5 nhóm tài sản RWA có tốc độ mã hóa token trên chuỗi nhanh nhất

作者：Aaron Wood；来源：Cointelegraph；编译：Shaw，金色财经

Giám đốc nghiên cứu tài sản số của Ngân hàng Standard Chartered, Geoff Kendrick, trong một báo cáo nghiên cứu gần đây dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô tài sản trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) có thể đạt 2,7 nghìn tỷ USD.

Ông cho biết hiện chỉ có 3% stablecoin và 10% tài sản thế giới thực được mã hóa (RWA) được sử dụng trong hệ sinh thái DeFi, nhưng ông dự kiến tỷ lệ này đến năm 2030 sẽ tăng lên 30%.

Con số này sẽ tăng 36 lần so với quy mô hiện tại. Đồng thời, xu hướng tăng tốc của việc mã hóa tài sản cũng mang lại đủ lý do để Kendrick giữ thái độ lạc quan trong đánh giá của mình.

Tài sản RWA được mã hóa bao gồm các nhóm như cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, vàng, tín dụng carbon… Tính đến cuối tháng 6, tổng quy mô lưu thông trên chuỗi đã đạt 32,22 tỷ USD, gần gấp 3 lần quy mô thị trường khoảng 11,8 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái. Nếu tính thêm stablecoin, về bản chất là các sản phẩm mã hóa theo hướng tiền pháp định, thì toàn bộ quy mô thị trường tài sản mã hóa theo nghĩa rộng sẽ vượt 3.288 tỷ USD.

Nền tảng dữ liệu RWA.xyz cho thấy tổng số lượng người nắm giữ tài sản RWA đã tăng lên 937.928 người, và chỉ riêng trong tháng trước số lượng người dùng đã tăng 13% theo vòng tháng.

Dưới đây là phần phân tích chi tiết động lực tăng trưởng cốt lõi của từng mảng RWA.

Trái phiếu Kho bạc Mỹ

Trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn, trung hạn và dài hạn là nhóm sản phẩm tài sản được mã hóa có quy mô lớn nhất trên chuỗi, với tổng quy mô đạt 15 tỷ USD. Nhóm tài sản này đối với nhà đầu tư tính chấp nhận cao, rủi ro thấp, thanh khoản dồi dào và có khả năng tạo lợi nhuận—đây là những đặc điểm mà stablecoin hiện tại vẫn chưa có.

Quỹ BUIDL thuộc BlackRock được ra mắt vào tháng 3/2024, đến tháng 6/2025, quy mô tổng tài sản đạt đỉnh hơn 2,9 tỷ USD. Do tái phân bổ dòng vốn và sự cạnh tranh giữa các nền tảng theo từng mảng, hiện quy mô đã giảm về 2,23 tỷ USD. Quỹ này đã chi trả cổ tức lũy kế hơn 100 triệu USD, đã triển khai hoạt động trên Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism, Aptos và BNB Chain.

Tháng 2/2026, Uniswap Labs và Securitize cùng công bố rằng các chứng chỉ quỹ của quỹ BUIDL thuộc BlackRock đã được niêm yết giao dịch trên UniswapX. Động thái này đưa một quỹ tài trợ quy mô lớn, được quản lý và hướng đến tổ chức vào sàn giao dịch phi tập trung (tuy nhiên sản phẩm này có giới hạn quyền tham gia giao dịch đối với các chủ thể nhất định).

CEO Securitize, Carlos Domingo, cho biết: “Đây chính là bước đột phá mà chúng tôi đã nỗ lực hướng tới: gộp chung khả năng hậu thuẫn tín dụng của tài chính truyền thống và các tiêu chuẩn giám sát, với tính hiệu quả và tính mở đặc trưng của tài chính phi tập trung.”

Một sản phẩm cùng nhóm là quỹ tiền tệ chính phủ Hoa Kỳ trên chuỗi thuộc Franklin Templeton, với chứng chỉ quỹ được phát hành dưới dạng token BENJI. Quy mô của quỹ đã đạt 2,44 tỷ USD, được triển khai trên nhiều chuỗi công khai như Avalanche, Arbitrum, Aptos, Base, BNB Chain, Stellar, Ethereum, Solana và Polygon.

Các sản phẩm trái phiếu được mã hóa khác có quy mô đáng kể gồm USYC của Circle (3,1 tỷ USD), nhóm sản phẩm của Ondo (3,7 tỷ USD) và WTGXX của Invesco (764 triệu USD).

