Cổ phiếu ASML tăng hơn 60% trong năm 2026: nhu cầu chip AI đang định hình lại sự thống trị toàn cầu của máy khắc quang như thế nào?

2026 年 7 月 16 日（giờ Bắc Kinh）, giá cổ phiếu của ASML Holding NV (ASML) đạt 1.584,40 euro, tăng 60,64% kể từ đầu năm. Trong các cổ phiếu thành phần của Nasdaq 100, gã khổng lồ máy in thạch bản của Hà Lan này đứng trong nhóm cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất. Động lực cốt lõi thúc đẩy mức tăng này là sự bùng nổ nhu cầu đối với thiết bị sản xuất chip tiên tiến, xuất phát từ việc đầu tư hạ tầng cho trí tuệ nhân tạo tiếp tục mở rộng.

Đây không phải là một đợt đi lên thông thường của chu kỳ bán dẫn. Biến động nhu cầu của thời đại điện thoại thông minh và máy tính cá nhân có sự khác biệt bản chất so với sự chuyển dịch mang tính cấu trúc đang được cuộc đua năng lực tính toán AI dẫn dắt. Khi các gã khổng lồ công nghệ như Nvidia, AMD, Google, Amazon liên tục tăng cường mua chip cho AI, trong khi TSMC, Samsung, Intel đồng loạt đẩy nhanh sản xuất hàng loạt và nghiên cứu phát triển ở tiến trình 3 nm, 2 nm và thậm chí tiên tiến hơn, một logic ngành then chốt dần trở nên rõ ràng: điểm kết của cuộc cạnh tranh AI không chỉ là so kè năng lực mô hình, mà là cuộc chiến về năng lực sản xuất chip tiên tiến. Và trong cuộc chiến này, ASML nắm giữ thiết bị sản xuất quan trọng nhất toàn cầu—máy in thạch bản tia cực tím cực ngắn (EUV).

ASML tăng mạnh trong năm 2026: lợi nhuận vượt kỳ vọng và động lực kép từ nhu cầu AI

Ngày 15 tháng 7 năm 2026, ASML công bố báo cáo tài chính quý II, trong đó các chỉ tiêu cốt lõi đều vượt toàn diện kỳ vọng thị trường. Trong quý, doanh thu ròng đạt 9,33 tỷ euro, cao hơn dự báo trung bình của các nhà phân tích là 8,85 tỷ euro; lợi nhuận ròng 2,92 tỷ euro, vượt dự báo của thị trường là 2,64 tỷ euro; biên lợi nhuận gộp đạt 54%, cũng cao hơn kỳ vọng 52%. Tính theo năm, doanh thu tăng 21% và lợi nhuận ròng tăng 27%.

Nhưng điều khiến thị trường phấn khích không phải chỉ là dữ liệu của một quý, mà là việc công ty đã lần thứ hai trong năm điều chỉnh tăng dự báo kết quả cả năm. ASML nâng kỳ vọng doanh thu ròng cả năm 2026 từ 36–40 tỷ euro (mức mà công ty đưa ra cách đây ba tháng) lên mạnh lên 43–45 tỷ euro. Mức trung vị 44 tỷ euro cao hơn khoảng 11% so với mức kỳ vọng phổ biến của thị trường là 39,6 tỷ euro. Biên lợi nhuận gộp theo dự phóng cũng được nâng từ 51%–53% lên 54%–56%. Triển vọng quý III cũng rất mạnh: dự kiến doanh thu 11–12 tỷ euro, biên lợi nhuận gộp 55%–57%.

Giám đốc điều hành Christophe Fouquet cho biết trong tuyên bố cùng báo cáo tài chính: “Các khoản đầu tư liên tục liên quan đến AI và những tiến bộ liên tục trong công nghệ AI đang thúc đẩy nhu cầu đối với chip logic tiên tiến và chip nhớ, qua đó củng cố thêm triển vọng tăng trưởng của ngành bán dẫn. Các khách hàng của chúng tôi ngược lại cũng đang liên tục tăng tốc kế hoạch mở rộng năng lực sản xuất.”

Xét theo cơ cấu kinh doanh, tác động của nhu cầu AI lên ASML không chỉ đến từ một chiều duy nhất. Công ty dự báo doanh số thiết bị liên quan đến logic tiên tiến và đúc wafer sẽ tăng hơn 25% trong năm 2026, trong khi doanh số hệ thống liên quan đến bộ nhớ dự kiến tăng hơn 75%. Đáng chú ý nhất là mức tăng nhu cầu thiết bị cho chip nhớ—HBM (bộ nhớ băng thông cao) như một thành phần then chốt của bộ tăng tốc AI, đang thúc đẩy các ông lớn bộ nhớ như SK Hynix và Samsung mở rộng sản xuất quy mô lớn. Đơn hàng máy in thạch bản EUV của ASML đã được kéo dài đến năm 2028. Fouquet cũng cho biết thêm rằng khách hàng của họ đã ký các thỏa thuận dài hạn với chính khách hàng của mình: “Điều này mang lại cho họ mức độ hiển thị thị trường chưa từng có, từ đó dám đưa ra cam kết dài hạn.”

Máy in thạch bản EUV: hào lũy sâu nhất của ngành bán dẫn

Phần “premium” định giá của ASML bắt nguồn từ một vị thế độc quyền hầu như không thể sao chép—công ty là nhà sản xuất duy nhất có thể sản xuất hàng loạt máy in thạch bản tia cực tím cực ngắn (EUV).

Máy in thạch bản EUV sử dụng chùm tia có bước sóng chỉ 13,5 nanomet để khắc hoa văn mạch vi mô lên wafer silic. Đây là công cụ bắt buộc để sản xuất các chip ở tiến trình tiên tiến dưới 3 nm—từ H100 của Nvidia đến dòng Instinct của AMD; mọi bộ xử lý AI tiên tiến trước khi đi vào trung tâm dữ liệu đều phải trải qua máy móc của ASML.

Việc chế tạo thiết bị EUV cực kỳ khó khăn. Một chiếc thiết bị có kích thước tương đương một chiếc xe buýt nhỏ, thời gian lắp ráp kéo dài tới vài tháng và liên quan đến hàng trăm nhà cung cấp. Giá bán mỗi máy nằm trong khoảng 200 đến 400 triệu USD. ASML đã xuất xưởng nguyên mẫu EUV đầu tiên vào năm 2006, và mãi đến năm 2013 mới bàn giao hệ thống có thể sản xuất hàng loạt đầu tiên. Hơn hai thập kỷ tích lũy công nghệ cùng khoản đầu tư R&D khổng lồ đã tạo nên một rào cản mà đối thủ gần như không thể vượt qua.

Các khách hàng chính của ASML—TSMC, Samsung và Intel—đều đã xây dựng nhà máy sản xuất wafer xoay quanh công nghệ EUV. Sự gắn kết sâu như vậy có nghĩa chi phí chuyển đổi nhà cung cấp là cực kỳ cao, thậm chí có thể nói không tồn tại phương án thay thế khả thi. Nhà phân tích của Morningstar dự kiến ASML sẽ duy trì vị thế dẫn đầu của mình trong ít nhất mười năm, hoặc lâu hơn.

Về đối thủ cạnh tranh, công nghệ khắc in nano của Canon có thể tạo ra độ chính xác tương tự, nhưng tỷ lệ lỗi cao hơn nhiều so với giải pháp EUV, nên không phù hợp để sản xuất hàng loạt các chip tính toán tiên tiến. Nikon đã khởi động cuộc chiến giá ở mảng DUV để thách thức ASML, nhưng ở mảng EUV vẫn chưa có đột phá thực chất. Như CEO của ASML đã nói: hiện không ai có thể làm lung lay vị thế độc quyền của họ trong mảng EUV.

Làn sóng AI đang tái định hình chu kỳ đơn hàng và logic nhu cầu của ASML

Để hiểu sự tăng trưởng hiện tại của ASML, trước hết cần nắm được sự thay đổi mang tính cấu trúc trong chuỗi truyền dẫn nhu cầu.

