Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tăng lãi suất: Vì sao lại đổ sụp trước vào cổ phiếu chip nhớ?

Điều đáng chú ý nhất hôm nay trên thị trường không chỉ là việc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tăng lãi suất, mà còn là việc đợt tăng này diễn ra nhanh chóng “thấm” sang tỷ giá, dòng vốn đòn bẩy và định giá chất bán dẫn, cuối cùng biến thành một đợt bán tháo hoảng loạn tập trung vào cổ phiếu công nghệ.

Ngày 16/7, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc nâng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên 2,75%, đây là lần đầu tiên tăng lãi suất kể từ tháng 1/2023. Lý do đằng sau không quá phức tạp: giá năng lượng tăng, đồng won Hàn Quốc tiếp tục chịu áp lực, lạm phát quay lại vượt mốc 3%, cộng thêm việc nợ của người dân và giá bất động sản đang nóng lên khiến Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc khó có thể tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng.

Nhưng việc tăng lãi suất chỉ là ngòi nổ.

Trước đó một ngày, do cổ phiếu chip nhớ của Mỹ tăng mạnh, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc từng tăng hơn 7%, SK hynix tăng hơn 11%; chỉ sau đúng một ngày, tâm lý thị trường hoàn toàn đảo chiều, KOSPI giảm hơn 6%, Samsung Electronics giảm khoảng 6,6%, SK hynix giảm khoảng 9%. Kiểu biến động “lên xuống như tàu lượn” này cho thấy trong cổ phiếu công nghệ Hàn Quốc hiện không chỉ có vốn dài hạn, mà còn có lượng lớn vốn ngắn hạn, các vị thế giao dịch dùng đòn bẩy và các ETF đòn bẩy.

Đặc biệt, đối với nhóm cổ phiếu chip nhớ, trong một thời gian qua, logic giao dịch cốt lõi là nhu cầu AI đẩy giá HBM, DRAM và NAND tăng. Nhưng khi giá cổ phiếu đã “đi trước” và phản ánh quá sớm kết quả kinh doanh, một khi lãi suất phi rủi ro tăng, tỷ lệ chiết khấu định giá cũng sẽ tăng theo; những tài sản định giá cao trước đó vốn dựa vào tăng trưởng trong tương lai, thường sẽ là nhóm đầu tiên phải đối mặt với làn bán tháo.

Trường hợp của SK hynix còn đặc biệt hơn. Sau khi ADR của công ty niêm yết tại Mỹ và nhận được sự săn đón của dòng tiền, ADR từng giao dịch với mức premium đáng kể so với cổ phiếu nội địa Hàn Quốc. Khi cơ chế chuyển đổi cuối tháng dần được mở rộng, dòng tiền arbitrage có thể đẩy giá hai thị trường hội lại gần hơn. Điều này có nghĩa là, dù nền tảng doanh nghiệp không đột nhiên xấu đi, khoảng chênh định giá vẫn có thể được “vá” thông qua việc ADR giảm, cổ phiếu nội địa tăng, hoặc cả hai cùng điều chỉnh đồng thời.

Vì vậy, đợt giảm giá này không thể hiểu đơn giản là “chu kỳ chip nhớ kết thúc”.

Chính xác hơn, đó là việc tăng lãi suất đã phá vỡ kỳ vọng về thanh khoản ban đầu của thị trường; ETF đòn bẩy khuếch đại biến động; premium ADR làm gia tăng tranh cãi về định giá; và cuối cùng khiến các giao dịch chip nhớ AI đang quá đông trở nên nguội lạnh tập trung. Cơ quan quản lý của Hàn Quốc cũng đã bắt đầu nghiên cứu các biện pháp mới nhắm vào các ETF đòn bẩy trên từng mã cổ phiếu riêng lẻ, cho thấy tầng lớp quản lý cũng nhận thức được tác động khuếch đại biến động của sản phẩm đòn bẩy lên thị trường.

Tiếp theo, để đánh giá liệu cổ phiếu chip nhớ có thể chững lại hay không, không thể chỉ nhìn vào tăng giảm trong một ngày; mà cần theo dõi ba tín hiệu: Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có tiếp tục phát tín hiệu tăng lãi suất hay không; đồng won có thể ổn định hay không; và việc giá DRAM và HBM tăng có thực sự chuyển hóa thành lợi nhuận của doanh nghiệp hay không.

Cơ bản không biến mất, nhưng khi định giá, đòn bẩy và chính sách tiền tệ cùng lúc thay đổi, dù là một “ngành đường đua” tốt đến đâu cũng cần định giá lại. #韩国KOSPI暴跌5%触发熔断 #盘前合约上线长鑫存储 #夏日创作营 @Gate 广场