Tín dụng tư nhân

Tín dụng tư nhân là các khoản vay do tổ chức phi ngân hàng cấp, thỏa thuận định giá và tự nắm giữ; đây là một mảng phân khúc tăng trưởng nhanh khác trong tài sản RWA.

Sức hút của nó khá tương đồng với trái phiếu Kho bạc, nhưng lợi suất cao hơn so với trái phiếu chính phủ. Ngoài ra, ngành tín dụng tư nhân trong thời gian dài có “điểm đau” là thời gian khóa vốn kéo dài nhiều năm, trong khi việc mã hóa tài sản có thể bơm thêm thanh khoản cho mảng này.

Hiện tại, các vị thế tín dụng tư nhân do bộ phận tài chính của doanh nghiệp và nhà quản lý tài sản nắm giữ có thể được chuyển nhượng trên chuỗi, dùng làm tài sản thế chấp, đồng thời hỗ trợ thực hiện thao tác mua lại (redeem).

Hai nền tảng phát hành hàng đầu cho tín dụng tư nhân được mã hóa là Maple Finance và Stokr. Theo dữ liệu RWA.xyz, mỗi bên chiếm khoảng 22% thị phần, và quy mô thị trường tín dụng tư nhân được mã hóa vào khoảng 6,2 tỷ USD.

Cổ phiếu và ETF

Dữ liệu từ RWA.xyz cho thấy hiện quy mô tài sản token hóa dạng cổ phiếu vẫn còn nhỏ, chỉ đạt 2,19 tỷ USD; tuy nhiên trong gần 30 ngày qua, mức tăng trưởng về quy mô gần 50%, đà tăng rất mạnh và trong ngắn hạn vẫn sẽ tiếp tục mở rộng đáng kể một vòng nữa.

Tháng 5, Công ty Lưu ký và Thanh toán Chứng khoán Mỹ (DTCC) công bố sẽ tiến hành thí điểm giao dịch chứng khoán được token hóa. DTCC đảm nhiệm hoạt động thanh toán bù trừ cho gần như toàn bộ giao dịch cổ phiếu trên toàn nước Mỹ, với tổng quy mô chứng khoán lưu ký hơn 114 nghìn tỷ USD.

Kế hoạch thí điểm này dự kiến khởi động trong tháng này, và vào tháng 10 có khả năng được triển khai thương mại chính thức. Các tài sản thí điểm bao gồm cổ phiếu thuộc các thành phần của Russell 1000, ETF chỉ số phổ biến và trái phiếu Kho bạc Mỹ. Hơn 50 tổ chức tài chính tham gia thí điểm, danh sách có BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley, Circle, Ondo Finance và Ripple Prime.

Dựa trên nền tảng thị trường toàn cầu của mình, Ondo Finance chiếm khoảng 60% thị phần cổ phiếu được token hóa. Tháng 3/2026, tổ chức này hợp tác với Franklin Templeton để tiến hành token hóa phát hành năm quỹ ETF. Tháng 4, công ty tiếp tục phối hợp với Broadridge Financial Solutions để hỗ trợ người nắm giữ cổ phiếu và ETF được token hóa thực hiện nộp ý kiến biểu quyết đối với các cổ phiếu tương ứng ở lớp cơ sở.

Vàng và hàng hóa

Vàng được token hóa là phân khúc có quy mô lớn nhất trong nhóm hàng hóa được mã hóa, các sản phẩm liên quan đã ra mắt nhiều năm, nhưng năm 2026 lại chứng kiến một bài “kiểm tra áp lực” nằm ngoài dự đoán.

Đầu năm 2026, khi tình hình Mỹ-Iran leo thang mạnh, thị trường tài chính truyền thống lại đúng dịp nghỉ giao dịch, trong khi các thị trường dầu thô và vàng được token hóa vẫn duy trì giao dịch 24/7.

Sau khi Mỹ phát động đợt tấn công đối với Iran bằng hành động của hai quốc gia trong đầu năm nay, các sàn giao dịch hàng đầu trên Phố Wall ngày càng dựa vào các nền tảng hợp đồng vĩnh viễn (perpetual) trên chuỗi. Mỗi khi thị trường truyền thống bước vào khung giờ nghỉ, đây trở thành kênh giao dịch duy nhất có thể định giá theo thời gian thực cho các tài sản phòng vệ như vàng và dầu thô.

