#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Nghịch lý AI của Cục Dự trữ Liên bang: Đòn cân nhắc của Warsh cho tương lai kinh tế của Mỹ

Có một sự căng thẳng lạ thường trong không khí khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đứng trước Quốc hội và về cơ bản nói với thị trường: “Đúng, thứ mà các bạn đang đặt cược vào sẽ đẩy giá đi lên—nhưng đó không phải là vấn đề của tôi, trừ khi tôi quyết định nó là vậy.”

Lời khai của Kevin Warsh trong tuần này cho thấy điều tinh tế hơn nhiều so với sự “mờ đục thận trọng” điển hình của các quan chức ngân hàng trung ương. Theo chính lời ông: “Tôi không xem một sự thay đổi giá mang tính một lần là nhất thiết gây ra lạm phát… Việc đó có phải lạm phát hay không là do Cục Dự trữ Liên bang, và chúng tôi sẽ có ý kiến về vấn đề đó.”

Cơn sốt đầu tư AI: Con dao hai lưỡi

Warsh không hề mù mờ trước những gì đang diễn ra. Các con số thật choáng váng—hàng trăm tỷ USD đổ vào các trung tâm dữ liệu, các nhà sản xuất chip cuống cuồng chạy theo, và các “ông lớn” công nghệ từ Apple đến Microsoft lặng lẽ tăng giá mọi thứ từ laptop đến máy chơi game. Biên bản các cuộc họp của Fed cũng thừa nhận điều mà ai cũng ở Thung lũng Silicon đã biết: “nhu cầu mạnh mẽ liên tục đối với hạ tầng AI có khả năng sẽ duy trì áp lực tăng lên giá đối với các sản phẩm công nghệ và điện”.

Tuy nhiên, đây là điểm Warsh rẽ khỏi đám đông đang hoảng loạn. Ông xem đó không phải là mối đe dọa, mà là một bước ngoặt trong lịch sử. Người từng gọi lạm phát là “một loại thuế đánh vào người dân Mỹ” và hứa sẽ biến nó thành “một thứ của quá khứ” đồng thời đặt cược rằng áp lực giá ngay chính lúc này cuối cùng sẽ tan biến thành các lợi ích về năng suất.

Warsh bước vào nhiệm sở với lời hứa đúng như những gì ông đang thực hiện—một lần “làm lại” căn bản cách Fed nhìn nhận lạm phát. Ông đã thành lập năm nhóm nhiệm vụ để mổ xẻ mọi thứ, từ chiến lược truyền thông của Fed cho đến chính nguồn dữ liệu mà họ dùng để đo mức ổn định giá. Khi được hỏi ông sẽ xác định lạm phát là “tạm thời hay vĩnh viễn” như thế nào, câu trả lời của ông gần như gây bực theo kiểu Warsh: “Bạn dùng năm nhóm nhiệm vụ để đi tới những câu hỏi lớn và khó.”

Đây không phải là né tránh. Đây là một sự chuyển hướng có chủ đích ra khỏi kiểu ra quyết định chính sách “phản ứng tức thì” vốn đã đặc trưng cho lịch sử Fed gần đây. Warsh đang đưa “tính kiên nhẫn thể chế” vào một hệ thống mà nhiều lần bị cáo buộc hoặc phản ứng quá mức, hoặc đến quá muộn.

Nghịch lý về việc làm

Có lẽ đáng nói nhất là quan điểm của Warsh về việc làm. Dù thừa nhận AI sẽ “gây xáo trộn trong trung hạn”, ông lại lạc quan về tương lai ngay trước mắt—dự đoán tạo việc làm trong ngắn hạn khi các công ty triển khai xây dựng hạ tầng. Đây là một lời thừa nhận thẳng thắn và đáng ghi nhận rằng các chuyển đổi công nghệ thường tạo ra người thắng trước khi tạo ra kẻ thua, và rằng nhiệm vụ của Fed không phải là ngăn chặn sự xáo trộn mà là quản lý các hệ quả kinh tế của nó.

Không khoan nhượng, nhưng cũng không có “chiến thắng rỗng”

Ngay cả khi dữ liệu CPI tháng 6 cho thấy mức giảm theo tháng đầu tiên trong 6 năm—hạ từ 4,2% xuống 3,5% hằng năm—Warsh vẫn không chấp nhận một chiến thắng dễ dàng. “Tất cả đều là các thước đo không hoàn hảo”, ông cảnh báo. Người “không dung thứ cho lạm phát duy trì ở mức cao dai dẳng” cũng không có kiên nhẫn với sự ăn mừng sớm.

Đối với nhà đầu tư, nhà giao dịch và bất kỳ ai đang theo dõi nền kinh tế: Warsh đang phát tín hiệu về một Fed sẽ vừa “ít can thiệp hơn” trong định hướng, vừa “can thiệp nhiều hơn” khi họ quyết định hành động. Cơn bùng nổ AI sẽ không tự động kích hoạt các đợt tăng lãi suất—nhưng cũng không được “miễn trừ hoàn toàn”. Quyết định, như Warsh đã làm rõ, phụ thuộc hoàn toàn vào Fed.

Và đó, rốt cuộc, là điểm mấu chốt. Trong kỷ nguyên giao dịch theo thuật toán và phân tích thị trường do AI dẫn dắt, Chủ tịch Fed đang nhắc mọi người rằng phán đoán con người vẫn nằm ở trung tâm của chính sách tiền tệ. Các cỗ máy có thể đang biến đổi nền kinh tế, nhưng chúng chưa thay thế những con người phải quyết định sự biến đổi đó có ý nghĩa gì đối với giá của mọi thứ còn lại.