Người phát tín hiệu chính sách mới: nhấn mạnh “không khoan nhượng” với lạm phát cao nhưng không gợi ý lộ trình lãi suất

Tiêu đề gốc: «Buổi điều trần Quốc hội đầu tiên của Wosh phát tín hiệu chính sách mới, “Tờ báo liên lạc Fed mới” nhấn mạnh lạm phát cao không khoan nhượng nhưng không ám chỉ lộ trình lãi suất»

Tác giả gốc: Lý Đan, Khán sát phố Wall

Buổi điều trần chính sách tiền tệ «lần ra mắt» của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Wosh tại Quốc hội đã vạch ra «tuyên ngôn cải cách của Fed», không đưa ra tín hiệu mà thị trường quan tâm nhất là việc cắt hay tăng lãi suất, mà thay vào đó liên tục nhấn mạnh việc khôi phục ổn định giá cả, duy trì tính độc lập của Fed, đồng thời cam kết rằng những điều chỉnh trong bảng cân đối kế toán trong tương lai sẽ được trao đổi đầy đủ trước.

Phóng viên Nick Timiraos, người được gọi là «phóng viên của “Tờ báo liên lạc Fed mới”», cho rằng, Wosh chủ ý tránh đưa ra bất kỳ hàm ý nào về lộ trình lãi suất trong tương lai, mà tập trung vào việc nhấn lại mục tiêu dài hạn của Fed trong việc kiểm soát lạm phát.

Ngay trước khi buổi điều trần bắt đầu, Mỹ công bố CPI tháng 6 thấp hơn dự báo của thị trường, từng thúc đẩy thị trường đặt cược mạnh hơn rằng Fed sẽ nới lỏng chính sách nhanh hơn. Tuy nhiên, Wosh đã hạ thấp tầm quan trọng của dữ liệu này, cho biết ông không cho rằng nhiệm vụ kiềm chế lạm phát đã hoàn thành.

Timiraos chỉ ra rằng, Wosh không tận dụng dữ liệu lạm phát này để phát đi bất kỳ xu hướng chính sách tương lai nào, cũng không tiết lộ lộ trình lãi suất tại cuộc họp quyết định lãi suất tháng 7 hay sau đó; thay vào đó, ông kiên trì nhấn mạnh rằng Fed có hai công cụ chính sách là lãi suất và bảng cân đối kế toán, và trong tương lai sẽ căn cứ vào dữ liệu kinh tế để quyết định cách sử dụng các công cụ này nhằm đạt mục tiêu ổn định giá cả.

Trong khi đó, Bloomberg cho rằng, buổi điều trần kéo dài vài giờ thực chất đã phác họa khung chính sách của «Fed mới»: kiên trì tính độc lập của chính sách tiền tệ, giữ mục tiêu lạm phát 2%, không chấp nhận cách nói rằng chỉ có thể chọn một trong hai giữa việc làm và lạm phát, đồng thời để ngỏ không gian cho các cải cách bảng cân đối kế toán và cải cách quản trị của ngân hàng trung ương trong tương lai.

Bị ảnh hưởng bởi các phát biểu tương đối “diều hâu” của Wosh, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã thu hồi một phần mức giảm sau khi CPI được công bố trong thời gian diễn ra phiên điều trần của Wosh; chỉ số USD cũng thu hẹp khoảng một nửa mức giảm sau khi CPI được công bố.

Năm tín hiệu chính: Buổi điều trần Quốc hội đầu tiên của Wosh vạch ra khung chính sách của «Fed mới»

· Nhắc lại “không khoan nhượng” với lạm phát cao kéo dài, khẳng định không thể tuyên bố chiến thắng chống lạm phát chỉ vì CPI hạ nhiệt một lần

Tại buổi điều trần, Wosh nhấn mạnh Fed «không khoan nhượng» với lạm phát cao kéo dài. Ông nói rằng Fed trong nhiều năm liền đã không đạt được mục tiêu lạm phát 2%, vì vậy khôi phục ổn định giá cả vẫn là nhiệm vụ chính sách quan trọng nhất hiện nay.

