韩国央行加息，引爆全球存储股回调：AI牛市要结束了吗？

7 月 16 日，资本市场迎来了一场意料之外的震荡。

原本 còn đang say sưa trong “đại tiệc” AI, nhưng nhóm cổ phiếu chip lưu trữ bất ngờ hứng chịu đợt sụt giảm đồng loạt. Tại Mỹ, SK 海力士 ADR giảm hơn 9%, Micron (Micron) giảm gần 10%, Intel cũng yếu đi cùng lúc; còn tại Hàn Quốc, sau khi mở cửa, đà giảm thậm chí còn mở rộng hơn nữa: SK 海力士 có thời điểm giảm hơn 11%, Samsung Electronics giảm gần 8%, chỉ số tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) trong phiên giảm hơn 6%, và sàn giao dịch Hàn Quốc thậm chí đã kích hoạt cơ chế tạm ngừng giao dịch tạm thời.

Trong lúc đó, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc thông báo nâng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản (BP) lên 2,75%, đây là lần tăng lãi đầu tiên kể từ năm 2023, đồng thời trở thành chất xúc tác quan trọng khiến nỗi sợ hãi trên thị trường tiếp tục bùng lên.

Nhiều người phản ứng đầu tiên là:

Bong bóng AI có bắt đầu vỡ rồi không?

Nhưng nếu phân tích kỹ, có thể thấy mọi thứ không đơn giản như vậy.

⸻

Vì sao cổ phiếu lưu trữ đột ngột lao dốc?

Bản chất của đợt giảm lần này là nhiều yếu tố đồng thời “va” vào nhau.

Thứ nhất, kỳ vọng của thị trường đã quá cao.

Trong năm qua, AI gần như đã chống đỡ toàn bộ ngành bán dẫn.

Dù là NVIDIA, SK 海力士, Micron hay Samsung, hễ có liên quan đến HBM (bộ nhớ băng thông cao), DRAM, AI Server thì định giá đều được nâng lên liên tục.

Đặc biệt là SK 海力士.

Nhờ lợi thế nguồn cung của HBM3 và HBM3E, công ty gần như trở thành một trong những doanh nghiệp hưởng lợi nhiều nhất từ AI.

Tính đến nay trong năm nay, giá cổ phiếu đã tăng tích lũy hàng chục phần trăm.

Khi tất cả mọi người đều tin rằng “nhu cầu trong vài năm tới chỉ ngày càng tăng”, thì thị trường thực ra đã phản ánh tăng trưởng của vài năm tới vào giá cổ phiếu từ trước.

Điều này có nghĩa là—

Chỉ cần một chút tin xấu, cũng có thể trở thành lý do để các khoản chốt lời được giải ngân.

⸻

Thứ hai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc bất ngờ tăng lãi suất.

Với nhóm cổ phiếu tăng trưởng, tăng lãi suất vốn không phải tin tốt.

Vì:

* Chi phí vốn của doanh nghiệp tăng;
* Tính thanh khoản của thị trường bị siết lại;
* Tỷ lệ chiết khấu dòng tiền của tài sản được định giá cao tăng;
* Mức độ chấp nhận rủi ro giảm.

Đặc biệt, Hàn Quốc là nơi có ngành công nghiệp lưu trữ lớn nhất toàn cầu.

Samsung Electronics và SK 海力士 gần như quyết định nguồn cung DRAM và HBM toàn cầu.

Vì vậy, sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Hàn Quốc có thể dễ dàng tác động đến cách các dòng vốn toàn cầu định giá cho toàn ngành lưu trữ.

Mặc dù việc tăng lãi suất 25BP một lần không trực tiếp làm thay đổi lợi nhuận doanh nghiệp,

nhưng đủ để ảnh hưởng đến tâm lý dòng tiền trong ngắn hạn.

⸻

Thứ ba, các tổ chức bắt đầu lo ngại tốc độ tăng trưởng nhu cầu AI chậm lại.

Thứ khiến thị trường thực sự căng thẳng không phải là việc tăng lãi suất.

Mà là việc một số tổ chức bắt đầu thảo luận về một vấn đề:

Liệu máy chủ AI có còn giữ được kiểu mua sắm bùng nổ như trước đây không?

Theo quan điểm gần đây của nhiều tổ chức:

* Một phần chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây bắt đầu trở nên hợp lý hơn;
* Tình trạng thiếu nguồn cung HBM vẫn tiếp diễn;
* Nhưng tốc độ tăng giá của DRAM phổ thông có thể bắt đầu chậm lại;
* NAND đang dần thay thế một phần các ứng dụng truyền thống sử dụng DRAM.

