Cổ phiếu SpaceX lần đầu giảm giá, lợi suất trái phiếu công ty ở mức 7,5%, tương đương trái phiếu rác

Tác giả: Dương Thần, Hoa Kỳ Giám văn

Chỉ sau 1 tháng niêm yết, cổ phiếu SpaceX đã giảm xuống dưới giá phát hành, đà tăng giai đoạn đầu gần như bị rút lại toàn diện. SpaceX đang phải đối mặt với bài kiểm tra niềm tin điển hình sau IPO, và thời gian giải tỏa khóa (lock-up) sắp tới còn làm gia tăng áp lực đi xuống.

Trong ngày thứ Tư, giá cổ phiếu SpaceX có lúc giảm 2,9%, xuống còn 132,15 USD, rơi xuống dưới giá phát hành 135 USD/cổ phiếu của đợt IPO kỷ lục 86,0 tỷ USD hồi tháng trước. Cuối cùng, cổ phiếu đóng cửa ở 136,08 USD, nhỉnh hơn nhẹ so với giá phát hành.

Diễn biến của cổ phiếu cho thấy kiểu biến động dữ dội thường gặp ở tân binh: trong 3 phiên giao dịch đầu tiên, mức tăng lũy kế gần 50%, sau đó lại quay đầu trong 3 phiên tiếp theo, rút lại gần một phần tư mức tăng.

Ngoài diễn biến giá, điều đáng chú ý hơn là trái phiếu trị giá 25,0 tỷ USD do SpaceX phát hành mới. Trái phiếu này đáo hạn vào năm 2056 và bắt đầu giao dịch từ ngày 24/6; kể từ đó, giá liên tục đi xuống, hiện lợi suất đã lên tới 7,5%, tương đương mức của trái phiếu rác.

Ông Dec Mullarkey, Tổng giám đốc tại SLC Management, cho biết:

“Nhà đầu tư ngày càng nhận thức rõ rằng câu chuyện của SpaceX phần lớn gắn với tham vọng xAI của họ. Khi thị trường thận trọng hơn về chi phí và hiệu quả của việc xây dựng hạ tầng quy mô lớn, kế hoạch của SpaceX có vẻ như quá xa vời.”

Trong đợt huy động IPO tháng 6 trị giá 75,0 tỷ USD của SpaceX, khoảng 20% dòng tiền chảy vào nhà đầu tư cá nhân—một tỷ lệ bất thường cao đối với các đợt phát hành cổ phiếu quy mô lớn. Giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá phát hành không chỉ làm vỡ lớp câu chuyện niêm yết được công ty và các ngân hàng bảo lãnh dụng công xây dựng, mà còn khiến một bộ phận doanh nghiệp mới niêm yết rơi vào cuộc khủng hoảng niềm tin khó đảo chiều.

Rủi ro giải tỏa lock-up sắp tới, áp lực bán tăng lên

Rủi ro giảm giá có thể chưa dừng lại. Khi SpaceX phải công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý đầu tiên trong vài tuần tới, thời hạn khóa cổ phần của nhóm nhà đầu tư sớm sẽ lần lượt hết hiệu lực. Khi lock-up được giải tỏa và nhóm nhà đầu tư này bắt đầu bán ra, cổ phiếu sẽ phải đối mặt với lực bán lớn hơn.

Mức độ nhạy cảm của mốc thời gian này nằm ở chỗ, công bố kết quả của công ty tân binh thường trở thành “cửa sổ” để nhà đầu tư sớm hiện thực hóa lợi nhuận. Dù giá cổ phiếu hiện đã rơi mạnh so với đỉnh, nhưng so với nhà đầu tư đã vào sớm, vẫn còn khoản lãi “trên sổ sách” đáng kể, động lực để bán ra không thể xem nhẹ.

Việc được đưa vào chỉ số từng thúc đẩy dòng tiền thụ động

Đà tăng mạnh giai đoạn đầu của SpaceX có thể một phần đến từ các lệnh mua bắt buộc của quỹ chỉ số thụ động.

Sau khi Nasdaq sửa đổi quy định, các công ty niêm yết mới có vốn hóa lớn có thể được đưa vào Nasdaq-100 nhanh nhất sau 15 phiên giao dịch kể từ ngày niêm yết, rút ngắn đáng kể so với yêu cầu tối thiểu trước đó là 3 tháng. Nhờ đó, SpaceX được đưa vào Nasdaq-100 vào tháng 7 và khoảng 2 tuần sau IPO cuối tháng 6 thì được thêm vào Russell 1000.

Theo Bloomberg, nhà phân tích Rob Du Boff của Bloomberg Intelligence ước tính rằng việc SpaceX được đưa vào Nasdaq-100 và các chỉ số liên quan của FTSE Russell sẽ khiến các quỹ chỉ số phải mua ít nhất 5,4 tỷ USD cổ phiếu. Dòng mua thụ động quy mô đó có thể tạo hỗ trợ cho giá cổ phiếu trong giai đoạn đầu sau niêm yết, nhưng nhu cầu mang tính kỹ thuật như vậy thường khó duy trì.

Phố Wall vẫn lạc quan, giá mục tiêu ngụ ý còn nhiều dư địa tăng

Dù cổ phiếu chịu áp lực, Phố Wall nhìn chung vẫn lạc quan về SpaceX.

Khi giai đoạn “im lặng” của các nhà phân tích thuộc nhóm ngân hàng tham gia đợt IPO kết thúc, hàng loạt báo cáo mang quan điểm tích cực đã được phát hành dày đặc. Trong đó, Raymond James đưa ra mức giá mục tiêu cao nhất toàn ngành là 800 USD.

Theo dữ liệu do Bloomberg theo dõi, hơn 80% nhà phân tích xếp hạng SpaceX ở mức tương đương “mua”, với giá mục tiêu trung bình khoảng 238 USD—hàm ý dư địa tăng khoảng 78% so với giá hiện tại.