Việc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (Bank of Korea) tăng lãi suất kích hoạt đợt bán tháo cổ phiếu lưu trữ trên toàn cầu: Thị trường tăng giá AI sắp kết thúc?

Ngày 16/7 đã gây ra một cú sốc bất ngờ trên các thị trường vốn.

Nhóm cổ phiếu chip lưu trữ, vốn trước đó vẫn còn chìm trong cơn sốt AI, đã bất ngờ chứng kiến đà lao dốc trên diện rộng. Tại thị trường chứng khoán Mỹ, chứng chỉ lưu ký SK hynix (SK hynix ADR) giảm hơn 9%, Micron (Micron) rơi gần 10% và Intel cũng suy yếu theo; trong khi đó, sau khi thị trường Hàn Quốc mở cửa, các khoản lỗ còn mở rộng thêm. SK hynix có lúc giảm hơn 11%, Samsung Electronics giảm gần 8%, Chỉ số tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) giảm hơn 6% trong ngày, và thậm chí sàn giao dịch Hàn Quốc đã kích hoạt cơ chế tạm dừng giao dịch tạm thời.

Cùng lúc đó, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc công bố sẽ nâng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản lên mức 2,75%. Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2023, đồng thời cũng trở thành ngòi nổ quan trọng làm bùng phát hơn nữa làn sóng hoảng loạn trên thị trường.

Phản ứng đầu tiên của nhiều người là:

Phải chăng bong bóng AI bắt đầu nứt ra?

Nhưng nếu bóc tách chi tiết sự kiện này, bạn sẽ thấy mọi thứ không đơn giản đến vậy.

⸻

Vì sao cổ phiếu lưu trữ bỗng lao dốc?

Về bản chất, đợt giảm này là sự cộng hưởng đồng thời của nhiều yếu tố.

Thứ nhất, kỳ vọng đã quá cao.

Trong suốt một năm qua, AI gần như đã nâng đỡ toàn bộ ngành bán dẫn.

Dù là NVIDIA, SK hynix, Micron hay Samsung, miễn là liên quan đến HBM (bộ nhớ băng thông cao), DRAM hoặc máy chủ AI, định giá đã liên tục leo thang.

Đặc biệt là SK hynix.

Với lợi thế nguồn cung ở HBM3 và HBM3E, công ty này đã trở thành một trong những doanh nghiệp hưởng lợi nhiều nhất từ AI.

Từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu đã tăng tích lũy thêm hàng chục điểm phần trăm.

Khi ai cũng tin rằng “nhu cầu trong những năm tới sẽ còn tiếp tục tăng”, thì thị trường trên thực tế đã định giá sẵn nhiều năm tăng trưởng vào trong giá cổ phiếu.

Điều đó có nghĩa là—

Chỉ cần một chút tin xấu cũng có thể trở thành lý do để nhà đầu tư chốt lời và thanh lý.

⸻

Thứ hai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc bất ngờ tăng lãi suất.

Với cổ phiếu tăng trưởng, tăng lãi suất chưa bao giờ là tin tốt.

Bởi vì:

* chi phí vay của doanh nghiệp tăng;

* thanh khoản thị trường thắt lại;

* tỷ suất chiết khấu cho các tài sản đang bị định giá cao tăng;

* khẩu vị rủi ro giảm.

Đặc biệt là khi Hàn Quốc là quốc gia có ngành công nghiệp lưu trữ lớn nhất thế giới.

Samsung Electronics và SK hynix gần như quyết định nguồn cung DRAM và HBM toàn cầu.

Vì vậy, thay đổi trong chính sách tiền tệ của Hàn Quốc có thể dễ dàng tác động đến nhận định định giá của dòng vốn toàn cầu đối với toàn bộ ngành lưu trữ.

Dù một lần tăng lãi suất 25BP đơn lẻ không làm thay đổi trực tiếp lợi nhuận doanh nghiệp,

nhưng cũng đủ để ảnh hưởng đến tâm lý ngắn hạn.

⸻

Thứ ba, các tổ chức bắt đầu lo ngại rằng tăng trưởng nhu cầu AI có thể chậm lại.

Thứ thực sự khiến thị trường căng thẳng không phải là bản thân đợt tăng lãi suất.

Mà là việc một số tổ chức đã bắt đầu thảo luận một câu hỏi:

Các máy chủ AI còn có thể duy trì mức mua sắm “bùng nổ” như thời gian trước hay không?

Theo nhiều quan điểm gần đây từ các tổ chức:

* chi tiêu vốn (capex) của một số nhà cung cấp đám mây đang trở nên hợp lý hơn;

* mất cân bằng cung-cầu của HBM vẫn còn;

* nhưng tốc độ tăng giá DRAM có thể bắt đầu chậm lại;

* NAND đang dần thay thế một phần các ứng dụng DRAM truyền thống.