Trước dữ liệu CPI tháng 6 được công bố trong ngày thấp rõ rệt hơn dự báo của thị trường, Wosh cho biết: «Có người có thể sẽ nói rằng, (lạm phát) nhiệm vụ hoàn thành (Mission accomplished), tôi không nghĩ vậy.»

Timiraos cho rằng, việc Wosh liên tục nhắc lại mục tiêu lạm phát dài hạn trong ngày, mà không điều chỉnh quan điểm chính sách vì cải thiện của dữ liệu chỉ trong một tháng, cho thấy ông muốn tránh để thị trường diễn giải một dữ liệu lạm phát duy nhất thành tín hiệu Fed sắp chuyển hướng chính sách tiền tệ.

· Không tiết lộ bất kỳ lộ trình lãi suất nào, nhấn mạnh tương lai vẫn sẽ hành động dựa trên dữ liệu

Đối với hành động lãi suất bước tiếp theo mà thị trường quan tâm nhất, Wosh luôn giữ thái độ thận trọng.

Timiraos chỉ ra rằng Wosh không gợi ý định hướng chính sách cho một vài cuộc họp ủy ban chính sách tiền tệ của Fed (FOMC) trong tương lai, cũng không trả lời câu hỏi của thị trường về khi nào có thể điều chỉnh lãi suất; thay vào đó, ông nhấn mạnh rằng Fed có hai công cụ chính sách là chính sách lãi suất và chính sách bảng cân đối kế toán, và sẽ căn cứ vào dữ liệu kinh tế trong tương lai để đánh giá liệu có cần hay không và sử dụng các công cụ này như thế nào.

Tuy nhiên, Wosh đồng thời tiết lộ rằng trong một khoảng thời gian tới, ông sẽ thảo luận với các đồng nghiệp trong FOMC về việc «có hay khi nào cần sử dụng công cụ chính sách», và mô tả rằng khi đó có thể sẽ xuất hiện một cuộc «tranh luận kịch liệt trong nội bộ gia đình (family fight)».

Bloomberg cho rằng những phát biểu này đồng nghĩa với việc, dù Wosh không đưa ra hướng dẫn chính sách rõ ràng, cách diễn đạt tổng thể của ông vẫn nghiêng về lập trường “diều hâu”, cho thấy ông không sẵn sàng phát tín hiệu nới lỏng một cách dễ dàng trước khi xác nhận lạm phát tiếp tục quay về mục tiêu.

· Việc làm và lạm phát không phải lựa chọn tàn khốc theo kiểu “một mất một còn”

Trước câu hỏi của các nghị sĩ về sứ mệnh kép của Fed, Wosh phủ nhận sự tồn tại của cái gọi là «lựa chọn tàn khốc (cruel choice)».

Ông nói rằng, miễn là ổn định giá cả được khôi phục thì kinh tế Mỹ vẫn có thể tiếp tục tăng trưởng, và doanh nghiệp cũng có thể tiếp tục mở rộng tuyển dụng; vì vậy kiểm soát lạm phát và đạt được việc làm đầy đủ không phải là xung đột với nhau, mà là thúc đẩy lẫn nhau.

Cách diễn đạt này tiếp tục củng cố triết lý chính sách của ông: ổn định giá cả bản thân nó là nền tảng để đạt tăng trưởng việc làm dài hạn và thịnh vượng kinh tế.

· Cải cách bảng cân đối kế toán sẽ được báo trước, không gây cú sốc đột ngột cho thị trường

Cải cách bảng cân đối kế toán luôn là một chủ đề cải cách quan trọng sau khi Wosh nhậm chức.

Tuy nhiên, tại lần điều trần này, ông cho biết ông không muốn đoán trước kết luận của nhóm công tác đang thực hiện cải cách bảng cân đối kế toán.