Nói cách khác,

tăng trưởng trong tương lai vẫn còn,

nhưng tốc độ tăng trưởng có thể không “khủng” như kỳ vọng của thị trường.

Với những cổ phiếu đã tăng khá nhiều,

“không tiếp tục vượt kỳ vọng” vốn đã là tin xấu.

⸻

Liệu chuỗi ngành AI có thực sự chạm đỉnh rồi không?

Theo hiện tại, vẫn chưa thể vội kết luận như vậy.

Lý do rất đơn giản.

Những logic cốt lõi thực sự thúc đẩy ngành AI phát triển vẫn chưa thay đổi.

Các nhà cung cấp điện toán đám mây toàn cầu vẫn liên tục xây dựng trung tâm dữ liệu AI;

GPU thế hệ tiếp theo của NVIDIA vẫn cần lượng lớn HBM;

Microsoft, Meta, Google, OpenAI và các công ty khác vẫn duy trì mức đầu tư AI cao.

Tức là,

nhu cầu không biến mất.

Điều thay đổi thực sự là:

thị trường bắt đầu đánh giá lại định giá.

Trong năm qua,

nhiều cổ phiếu tăng nhiều hơn nhờ “kỳ vọng”,

còn tương lai thì cần “hiện thực hóa lợi nhuận” hơn.

Thị trường vốn đang chuyển từ giai đoạn “kể chuyện” sang giai đoạn “nhìn lợi nhuận”.

⸻

Có ảnh hưởng đến thị trường Crypto không?

Nhiều nhà đầu tư Crypto có thể nghĩ:

Chip giảm giá thì liên quan gì đến giới coin?

Thực ra mối liên hệ không hề nhỏ.

Trong gần một năm qua, diễn biến của AI và nhóm công nghệ trên thị trường Mỹ có mức độ tương quan rất cao với BTC.

Lý do cũng đơn giản:

thực chất dòng tiền rủi ro toàn cầu đang chảy theo cùng một hướng.

AI mạnh thì công nghệ tăng, BTC thường cũng dễ tăng.

Và khi thị trường bắt đầu hạ mức chấp nhận rủi ro,

dòng tiền có thể đồng thời rút khỏi nhóm cổ phiếu công nghệ định giá cao và tài sản biến động lớn.

Tuy nhiên, hiện tại, điều này giống hơn với một lần định giá lại ngắn hạn đối với tài sản rủi ro.

Nếu chỉ dừng ở việc Hàn Quốc tăng lãi suất và cổ phiếu lưu trữ điều chỉnh,

thì vẫn chưa đủ để thay đổi xu hướng dòng tiền thanh khoản toàn cầu.

Thứ quyết định cho giai đoạn tiếp theo của Crypto,

vẫn là:

* nhịp độ cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed;
* dữ liệu lạm phát của Mỹ;
* mức độ duy trì dòng tiền chảy vào ETF;
* liệu thanh khoản toàn cầu có tiếp tục được cải thiện hay không.

Vì vậy,

điều lần này đáng chú ý hơn là tâm lý thị trường, chứ không phải nỗi hoảng loạn bản thân.

⸻

Viết ở phần cuối

Thị trường vốn không bao giờ chỉ tăng mãi.

Đặc biệt là khi tất cả mọi người đều cho rằng một ngành nào đó “chắc chắn lời”, thì thường cũng là lúc biến động bắt đầu được khuếch đại.

Việc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tăng lãi suất chỉ là ngòi nổ cho tâm lý chốt lời mà thị trường đã tích lũy từ trước; cổ phiếu lưu trữ lao dốc cũng chưa chắc đã đồng nghĩa với việc chu kỳ suy thoái của ngành AI đã bắt đầu.

Điều thực sự cần quan sát không phải là mức giảm trong một ngày, mà là liệu trong vài quý tới, đơn hàng của doanh nghiệp, lợi nhuận và đầu tư hạ tầng AI có tiếp tục mạnh mẽ hay không.

Với nhà đầu tư, đợt điều chỉnh này giống như một bài kiểm tra sức chịu áp lực: nếu các yếu tố cơ bản không đổi, thì sự rung lắc chỉ là một đoạn xen kẽ trong một thị trường bò; nếu nhu cầu sau đó tiếp tục thấp hơn kỳ vọng, thị trường có thể bước vào giai đoạn mới từ “định giá dẫn dắt” sang “kết quả/hiệu quả kinh doanh dẫn dắt”.

Thị trường bò thực sự không phải là đi lên liên tục, mà là sau mỗi lần biến động dữ dội, vẫn có thể tạo ra những đỉnh cao mới.
#PreIPOs第二期OpenAI认购 #韩国KOSPI暴跌5%触发熔断 #夏日创作营
$SKHY ‌$BTC ‌$ETH ‌