Nói cách khác,

vẫn tồn tại tăng trưởng trong tương lai,

nhưng tốc độ tăng trưởng có thể không còn cao kịch tính như thị trường đang tưởng tượng.

Với những cổ phiếu đã tăng mạnh trước đó,

“không tiếp tục vượt kỳ vọng” — tự thân nó đã là tiêu cực.

⸻

Chuỗi ngành AI thực sự đã chạm đỉnh chưa?

Hiện tại, vẫn còn quá sớm để kết luận như vậy.

Lý do rất đơn giản.

Cốt lõi logic thúc đẩy ngành AI chưa hề thay đổi.

Các công ty điện toán đám mây toàn cầu vẫn tiếp tục xây dựng các trung tâm dữ liệu AI;

GPU thế hệ tiếp theo của NVIDIA vẫn cần lượng lớn HBM;

các công ty như Microsoft, Meta, Google và OpenAI vẫn duy trì mức đầu tư AI cao.

Điều đó có nghĩa là,

nhu cầu chưa biến mất.

Thứ đang thay đổi thực sự là:

thị trường bắt đầu đánh giá lại định giá.

Trong một năm qua, phần tăng của nhiều cổ phiếu đến nhiều từ “kỳ vọng”,

trong khi tương lai sẽ cần “bàn giao lợi nhuận” nhiều hơn.

Thị trường vốn đang chuyển từ “kể chuyện” sang “theo dõi lợi nhuận”.

⸻

Việc này có ảnh hưởng đến thị trường crypto không?

Nhiều nhà đầu tư Crypto có thể nghĩ:

Nếu chip giảm, điều đó liên quan gì đến thế giới crypto?

Thực ra, mối liên hệ không hề nhỏ.

Trong một năm qua, hiệu suất của các cổ phiếu AI và công nghệ Mỹ có tương quan rất cao với BTC.

Lý do rất đơn giản:

dòng vốn rủi ro toàn cầu đang chảy cùng một hướng.

Khi AI mạnh và cổ phiếu công nghệ tăng, BTC thường cũng dễ tăng theo.

Và khi thị trường bắt đầu hạ khẩu vị rủi ro, dòng vốn có thể rút song song khỏi các cổ phiếu công nghệ định giá cao và các tài sản biến động mạnh.

Tuy nhiên, hiện tại, điều này giống hơn với việc “định giá lại rủi ro” trong ngắn hạn đối với các tài sản rủi ro.

Nếu chỉ là một lần tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc và sự điều chỉnh ở mảng lưu trữ,

thì chưa đủ để thay đổi xu hướng thanh khoản toàn cầu rộng hơn.

Thứ thực sự quyết định giai đoạn tiếp theo trong hành động giá của Crypto vẫn là:

* nhịp độ cắt giảm lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve);

* dữ liệu lạm phát của Mỹ;

* liệu dòng tiền vào ETF có tiếp tục ổn định hay không;

* liệu thanh khoản toàn cầu có tiếp tục cải thiện hay không.

Vì vậy,

điểm đáng tập trung trong sự kiện lần này không phải là hoảng loạn, mà là tâm lý thị trường.

⸻

Viết vào cuối ngày

Thị trường vốn không thể cứ đi lên mãi mãi.

Đặc biệt là khi ai cũng tin một ngành cụ thể là “lãi chắc chắn không có rủi ro giảm”. Khi đó, biến động thường sẽ bắt đầu khuếch đại.

Đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc chỉ kích hoạt tâm lý chốt lời vốn đã tích tụ sẵn trong thị trường; việc cổ phiếu lưu trữ giảm mạnh không nhất thiết có nghĩa là ngành AI đã bước vào chu kỳ suy thoái.

Thứ cần theo dõi không phải là cú rơi của riêng một ngày, mà là liệu đơn hàng của doanh nghiệp, lợi nhuận và đầu tư hạ tầng AI có tiếp tục duy trì mạnh mẽ trong các quý tới hay không.

Với nhà đầu tư, đợt điều chỉnh này giống như một bài kiểm tra sức chịu đựng: nếu nền tảng chưa thay đổi, thì biến động chỉ là một tập con trong thị trường tăng; nếu nhu cầu tiếp tục thấp hơn kỳ vọng, thị trường có thể bước sang một giai đoạn mới chuyển từ “được dẫn dắt bởi định giá” sang “được dẫn dắt bởi lợi nhuận”.

Một thị trường tăng giá thực sự chưa bao giờ là đường thẳng đi lên; thay vào đó, sau mỗi đợt biến động mạnh, nó vẫn tìm cách lập đỉnh mới.

‍#PreIPOs第二期OpenAI认购 #韩国KOSPI暴跌5%触发熔断 #夏日创作营

$SKHY ‌$BTC ‌$ETH ‌