất hiện liên tiếp và rõ ràng “lạnh” tạo ra tín hiệu mạnh hơn nhiều so với một lần bất ngờ dữ liệu đơn lẻ, vì chúng xác nhận lẫn nhau.

Cần lưu ý rằng phần lớn mức giảm là do giá năng lượng; mức giảm mạnh giá xăng đã chiếm một phần đáng kể trong sự sụt giảm giá hàng hóa ở cả hai phía CPI và PPI. Đây là một điểm phân biệt quan trọng đối với những ai muốn kiểm tra sức mạnh thực sự của lạm phát cốt lõi, vì sự hạ nhiệt do năng lượng tạo ra một câu chuyện mang tính cấu trúc khác với sự hạ nhiệt do nhu cầu cốt lõi suy yếu.

Phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng và rõ ràng: xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 7 giảm từ bốn mươi phần trăm xuống mười sáu phần trăm, và xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 giảm từ bảy mươi bốn phần trăm xuống sáu mươi phần trăm. Chỉ số đồng USD suy yếu, lợi suất trái phiếu giảm, cả thị trường chứng khoán lẫn tiền mã hóa đều phục hồi; Bitcoin tăng lên vùng 64-65 nghìn USD, và Ethereum leo lên trên 1.900 USD.

Nhưng vẫn có một vấn đề về thời điểm cần cân nhắc. Những con số này thuộc tháng 6, nghĩa là chúng chưa phản ánh tác động của đợt tấn công gần đây vào Iran, lệnh phong tỏa hải quân Mỹ được nối lại, và giá dầu tăng mạnh. WTI đạt quanh 80 USD trong tuần này, trong khi Brent tiến gần 85 USD. Khi cú sốc năng lượng này bắt đầu được phản ánh vào dữ liệu tháng 7, tính bền vững của bức tranh lạm phát cốt lõi tích cực hiện tại sẽ trở thành một dấu hỏi nghiêm trọng.

Với những ai theo dõi chính sách Fed và tài sản rủi ro qua Gate, điểm then chốt cần theo dõi là thế này: sự hạ nhiệt của lạm phát cốt lõi này là có thật và là diễn biến có thể tác động mạnh đến thị trường, nhưng chừng nào áp lực từ giá năng lượng Trung Đông còn tiếp tục, mức độ bức tranh này có thể đảo chiều khi dữ liệu tháng 7 được công bố vẫn là biến số quan trọng nhất quyết định lập trường của Fed tại cuộc họp ngày 28-29 tháng 7.

#USCoreCPIMissesExpectations
#SummerCreationCamp