Song song đó, ông cam kết rằng nếu trong tương lai điều chỉnh chính sách bảng cân đối kế toán, Fed sẽ trao đổi đầy đủ với thị trường trước để đảm bảo nhà đầu tư có đủ kỳ vọng, và sẽ không hành động đột ngột.

Wosh một lần nữa nhấn mạnh rằng bảng cân đối kế toán của Fed phải phục vụ cho chính sách tiền tệ, chứ không phải gánh vai trò của chính sách tài khóa.

Reuters cho rằng, tuyên bố này giúp giảm bớt lo ngại của thị trường về việc cải cách giảm quy mô bảng cân đối kế toán (thu hẹp) của vòng tiếp theo có thể tiến triển quá nhanh; đồng thời cũng đồng nghĩa với việc Fed trong tương lai sẽ coi trọng hơn việc truyền thông chính sách và quản lý kỳ vọng của thị trường.

· Duy trì tính độc lập của chính sách tiền tệ, nhận được phản hồi tích cực từ một phần nghị sĩ hai đảng

Trước câu hỏi của các nghị sĩ, Wosh một lần nữa nhấn mạnh rằng Fed sẽ duy trì tính độc lập trong quá trình xây dựng chính sách tiền tệ, đồng thời cam kết rằng việc thiết lập lãi suất sẽ không bị chi phối bởi các yếu tố chính trị.

Phóng viên kỳ cựu của Quốc hội Steve Dennis cho rằng, trong bối cảnh Tổng thống Trump liên tục gây sức ép công khai để Fed cắt giảm lãi suất, một số nghị sĩ đảng Dân chủ chọn công khai ủng hộ lập trường của Wosh trong việc bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương; điều này cũng phản ánh sự thay đổi tinh tế của hai đảng về vấn đề này.

Buổi điều trần của Wosh củng cố khung truyền thông “dữ liệu quyết định chính sách”

Thị trường nhìn nhận buổi điều trần của Wosh thế nào? Nhìn chung, phát biểu của Wosh không làm thay đổi triển vọng lãi suất ngắn hạn, nhưng lại củng cố khung truyền thông mới theo hướng “dữ liệu quyết định chính sách”.

Timiraos cho rằng điểm nổi bật lớn nhất của buổi điều trần lần này của Wosh không phải là phát ra tín hiệu chính sách mới, mà làcố ý không phát bất kỳ tín hiệu nào về lộ trình lãi suất.

Trước một báo cáo CPI thấp hơn kỳ vọng, Wosh không thảo luận theo hướng cắt giảm lãi suất bước tiếp theo, và cũng không đưa ra bất kỳ chỉ dẫn mang tính hướng tới tương lai nào; thay vào đó, ông luôn xoay quanh việc khôi phục ổn định giá cả, tính độc lập của Fed và các công cụ chính sách để trình bày, tiếp tục cách truyền thông của ông kể từ khi nhậm chức là tránh cam kết dựa trên dữ liệu đơn lẻ hay cuộc họp đơn lẻ.

Bloomberg thì cho rằng, buổi điều trần tiếp tục vẽ rõ “tông điệu” chính sách của Fed dưới sự dẫn dắt của Wosh: tiếp tục ưu tiên ổn định giá cả, đồng thời thúc đẩy cải cách bảng cân đối kế toán và cải cách quản trị ngân hàng trung ương, đồng thời quản lý kỳ vọng thị trường thông qua truyền thông minh bạch hơn.

Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là chính sách của Fed trong tương lai vẫn sẽ phụ thuộc rất nhiều vào diễn biến của dữ liệu thực tế, thay vì một lộ trình lãi suất được thiết lập sẵn; thị trường cũng sẽ quan tâm hơn đến việc Wosh trong vài tháng tới sẽ cụ thể hóa quan niệm này vào các quyết định thực tế tại FOMC như thế nào

Liên kết gốc

Nhấn để tìm hiểu BlockBeats tham gia các vị trí tuyển dụng

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của律动 BlockBeats:

Telegram kênh đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Telegram nhóm trao đổi: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia