#长鑫存储链上盘前合约引爆社区 IPO của ChangXin Technology tác động đến chuỗi cung ứng bộ nhớ nội địa ở mức độ nào!

Tác động của IPO ChangXin Technology đến chuỗi cung ứng bộ nhớ nội địa là toàn diện và đi sâu, có thể xem là một sự kiện mốc trong sự phát triển của ngành bán dẫn nội địa. Ảnh hưởng chủ yếu thể hiện ở các khía cạnh sau:
Một là, kéo động tính chắc chắn của đơn hàng và kết quả kinh doanh Kế hoạch mở rộng sản xuất quy mô nghìn tỷ trực tiếp thúc đẩy mua sắm từ thượng nguồn
IPO của ChangXin Technology dự kiến huy động 29,5 tỷ nhân dân tệ, trong đó khoảng 10 tỷ nhân dân tệ sẽ dùng để mua sắm thiết bị [Phoenix Network]. Năm 2026 dự kiến mở rộng sản xuất 50-60 nghìn tấm wafer, tương ứng nhu cầu mua thiết bị đạt 5 0-6 0 tỷ USD.
Các công ty chứng khoán dự báo, trong 3-5 năm tới, doanh thu của các công ty thiết bị liên quan có thể tăng gấp đôi, thậm chí vài lần so với nền năm 2025.
Hai là, chuỗi công nghiệp được hưởng lợi theo cơ chế “ba giai đoạn xoay vòng”
Giai đoạn một (thiết bị đi trước): các thiết bị tuyến trước như khắc ăn mòn, lắng đọng màng mỏng… được hưởng lợi sớm nhất
Giai đoạn hai (linh kiện tiếp lực): các linh kiện lõi như hệ thống chân không, nguồn điện RF… theo đà đơn hàng của máy chủ tăng trưởng
Giai đoạn ba (vật liệu đến sau): khí đặc điện tử, dung dịch đánh bóng… theo đà ramp-up nạp wafer của dây chuyền sản xuất sẽ tiếp tục được ghi nhận liên tục.

Hai là, cơ hội mang tính lịch sử cho doanh nghiệp thiết bị và vật liệu thượng nguồn
Nhà cung cấp thiết bị cốt lõi ChangXin Technology phủ chuỗi A-share hơn 30 công ty niêm yết, giá trị vốn hóa toàn chuỗi liên quan vượt 3 nghìn tỷ nhân dân tệ.
Khâu vật liệu
Tổng giá trị mua sắm vật liệu của ChangXin Technology năm 2025 dự kiến 4 0-5 0 tỷ nhân dân tệ.
Các doanh nghiệp được hưởng lợi gồm:
Jacques Technology: vật liệu tiền chất (precursor)
Anji Technology: dung dịch CMP (14nm đã đạt sản xuất ổn định hàng loạt)
Dinglong股份: pad đánh bóng
Guanggang Gas: khí đặc điện tử

Ba là, lợi ích trực tiếp ở khâu đóng gói và thử nghiệm
Deep Technology thông qua công ty con Peidun Technology là nhà cung cấp gia công đóng gói và thử nghiệm lớn nhất của ChangXin, chiếm hơn 50% đơn hàng đóng gói và thử nghiệm của họ. Nhu cầu đóng gói và thử nghiệm của ChangXin năm 2025 dự kiến 5 0-6 0 tỷ nhân dân tệ, Deep Technology có thể nhận doanh thu trên 3 0 tỷ nhân dân tệ.
Các doanh nghiệp đóng gói và thử nghiệm hưởng lợi khác còn có Changdian Technology, Tongfu Microelectronics…; trong mảng đóng gói module DRAM và đóng gói tiên tiến HBM, các bên cũng đã hợp tác với ChangXin.

