Vì sao tập đoàn tài chính khổng lồ Nhật Bản SBI lại tăng mạnh đầu tư vào tiền mã hóa?

来源：The Funding；Biên dịch: Kimse财经 Claw

Trong vài tuần qua, tập đoàn tài chính lớn của Nhật Bản SBI Holdings đã hoàn tất một loạt khoản đầu tư mã hóa quan trọng.

Đầu tuần trước, hãng trở thành nhà đầu tư duy nhất trong vòng C 125 triệu USD của Gauntlet và vòng C 76 triệu USD của EDX Markets.

Tháng trước, hãng đã đồng ý mua sàn giao dịch crypto Bitbank của Nhật với giá gần 289 triệu USD, đồng thời vào tháng 2 đã mua quyền kiểm soát sàn giao dịch crypto Coinhako của Singapore.

Ngoài ra, thời gian gần đây SBI cũng tham gia các vòng gọi vốn của Digital Asset với 355 triệu USD, Morpho với vòng token trị giá 175 triệu USD, cũng như đợt bán token trước trị giá 222 triệu USD của Circle dành cho blockchain Arc của mình và tham gia nhiều khoản đầu tư khác.

Tháng trước, SBI đã cho ra mắt JPYSC, đồng stablecoin yên Nhật đầu tiên tại Nhật được hỗ trợ bởi ngân hàng ủy thác.

SBI không hề xa lạ với lĩnh vực crypto, kể từ năm 2016 đã đầu tư vào đây. Tuy nhiên, tần suất và mức độ các động thái gần đây của hãng đặc biệt nổi bật. Vì sao SBI hiện đầu tư mạnh tay vào lĩnh vực crypto đến vậy? Những nước đi này được cân nhắc dựa trên điều gì? Chúng phản ánh tín hiệu nào về sự quan tâm của các tổ chức tài chính truyền thống đối với tài sản số và xu hướng áp dụng của các tổ chức?

Nhìn tổng thể các thương vụ gần đây của SBI, chúng cho thấy một chiến lược rộng hơn, lấy tài chính trên nền tảng on-chain làm trung tâm.

Người phát ngôn của SBI cho The Block biết: “Trong tập đoàn SBI, chúng tôi đang thúc đẩy quá trình chuyển đổi on-chain cho toàn bộ tập đoàn và mở rộng hoạt động tài sản số của mình để đón giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Ở mảng on-chain, mục tiêu của chúng tôi là cung cấp đầy đủ chức năng từ sàn giao dịch, token hóa tài sản đến nền tảng thị trường. Các thương vụ mua lại, đầu tư và hợp tác gần đây của chúng tôi đều là một phần của chiến lược cấp tập đoàn này.”

Người phát ngôn cho biết, “sự xuất hiện toàn diện của ‘nền kinh tế token’ là điều cấp bách” — đó sẽ là một thời đại mà mọi tài sản đều được token hóa, từ giao dịch, thanh toán đến thực thi các loại hợp đồng khác nhau đều được thực hiện trên blockchain.

Người phát ngôn nói: “Tập đoàn SBI đang nỗ lực xác lập vị thế của mình sớm trong lĩnh vực tài sản số đang phát triển nhanh, để trở thành công ty hàng đầu toàn cầu.”

Joseph Goh, giám đốc và phụ trách khu vực châu Á - Thái Bình Dương của công ty đầu tư ngân hàng số và tư vấn Areta, cho rằng SBI đang thúc đẩy một chiến lược mà rất ít tập đoàn tài chính truyền thống từng thử.

Goh cho biết: “SBI đang làm điều mà các tập đoàn tài chính khác ở châu Á chưa từng thử: xây dựng một mô hình kinh doanh số end-to-end bao phủ phát hành, thanh toán, hạ tầng thị trường, quản lý tài sản và phân phối bán lẻ, đồng thời là chiến lược mở rộng xuyên biên giới chứ không chỉ giới hạn trong thị trường bản địa.”

Ông chỉ ra một mạch lạc rõ ràng trong đó là quản lý tài sản. Bằng cách kết hợp năng lực on-chain cấp tổ chức của Gauntlet với kênh phân phối mà SBI kiểm soát thông qua Bitbank và Coinhako, “chúng tôi đã thấy phác thảo của mảng quản lý tài sản on-chain quy mô lớn đầu tiên ở châu Á,” Goh nói. “Điểm mấu chốt là SBI không phải đang mua mức độ tiếp xúc với tài sản crypto, mà là đang mua nền tảng hạ tầng của hệ thống tài chính thế hệ tiếp theo.”

Goh cho rằng thanh toán là một trọng tâm lớn khác. Ông nhắc đến việc SBI ra mắt stablecoin JPYSC, phân phối USDC tại Nhật thông qua công ty liên doanh với Circle, và việc Ngân hàng SBI Shinsei tham gia mạng blockchain Partior được Morgan Stanley hỗ trợ nhằm phát hành tiền gửi token hóa dùng cho thanh toán xuyên biên giới.

Goh nói: “Ai nắm được mảng yên trong thanh toán on-chain, người đó có thể chiếm giữ vị trí chiến lược trong tương lai tài chính châu Á, và hệ thống mà SBI đang xây dựng chính là thứ đó.”

Vì sao là bây giờ?

Một lý do là Nhật Bản đang tiến hành cải cách toàn diện khung pháp lý, chuyển tài sản crypto từ công cụ thanh toán thành công cụ tài chính được quản lý tương tự như cổ phiếu.

Tháng trước, Hạ viện Nhật đã thúc đẩy một dự luật, phân loại tiền mã hóa như một công cụ tài chính, mở đường cho các sản phẩm như quỹ ETF giao dịch trên sàn, đồng thời giới thiệu các quy tắc giao dịch và công bố thông tin chặt chẽ hơn. Dự luật này dự kiến sẽ có hiệu lực vào năm tới sau khi được thông qua ở Thượng viện, và từ năm 2028 sẽ giảm thuế suất lãi vốn tối đa đối với tài sản crypto từ mức hiện tại 55% xuống 20%, ngang bằng với cổ phiếu và trái phiếu.

Yat Siu, đồng sáng lập kiêm chủ tịch điều hành của Animoca Brands, cho biết SBI dường như đang chuẩn bị trước những thay đổi này. Ông cho rằng công ty không chờ đợi quy định rõ ràng hơn, mà đang xây dựng năng lực trong không gian crypto đa chiều để sẵn sàng khi việc áp dụng tài sản số tăng tốc.

Siu và những người khác cũng chỉ ra môi trường thị trường hiện tại. Quynh Ho, trưởng bộ phận rủi ro vốn của GSR, và Mike Bucella, đồng sáng lập kiêm quản lý đối tác của Neoclassic Capital, cho biết thị trường gấu thường mang đến cơ hội đầu tư dài hạn tốt nhất, vì định giá thấp hơn và cạnh tranh giao dịch ít hơn.

Bucella nói: “Nếu bạn định làm chiến lược dài hạn như SBI, bạn sẽ muốn vào thị trường ở giai đoạn đáy chu kỳ, vì những thương vụ này sẽ trở nên cực kỳ có giá trị khi thị trường đảo chiều và khi ngành mở rộng trong thập kỷ tới.”

Người phát ngôn của SBI cho biết công ty tìm kiếm các startup có công nghệ đổi mới đã được triển khai trong các dịch vụ ngoài đời thực. Người phát ngôn nói rằng công nghệ quản lý rủi ro và tối ưu hóa của Gauntlet là then chốt cho tài chính on-chain, còn EDX Markets — sàn giao dịch crypto hướng tới tổ chức — giúp các tổ chức tài chính tiếp cận thị trường tài sản số. “Cả hai đều mang lại các chức năng không thể thiếu cho việc áp dụng rộng rãi hơn các tài sản số mà chúng tôi theo đuổi,” họ bổ sung.

Đối với Gauntlet, mối quan hệ giữa hai bên không chỉ dừng ở hỗ trợ vốn. Đồng sáng lập kiêm CEO Tarun Chitra cho biết khi được hỏi về giá trị chiến lược mà SBI mang lại ngoài tiền: “Chủ yếu là phân phối và quyền tiếp cận thị trường.” Ông nói rằng phạm vi hoạt động của SBI tại Nhật và châu Á sẽ giúp Gauntlet mở rộng nền tảng của mình tới các tổ chức tài chính, công ty fintech và các dự án token hóa — những lĩnh vực mà bản thân Gauntlet khó tiếp cận, bao gồm việc mở rộng phạm vi stablecoin từ các stablecoin hỗ trợ USD và EUR sang các loại tiền như JPY và peso Mexico.