Trước đây, chu kỳ bán dẫn được dẫn dắt bởi điện thoại thông minh và máy tính cá nhân. Nhu cầu xuất phát từ thiết bị đầu cuối, sau đó lan sang các công ty thiết kế chip, rồi chuyển tới nhà máy đúc wafer, cuối cùng đến nhà cung cấp thiết bị. Mỗi mắt xích đều có điều chỉnh tồn kho và dao động nhu cầu, khiến chu kỳ thể hiện rõ đặc trưng “đỉnh–đáy”.

Thời đại AI thì chuỗi truyền dẫn nhu cầu hoàn toàn khác. Máy chủ AI cần GPU, GPU lại phụ thuộc vào tiến trình sản xuất tiên tiến, và tiến trình tiên tiến không thể thiếu máy in thạch bản EUV. Trong khi đó, GPU lại cần bộ nhớ băng thông cao (HBM) đi kèm, và HBM cũng phải được sản xuất bằng quy trình sử dụng công nghệ EUV. Mỗi mắt xích trong chuỗi này đều đang đồng thời mở rộng.

Có thể tóm tắt cơ chế truyền dẫn như sau:

Nhu cầu năng lực tính toán AI tiếp tục tăng → Nhu cầu chip logic tiên tiến và HBM tăng đồng bộ → Chi tiêu vốn của nhà máy wafer (TSMC, Samsung, SK Hynix) tăng mạnh → Đơn hàng thiết bị EUV và DUV của ASML tiếp tục tăng

Giám đốc tài chính (CFO) ASML Roger Dassen cho biết trong cuộc họp qua điện thoại về báo cáo tài chính: “Trong bối cảnh hiện tại, miễn là khách hàng có thể tăng năng suất, họ sẽ áp dụng bất kể biện pháp nào, đặc biệt là các giải pháp có thể nâng năng suất ngay lập tức.”

Sức mạnh của chuỗi truyền dẫn này thể hiện rõ trong kế hoạch năng lực sản xuất của ASML. Công ty lần đầu tiên công bố công khai lộ trình mở rộng năng lực giai đoạn 2027–2028: năng lực EUV với NA thấp sẽ tăng từ khoảng 65 máy của năm 2026 lên thêm 30% trong năm 2027, lên khoảng 85 máy; và trong năm 2028 tiếp tục tăng 30% lên khoảng 110 máy. Năng lực DUV ngập (immersion) sẽ tăng từ khoảng 130 máy của năm 2026, với mức tăng tương tự 30% trong cả năm 2027 và 2028. Báo cáo của Goldman Sachs cho biết nhịp độ mở rộng này vượt đáng kể kỳ vọng chung của thị trường.

Song song, mảng kinh doanh nền tảng lắp đặt (Installed Base) của ASML cũng là một nguồn thu ổn định, chiếm khoảng 30% tổng doanh thu thuần và đang tăng trưởng với tốc độ theo chu kỳ theo tỷ lệ hai chữ số. Các bản nâng cấp phần mềm và phần cứng của thiết bị đã lắp đặt, cùng với dịch vụ bảo trì, mang lại cho ASML dòng thu nhập liên tục mà không phụ thuộc vào việc bán máy mới.

Các biến rủi ro phía sau tăng trưởng

Bên cạnh tâm lý lạc quan, tăng trưởng trong tương lai của ASML phải đối mặt với một số rủi ro không thể xem nhẹ.

Sự không chắc chắn ở thị trường Trung Quốc là biến số địa chính trị quan trọng nhất. Quý IV năm 2025, Trung Quốc chiếm 36% doanh số bán hệ thống ròng của ASML. Tuy nhiên, do tác động của các quy định kiểm soát xuất khẩu của Mỹ, công ty dự kiến tỷ trọng doanh thu từ Trung Quốc trong năm 2026 sẽ giảm xuống khoảng 20%. Điều đáng chú ý là rủi ro chính không chỉ đến từ các thiết bị EUV đã bị hạn chế, mà còn từ khả năng các biện pháp kiểm soát chặt hơn đối với các hệ thống DUV tiên tiến, linh kiện phụ tùng và dịch vụ. Dự luật MATCH mà Quốc hội Mỹ đề xuất hồi tháng 4 nhằm đưa tất cả máy in thạch bản DUV vào danh sách hạn chế. Chính phủ Hà Lan đã triển khai hoạt động vận động ngoại giao dày đặc cho vấn đề này, nhưng kết quả vẫn chưa chắc chắn.

