CPI tích cực rồi, “Wosh” tới hạ nhiệt—đợt phục hồi còn có thể tiếp diễn không?

Tác giả: Blockchain Knight; Nguồn: X, @Knight_in_Block

Những ngày khi dữ liệu lạm phát được công bố, thị trường từng khá lạc quan. Chỉ số CPI tháng 6 so với tháng trước giảm, mức giảm theo tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2020; Bitcoin cũng nhân đà bật lên quanh mốc 65.000.

Nhưng sự hưng phấn không kéo dài được bao lâu.

Nguyên nhân lớn nhất khiến CPI tháng 6 hạ nhiệt là năng lượng, bởi trong tháng đó giá năng lượng đã giảm 5,7%. Vấn đề là đây là dữ liệu nhìn từ phía sau.

Báo cáo thống kê phản ánh tình hình của vài tuần trước, thể hiện diễn biến giá trong giai đoạn Mỹ và Iran ngừng bắn, trong khi hiện tại tình hình lại một lần nữa căng lên.

Một số người trong thị trường cho rằng dù lạm phát tháng 6 có giảm bớt, lợi suất trái phiếu kho bạc thực kỳ hạn 10 năm chỉ giảm nhẹ 1 điểm cơ bản. Điều này cho thấy việc định giá rủi ro chính sách tiền tệ trong thời gian gần đang hạ nhiệt, nhưng chưa làm thay đổi nhận định cốt lõi của thị trường về môi trường lãi suất.

Vì vậy, việc coi dữ liệu của một tháng như bước ngoặt xu hướng là khá liều.

Quan điểm này tương tự y hệt lời phát biểu của ông Volsch khi lần đầu làm chứng trước Quốc hội sau khi nhậm chức. Ông nói rằng Cục Dự trữ Liên bang có “không khoan nhượng” với lạm phát dai dẳng; toàn bộ các thành viên ủy ban đều kiên định cam kết khôi phục ổn định giá cả.

Nguyên văn còn thẳng hơn: “Có người có thể nhìn dữ liệu hôm nay rồi nói rằng nhiệm vụ đã hoàn thành, nhưng đó không phải là cách tôi nhìn nhận.”

Về lãi suất, ông không đưa ra bất kỳ gợi ý lộ trình nào. Ông không cam kết tăng lãi suất vào tháng 7, cũng không loại trừ. Chỉ nói rằng lãi suất là động lực chính của chính sách tiền tệ, đồng thời ngụ ý rằng các phương án sử dụng lãi suất đã được đặt lên bàn.

Volsch cũng nhấn mạnh tính độc lập của mình. Ông nói rằng dù Tổng thống tìm cách tác động đến chính sách tiền tệ, ông vẫn sẽ “tiếp tục thực hiện nhiệm vụ của mình”.

Một điểm đáng chú ý trong buổi điều trần lần này là ông đưa AI vào khung phân tích lạm phát. Ông cho biết đầu tư của doanh nghiệp đang tăng tốc, động lực cốt lõi đến từ việc xây dựng các trung tâm dữ liệu, cùng với nhu cầu khổng lồ đối với cả phần mềm lẫn phần cứng liên quan đến AI.

Nhưng ông cũng cảnh báo rằng trong khi AI thúc đẩy đầu tư, nó lại mang tới sự không chắc chắn cho nền kinh tế. Cục Dự trữ Liên bang đang theo dõi sát tác động của AI lên lạm phát và thị trường lao động.

Phát biểu này khá thú vị: trước đây khi bàn về lạm phát, chủ yếu nhìn vào lương, tiền thuê nhà và năng lượng; giờ AI đầu tư cũng trở thành một biến số.

Bloomberg nhận xét rằng cách diễn đạt của Volsch thiên về phe “diều hâu”, cho thấy ông chưa sẵn sàng dễ dàng phát đi tín hiệu nới lỏng trước khi xác nhận lạm phát quay trở lại mục tiêu.

Sau khi dữ liệu CPI được công bố, hợp đồng tương lai quỹ liên bang nâng xác suất “giữ nguyên lãi suất” trong tháng 7 lên 84,5%; đồng thời kìm xác suất tăng lãi suất xuống 15,5%.

Nhưng song song đó, thị trường vẫn dự đoán rằng trước cuối năm, Fed có thể tăng lãi suất một lần. Kỳ vọng này tự nó đã cho thấy chỉ một vài dữ liệu không đủ để đảo chiều chính sách.

Dù “đại bánh” hiện đã leo lên quanh mốc quan trọng 66.000 mà trước đó từng được nhắc tới, đà đẩy này đang bị suy yếu bởi đà hồi của dầu và lập trường cứng rắn của Volsch. Thị trường muốn nghe tín hiệu giảm lãi suất, nhưng Volsch đã không đưa ra.

Một điểm đáng chú ý khác là dữ liệu trên chuỗi cho thấy trong tuần trước, các ví nắm giữ từ 10 đến 10.000 BTC đã tăng thêm khoảng 11.000 BTC. Điều này đồng nghĩa với việc đợt phục hồi lần này không hoàn toàn do thị trường hợp đồng đẩy lên, mà là dòng tiền mua thực sự.

Vì vậy, tiếp theo chúng ta có thể tiếp tục theo dõi giá năng lượng, vì điều này sẽ quyết định liệu CPI tháng 7 có tiếp tục giảm hay không. Cái còn lại là dòng tiền vào ETF, vẫn phản ánh xu hướng của thị trường.

Tất nhiên, đừng quên hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8, vì năm ngoái nó đã từng khuấy lên một đợt “sóng lớn” như thế nào.