Từ đầu năm 2026 đến nay, khối lượng giao dịch cuối tuần của các hợp đồng vĩnh viễn hàng hóa trên chuỗi đã tăng gấp 8 lần. Hiện tại, trong các hợp đồng mà nhà phát triển triển khai trên sàn giao dịch phi tập trung, tỷ trọng hợp đồng vĩnh viễn hàng hóa trên chuỗi chiếm hơn 67%.

Từ đó có thể thấy, thị trường hàng hóa được token hóa không bao giờ nghỉ; khi xung đột địa chính trị bùng phát (không bị ràng buộc bởi khung giờ giao dịch truyền thống), thị trường này có lợi thế cạnh tranh thực sự.

Tháng 3/2026, tổng quy mô hàng hóa được token hóa từng đạt 5,8 tỷ USD, hiện giảm về 4,7 tỷ USD, trong đó nhóm vàng chiếm phần lớn.

Diễn biến khối lượng giao dịch của vàng được token hóa và mức độ liên thông với thị trường vàng truyền thống ngày càng tăng. Mối tương quan lịch sử giữa hai bên vốn lâu nay thiên về thấp, nhưng trong quý 1/2026, hệ số tương quan vượt 0,70, đánh dấu việc thị trường vàng trên chuỗi đang dần trưởng thành.

Bất động sản

Token hóa bất động sản hiện vẫn chủ yếu nằm ở giai đoạn hiện thực hóa tầm nhìn, chưa hình thành triển khai quy mô.

Với tư cách là một phần của mảng RWA, hiện tổng quy mô tài sản bất động sản được token hóa chỉ là 202,7 triệu USD; nhưng trong năm nay, sau khi nhiều sản phẩm tuân thủ được ra mắt tại hai thị trường lõi, quy mô của mảng này sẽ tiếp tục tăng trưởng.

Cơ quan quản lý đất đai Dubai khởi động giai đoạn 2 của dự án token hóa bất động sản vào tháng 2/2026, mở giao dịch thứ cấp cho các đơn vị bất động sản được token hóa. Cùng quý, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Tương lai Hồng Kông (SFC) cũng phê duyệt sản phẩm token hóa bất động sản do Delin Holdings triển khai.

Token hóa bất động sản có thể cung cấp phương án sở hữu phân mảnh cho các nhà đầu tư không đủ khả năng tham gia ngưỡng đầu tư cao của bất động sản. Mỗi token tương ứng với một phần quyền lợi của tài sản; người nắm giữ có thể nhận tiền thuê theo tỷ lệ, và không cần phải đợi đến khi bán cả tòa nhà thì mới có thể chuyển nhượng phần tài sản mình đang nắm giữ.

Quy mô tổng thể của RWA vẫn còn tương đối hạn chế

Mặc dù tài sản thế giới thực được token hóa (RWA) vẫn tiếp tục tăng trưởng, con đường phát triển của nó vẫn còn dài. Các sản phẩm trái phiếu Kho bạc được token hóa là nhóm có quy mô lớn nhất và phát triển trưởng thành nhất trong RWA, với tổng quy mô gần 15 tỷ USD. Nếu so với quy mô xấp xỉ 30 nghìn tỷ USD của thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ truyền thống, thì trước mắt, quy mô của nhóm này hoàn toàn không đáng kể.

Quy mô tài sản được lưu ký tại Công ty Lưu ký và Thanh toán Chứng khoán Mỹ (DTCC) lên tới 114 nghìn tỷ USD; với tài sản token hóa dạng cổ phiếu, quy mô gần như không thể so sánh.

Tính thanh khoản của các mảng vẫn khá yếu; hầu hết sản phẩm RWA giao dịch trên thị trường thứ cấp khá trầm lắng, thời gian nắm giữ của nhà đầu tư nhìn chung cũng dài hơn.

Tuy nhiên, các cơ quan quản lý đang dần chấp nhận mảng này. Tháng 3 năm nay, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã phê duyệt đề xuất của Nasdaq, cho phép một số cổ phiếu nhất định hoàn tất giao dịch và thanh toán dưới hình thức token. Các nhà phân tích và người theo dõi ngành dự đoán rằng giao dịch cổ phiếu được token hóa rất sớm sẽ được cấp “nới room” trên diện rộng; Chủ tịch SEC Paul Atkins nhiều khả năng sẽ bật đèn xanh cho sự phát triển của RWA thông qua “quy định miễn trừ đổi mới”.

Hiện trọng tâm tranh luận của ngành đã không còn là liệu tài sản thực có đi đến token hóa hay không, mà là tiến trình này rốt cuộc sẽ diễn ra nhanh đến mức nào.