Tính biến động của chu kỳ bán dẫn cũng không thể bỏ qua. Dù nhu cầu AI hiện đang mạnh mẽ, chu kỳ tính chu kỳ vốn có của ngành bán dẫn chưa bao giờ biến mất. Nếu chi tiêu vốn cho AI có dấu hiệu chậm lại theo từng giai đoạn hoặc thị trường đánh giá lại tỷ suất lợi nhuận của các khoản đầu tư AI, khả năng nhìn thấy đơn hàng của ASML có thể bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, hiện khách hàng đã ký nhiều thỏa thuận dài hạn và thanh toán trước, từ đó phần nào san phẳng rủi ro biến động ngắn hạn.

Áp lực về định giá cũng đáng được quan tâm. P/E dự phóng của ASML hiện khoảng 50 lần, và một số nhà phân tích cho rằng khoảng định giá hợp lý nên nằm trong vùng 35–40 lần. Phân tích của InvestingPro cho thấy giá cổ phiếu hiện đã cao hơn giá trị hợp lý theo mô hình của họ. Dù vậy, sau báo cáo tài chính, nhiều ngân hàng đầu tư như Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America Securities vẫn duy trì xếp hạng “Mua” hoặc “Tăng mua”, với giá mục tiêu lần lượt là 2.000 euro, 1.900 euro và 2.022 euro. Bernstein thậm chí đã nâng giá mục tiêu lên 2.623 USD. Sự phân kỳ giữa các tổ chức này phần nào phản ánh cuộc tranh luận liên tục của thị trường về mức định giá hợp lý của ASML.

Ngoài ra, thông tin ASML dự kiến tăng giá thiết bị cũng thu hút sự chú ý. Theo truyền thông, một số nhà sản xuất chip ở Trung Quốc đã chấp nhận việc tăng giá đối với thiết bị DUV, nhưng khách hàng lớn nhất là TSMC đã phản đối kế hoạch tăng giá. Dù CFO ASML cho biết công ty có “đủ dư địa đáng kể” để tiếp tục điều chỉnh tăng giá, rủi ro tập trung khách hàng—đặc biệt phụ thuộc vào TSMC—vẫn là nỗi lo dài hạn.

Kết luận

Kết quả mạnh mẽ của ASML trong năm 2026 phản ánh một thực tế sâu hơn của ngành: cuộc đua AI đã đi từ cấp độ thuật toán và mô hình xuống tầng hạ tầng sản xuất chip. Trong cuộc đua này, máy in thạch bản EUV không còn đơn thuần là hạng mục mua sắm thiết bị, mà là cơ sở hạ tầng chiến lược trong chuỗi cung ứng chip tiên tiến.

Đối với nhà đầu tư, ASML mang đến một logic phân bổ độc đáo—không phải đặt cược vào một công ty thiết kế chip hay một nhóm sản phẩm đầu cuối nào, mà là đặt cược vào sự mở rộng toàn bộ hạ tầng năng lực tính toán AI. Chỉ cần nhu cầu năng lực tính toán AI tiếp tục tăng, các nhà máy wafer sẽ có động lực mở rộng sản xuất, qua đó tạo nền tảng cho tăng trưởng đơn hàng của ASML.

