Phân tích gia Bitunix: Hoạt động giao dịch trên thị trường không chỉ là PPI hạ nhiệt, mà là nguồn cung năng lượng và kỳ vọng lạm phát dài hạn

BlockBeats đưa tin: ngày 16 tháng 7, PPI tháng 6 của Mỹ nhìn chung thấp hơn kỳ vọng của thị trường, cho thấy áp lực giá ở thượng nguồn tạm thời hạ nhiệt. Tuy nhiên, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Wổsh vẫn khẳng định rõ ràng rằng dữ liệu theo từng tháng không đủ để phản ánh đúng xu hướng lạm phát thực sự, đồng thời nhấn mạnh hiện tại ông chưa hài lòng với bất kỳ chỉ báo lạm phát nào. Trong khi đó, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York (Fed) Williams cho rằng lãi suất chính sách vẫn đang ở mức phù hợp, và việc có điều chỉnh trong tương lai hay không cần chờ dữ liệu tiếp theo. Điều này cho thấy ở giai đoạn hiện tại, Fed vẫn không sẵn sàng thay đổi lập trường chính sách sớm chỉ vì lạm phát ngắn hạn có cải thiện; môi trường lãi suất cao vẫn tiếp tục kìm hãm thanh khoản của thị trường.

Ở một diễn biến khác, xung đột Mỹ - Iran tiếp tục leo thang. Chính quyền Trump đang đánh giá khả năng mở rộng các hoạt động quân sự, bao gồm việc nhắm mục tiêu vào nhiều cơ sở năng lượng của Iran hơn và các cứ điểm chiến lược xung quanh eo biển Hormuz. Quân đội Mỹ cũng liên tục tiến hành các hoạt động quân sự nhằm vào Iran, trong khi Iran tuyên bố hiện chưa có kế hoạch đàm phán và tiếp tục triển khai đáp trả quân sự. Đáng chú ý hơn, lượng lớn dự trữ dầu chiến lược mà Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) từng công bố trước đó đã gần như cạn kiệt, khiến thị trường khi đối mặt với cú sốc nguồn cung mới sẽ giảm rõ rệt khả năng “đệm” dự phòng.

Thứ thực sự đáng quan tâm không phải là việc giá dầu hôm nay lên hay xuống, mà là biên an toàn của thị trường năng lượng toàn cầu đang giảm. Nếu việc vận chuyển qua eo biển Hormuz lại bị cản trở trong thời gian dài, dù các nước sản xuất dầu vẫn có thể xuất khẩu thông qua các tuyến đường thay thế, cũng khó có thể bù đắp hoàn toàn khoảng trống cung ứng toàn cầu. Giá dầu thành phẩm, chi phí vận tải và chi phí sản xuất của doanh nghiệp có thể lại chịu áp lực, qua đó đẩy mạnh hơn tính “dính” của lạm phát lõi trong vài tháng tới.

Xét theo định giá thị trường, việc PPI hạ nhiệt có thể giúp giảm bớt mức độ bất định của kỳ vọng cắt giảm lãi suất ngắn hạn. Tuy nhiên, đường cong lợi suất trên thị trường trái phiếu tiếp tục trở nên dốc hơn, phản ánh rằng dòng tiền vẫn chưa tin rằng vấn đề lạm phát đã kết thúc, mà đang đánh giá lại rủi ro từ nguồn cung năng lượng, thâm hụt tài khóa và áp lực giá cả dài hạn. Trong tương lai, trọng tâm thị trường sẽ dần chuyển sang dữ liệu PCE vào cuối tháng và diễn biến của tình hình ở Trung Đông. Nếu giá năng lượng tiếp tục duy trì ở mức cao, khả năng Fed tiếp tục theo đuổi chính sách thắt chặt, thậm chí giữ khả năng siết chặt thêm, vẫn còn. Do đó, tài sản rủi ro toàn cầu trong ngắn hạn vẫn có thể đối mặt với biến động do tác động kép từ chính sách và địa chính trị.