Saylor tích trữ 3 tỷ USD tiền mặt khi can cược Bitcoin 55 tỷ USD của chiến lược chìm xuống, lỗ 9,9 tỷ USD dưới mực nước

Những điểm chính

• Strategy nắm giữ 3 tỷ USD dự trữ tiền mặt so với 843.775 BTC trị giá khoảng 55 tỷ USD tính đến ngày 16/7.
• Công ty của Saylor đã không mua bitcoin nào kể từ ngày 22/6 và bán 3.588 BTC để giúp xây dựng vị thế tiền mặt.
• Dự trữ 3 tỷ USD này đủ trang trải khoảng 20 tháng cổ tức và lãi suất nếu đợt suy thoái diễn biến sâu hơn.

Chiến lược mới, không ai đùa cả

Tổ chức nắm giữ bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới đã ngừng “xếp chồng” và chuyển sang “tích trữ” đô la. Strategy hiện vận hành một chiến lược kiểu “hai đầu đòn bẩy” theo cách mà các nhà quan sát mô tả: một “núi” bitcoin ở một đầu, một bộ đệm tiền mặt ngày càng lớn ở đầu còn lại và không có gì ở giữa.

Nguồn ảnh: XĐầu tuần này, Saylor tiết lộ trên X rằng công ty đã cộng thêm 450 triệu USD vào khối tiền mặt, viết:

Strategy has increased its USD Reserve by $450 million. As of 7/12/2026, we hodl ₿843,775 in our BTC Reserves and $3.0 billion in our USD Reserves.

Công ty đã huy động khoảng 467 triệu USD trong tuần đó thông qua một đợt bán cổ phiếu phổ thông theo chương trình at-the-market, đánh dấu thêm một chuỗi bảy ngày nữa không mua hoặc bán bitcoin (đây là tuần thứ ba liên tiếp công ty không thực hiện giao dịch mua vào).

Hai đầu của đòn bẩy

Với giá hiện tại quanh 64.500 USD, 843.775 BTC của Strategy có giá trị xấp xỉ 55 tỷ USD. Vị thế được tích lũy với tổng chi phí cơ sở 63,69 tỷ USD (khoảng 75.500 USD mỗi đồng), khiến công ty đang “giữ vết thương” với khoản lỗ chưa thực hiện gần 9,9 tỷ USD do bitcoin giảm khoảng 30% trong năm nay.

Đầu còn lại của đòn bẩy được thiết kế để khiến khoản lỗ đó có thể chịu đựng được, khi dự trữ 3 tỷ USD mang lại cho Strategy khoảng 20 tháng “phủ” cho các nghĩa vụ cổ tức và lãi suất phải trả đối với cổ phiếu ưu đãi và nợ của công ty—một khoản đệm tiền mặt mà công ty đã ưu tiên hơn so với các lần mua bitcoin mới kể từ ngày 22/6.

Việc xây dựng đòn bẩy này không hề “êm”. Trong vài tuần gần đây, công ty đã bán 3.588 BTC, động thái khiến các nhà ủng hộ lâu năm chỉ trích và trùng thời điểm xuất hiện tín hiệu đáy trên chuỗi, lần gần nhất được ghi nhận trong giai đoạn sụp đổ của FTX.

Từ người mua bitcoin sang nhà máy “tín dụng số”

Saylor định vị bước chuyển này như một chiến lược sản phẩm thay vì sự rút lui. Trong một bài thuyết trình gần đây, ông mô tả công ty như một nhà sản xuất các công cụ tạo lợi suất được xây trên nền tảng bitcoin. “Bitcoin is Digital Capital. Strategy transforms it into Digital Credit,” Saylor viết cùng với các slide.

Những con số ông đưa ra gây chú ý: lợi suất hiệu quả 16,69% trên các chứng khoán ưu đãi STRD hạng thấp của công ty và 13,79% trên sản phẩm mũi nhọn STRC, so với khoảng 4% ở các quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ tương đương. Các nhà phê bình phản biện rằng những lợi suất đó bị thổi phồng bởi giá của các công cụ đang bị nén (STRD giao dịch gần 60,42 USD và STRC gần 88,28 USD), nghĩa là thị trường đang đòi một mức bù rủi ro cao chứ không phải đang vỗ tay cho mô hình.

Nếu bitcoin đi theo các kịch bản gấu sâu hơn đang được lan truyền trong tuần này, tài sản thế chấp bitcoin của Strategy sẽ co lại mạnh mẽ trong khi các nghĩa vụ cổ tức vẫn tiếp tục lũy kế. Phần “tiền mặt” ở đầu đòn bẩy, với mức phủ xấp xỉ 20 tháng, chính là đường băng mà công ty cần để tránh bán coin khi thị trường đang rơi.

Bản công bố hàng tuần tiếp theo sẽ cho thấy đầu đòn bẩy Saylor đang “tiếp nhiên liệu” trước và liệu bảng cân đối bitcoin—thứ mà thị trường theo dõi sát sao—có thể đủ kiên nhẫn qua chặng cuối cùng của chu kỳ hay không.