Tuy nhiên, như với mọi khoản đầu tư công nghệ sâu, địa chính trị, biến động chu kỳ và bất đồng về định giá là những ràng buộc không thể tránh khỏi. Giá trị dài hạn của ASML phụ thuộc vào câu trả lời cho một câu hỏi cốt lõi: đầu tư cho hạ tầng AI là một cuộc chuyển đổi cấu trúc không thể đảo ngược, hay chỉ là một chu kỳ chi tiêu vốn sẽ suy thoái theo thời gian? Dựa trên mức độ nhìn thấy đơn hàng hiện tại, các thỏa thuận dài hạn của khách hàng và kế hoạch mở rộng năng lực sản xuất, trọng số của kịch bản “chuyển đổi không thể đảo ngược” đang gia tăng liên tục.

FAQ

Hỏi: Nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu ASML tăng trong năm 2026 là gì?

Động lực cốt lõi khiến giá cổ phiếu ASML tăng là do nhu cầu chip cho AI bùng nổ dẫn tới đơn hàng thiết bị cho tiến trình sản xuất tiên tiến tăng mạnh. Báo cáo tài chính quý II năm 2026 của công ty toàn diện vượt kỳ vọng: doanh thu đạt 9,33 tỷ euro và lợi nhuận ròng đạt 2,92 tỷ euro, đều cao hơn đáng kể so với dự báo của thị trường. Đồng thời, công ty đã lần thứ hai trong năm điều chỉnh tăng dự báo doanh thu cả năm lên 43–45 tỷ euro. Vị thế độc quyền của nhà cung cấp duy nhất EUV khiến ASML trở thành một trong những bên hưởng lợi lớn nhất từ sự mở rộng hạ tầng năng lực tính toán AI.

Hỏi: Vì sao hào lũy máy in thạch bản EUV của ASML khó bị phá vỡ?

ASML là công ty duy nhất trên thế giới có thể sản xuất hàng loạt máy in thạch bản EUV. Chu kỳ R&D công nghệ EUV kéo dài hơn hai thập kỷ, giá một thiết bị khoảng 200–400 triệu USD và đòi hỏi sự phối hợp phức tạp với hàng trăm nhà cung cấp. Công nghệ khắc in nano của Canon có tỷ lệ lỗi quá cao nên không phù hợp cho sản xuất hàng loạt chip tính toán tiên tiến; Nikon trong lĩnh vực EUV vẫn chưa có đột phá thực chất. Các khách hàng chính như TSMC, Samsung và Intel đã xây dựng nhà máy wafer xung quanh công nghệ của ASML, khiến chi phí chuyển đổi cực cao.

Hỏi: Làn sóng AI đã thay đổi chu kỳ nhu cầu của ASML như thế nào?

Trước đây, chu kỳ bán dẫn được dẫn dắt bởi điện thoại thông minh và PC, thể hiện rõ đặc trưng “đỉnh–đáy”. Chuỗi truyền dẫn nhu cầu trong thời đại AI là: nhu cầu năng lực tính toán AI tăng → nhu cầu GPU/HBM tăng → chi tiêu vốn của nhà máy wafer tăng → đơn hàng thiết bị của ASML tăng. Mỗi mắt xích trong chuỗi này mở rộng đồng bộ, giúp mức độ nhìn thấy đơn hàng của ASML kéo dài đáng kể đến năm 2028. Do đó, công ty đã khởi động kế hoạch mở rộng năng lực sản xuất mạnh mẽ: trong giai đoạn 2027–2028, năng lực EUV và DUV sẽ lần lượt tăng 30%.

Hỏi: ASML sẽ đối mặt với những rủi ro chính nào trong tăng trưởng tương lai?

Các rủi ro chính bao gồm: thị trường Trung Quốc bị ảnh hưởng bởi các quy định kiểm soát xuất khẩu của Mỹ, khiến tỷ trọng doanh thu dự kiến giảm từ 33% năm 2025 xuống khoảng 20% năm 2026; dao động chu kỳ vốn có của ngành bán dẫn có thể tác động tới tính bền vững của chi tiêu vốn cho AI; định giá P/E dự phóng khoảng 50 lần hiện nay là cao, và một số nhà phân tích cho rằng khoảng hợp lý là 35–40 lần; cùng với rủi ro tập trung vào một số khách hàng lớn như TSMC.