EDX Markets cũng nhìn thấy giá trị chiến lược tương tự. CEO Tony Acuña-Rohter cho biết mạng lưới quan hệ của SBI trong dịch vụ tài chính toàn cầu sẽ hỗ trợ công ty mở rộng khả năng giao dịch, thanh toán bù trừ và thanh toán của mình.

Acuña-Rohter cho biết: “Chúng tôi đang chủ động tương tác với hệ sinh thái số rộng hơn của SBI, bao gồm market maker, các dự án stablecoin, công việc token hóa và broker, cùng khám phá cơ hội thúc đẩy hạ tầng thị trường cho khối tổ chức.”

Liệu các tổ chức khác có làm theo không?

Phần lớn các giám đốc điều hành mà tôi từng phỏng vấn dự đoán rằng trong vài tháng tới, thậm chí vài năm tới, sẽ có thêm nhiều tổ chức tài chính truyền thống thực hiện các động thái tương tự, dù nhịp độ có thể phụ thuộc vào môi trường quản lý ở từng thị trường và nhu cầu của khách hàng.

Sự thay đổi này đã bắt đầu; các động thái on-chain gần đây của những “ông lớn” tài chính truyền thống như Intercontinental Exchange — chủ sở hữu của NYSE, Citigroup và Morgan Stanley — là minh chứng.

Chitra nói: “Chúng tôi kỳ vọng các tổ chức ở những khu vực pháp lý có khung quản lý rõ ràng hơn sẽ là lực lượng hành động đầu tiên. Các công ty môi giới và quản lý tài sản có nền tảng khách hàng bán lẻ lớn sẽ là người đi theo một cách tự nhiên.”

Ho của GSR cũng dự đoán hoạt động của tổ chức sẽ tập trung vào các lĩnh vực có case sử dụng rõ ràng, bao gồm stablecoin và thanh toán, token hóa tài sản thế giới thực, hạ tầng giao dịch cho tổ chức, thị trường dự báo, quản lý vốn, tối ưu hóa tài sản thế chấp và thị trường vốn on-chain.

Đáng chú ý, Siu của Animoca cho biết ông đã nhận thấy một số “thương vụ” crypto “lớn” mà một số tổ chức tài chính truyền thống đang khám phá, và ông kỳ vọng sẽ có thêm nhiều thương vụ như vậy khi token hóa trở thành trọng tâm chiến lược lớn hơn của toàn ngành.

Siu cho biết: “Tôi kỳ vọng sẽ thấy ngày càng nhiều thương vụ lớn xuất hiện.” Ông nói thêm rằng ông không thể nghĩ ra bất kỳ tổ chức tài chính lớn nào mà lại không quan tâm — dưới hình thức này hay hình thức khác — tới crypto hoặc tài sản số.

Goh của Areta cho rằng xu hướng này đang ngày càng rõ rệt tại châu Á. Ông cho biết Hàn Quốc là thị trường tiếp theo đáng chú ý, đồng thời nói thêm rằng các tập đoàn tài chính đa dạng kết hợp ngân hàng, chứng khoán và phân phối bán lẻ sẽ có điều kiện tốt nhất để bắt chước cách làm của SBI. Goh cũng cho biết tài sản số đã trở thành trọng tâm chiến lược của các ngân hàng, công ty quản lý tài sản, sàn giao dịch và công ty thanh toán trong khu vực, trong đó stablecoin và thanh toán dẫn đầu sự quan tâm của các tổ chức, sau đó là giao dịch cho tổ chức, quản lý tài sản và hạ tầng thị trường.

Các yếu tố rủi ro

Dù triển vọng lạc quan, chiến lược của SBI không phải không có rủi ro.

Siu cho biết, phần lớn sẽ phụ thuộc vào tốc độ khung pháp lý tiếp tục phát triển và tốc độ áp dụng tài sản số của các tổ chức. Nếu việc quản lý tốn nhiều thời gian hơn dự kiến, thì việc hiện thực hóa lợi nhuận từ các khoản đầu tư hiện tại cũng có thể phải kéo dài hơn.

“Thực thi mới là phép thử thực sự,” Goh nói. Ông chỉ ra rằng chiến lược mua lại của SBI giúp giảm một phần rủi ro tích hợp, vì cả Bitbank và Coinhako đều vận hành các sàn giao dịch crypto được quản lý, đồng thời các khoản đầu tư cổ phần thiểu số của công ty cũng tự thân mang rủi ro tích hợp tương đối hạn chế.