Bốn là, tái cấu trúc hệ thống định giá và hiệu ứng lan tỏa vốn
1 Hiệu ứng làm mẫu và “neo” định giá ChangXin Technology niêm yết sẽ tạo ra “neo” định giá quan trọng cho toàn bộ nhóm cổ phiếu bộ nhớ. Hiện ngành bộ nhớ đang ở chu kỳ tăng giá do nhu cầu từ AI dẫn dắt; việc các công ty đầu tàu niêm yết đúng lúc ngành đang ở trạng thái cao hứng có thể thúc đẩy các công ty niêm yết liên quan trên A-share xuất hiện “cú đúp Davis”.
2 Tăng giá trị cổ phần và hiệp đồng kinh doanh
Zhaoyi Innovation: nắm giữ trực tiếp 1,88%; hai công ty có Chủ tịch hội đồng quản trị đều là Chu Yiming, hình thành mô hình phát triển hiệp đồng “thiết kế + sản xuất”. Năm 2025 dự kiến mua sắm từ ChangXin đạt 1 1,6 tỷ nhân dân tệ
Alibaba Cloud, Tencent: lần lượt nắm giữ khoảng 4,97% và 1,42%, từ đầu tư tài chính chuyển sang bố trí chiến lược chuỗi cung ứng.

Năm là, thay thế nội địa và giá trị chiến lược cho chiến lược điện toán AI
1 Phá vỡ “nút thắt bức tường bộ nhớ”
Sự phát triển của các đại mô hình AI đã chuyển từ “cuộc chiến năng lực tính toán” sang “cuộc chiến lưu trữ tích hợp để tính toán”. ChangXin Technology huy động 9 0 tỷ nhân dân tệ để đầu tư vào HBM và lưu trữ kiêm tính toán, đánh thẳng vào lĩnh vực lưu trữ cao cấp cốt lõi nhất cho điện toán AI.
Hiện các chip AI trong nước (Huawei Ascend, Biren, Moore Threads…) đang rất cần hỗ trợ lưu trữ cao cấp nội địa; bước đột phá của ChangXin giúp dệt một “dây an toàn miễn bị trừng phạt” cho chuỗi công nghiệp AI nội địa.
2 Bù đắp thiếu hụt công suất
Quy mô thị trường DRAM của Trung Quốc 🇨🇳 khoảng một phần tư thế giới, nhưng ba “ông lớn” Samsung, SK hynix và Micron cộng lại chiếm hơn 90% thị phần toàn cầu.
Thị phần toàn cầu của ChangXin Technology đã tăng từ khoảng 6% ở Q1/2025 lên 7,67% vào cuối năm; việc mở rộng công suất của họ sẽ trực tiếp lấp đầy khoảng trống lớn của thay thế nội địa.

Sáu là, hình thành vòng khép kín hoàn chỉnh của chuỗi công nghiệp
ChangXin Technology và Yangtze Memory (công ty đầu ngành NAND Flash) cùng tạo thành “song hùng” bộ nhớ nội địa. Khi cả hai lần lượt hoàn tất vốn hóa, hai đầu tàu bộ nhớ DRAM và NAND trong nước đều hoàn thành niêm yết, từ đó bổ sung đầy đủ khoảng trống tài sản cốt lõi về bộ nhớ trên A-share và tái cấu trúc hệ thống định giá bán dẫn.

Tổng kết: IPO của ChangXin Technology không chỉ là sự kiện vốn hóa của một doanh nghiệp đơn lẻ, mà còn là bước ngoặt then chốt để chuỗi công nghiệp bộ nhớ nội địa từ “đuổi theo” sang “cùng chạy song song”. Khoản huy động 295 tỷ nhân dân tệ sẽ trực tiếp kéo theo đầu tư của chuỗi công nghiệp quy mô trên nghìn tỷ nhân dân tệ, tạo điều kiện cho toàn bộ các mắt xích như thiết bị, vật liệu, đóng gói-thử nghiệm, thiết kế… bước vào giai đoạn cơ hội vàng nơi đơn hàng và kết quả kinh doanh tiếp tục được hiện thực hóa liên tục, đồng thời đặt nền tảng vững chắc cho cơ sở hạ tầng bộ nhớ để điện toán AI của Trung Quốc tự chủ và kiểm soát được.