NYDIG: Nhu cầu giao ngay không phải động lực thúc đẩy Bitcoin nhờ đòn bẩy; người mua về giá trị và động lượng vẫn đang chờ đợi

深潮 TechFlow 消息，7 月 16 日，据 NYDIG 研究报告（作者：Greg Cipolaro，2026年 7月 10 日）显示, Bitcoin trong quý II năm 2026 giảm 13,4%, mức giảm từ đầu năm đến nay mở rộng lên 32,9%, trong khi cùng kỳ Nasdaq 100 tăng 27,7% và nhóm cổ phiếu công nghệ tăng 43,5%, cho thấy đợt sụt giảm này không phải do né tránh rủi ro vĩ mô, mà xuất phát từ áp lực nguồn cung đặc thù của Bitcoin.

Áp lực cốt lõi đến từ Strategy（MSTR） khi ra mắt “khung vốn tín dụng số”, cho phép bán khoảng 1,25 tỷ USD Bitcoin để trang trải nghĩa vụ cấu trúc vốn, đánh dấu việc “mua ròng biên lớn nhất trong lịch sử” chuyển từ tích lũy liên tục sang hiện thực hóa chủ động, khiến toàn bộ hệ DAT chuyển từ động cơ nhu cầu sang rủi ro nguồn cung.

Ở mảng ETF, các quỹ Bitcoin ETF giao ngay của Mỹ trong quý II ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra 4,9 tỷ USD, nhưng Morgan Stanley Bitcoin Trust ngược dòng vẫn thu hút 364,8 triệu USD dòng tiền vào, cho thấy kênh phân phối vẫn có tính cạnh tranh. Trên thị trường phái sinh, trong bối cảnh nhu cầu giao ngay suy yếu và ETF cùng dòng chảy ra của stablecoin tiếp tục, funding rate tăng kèm hợp đồng mở quay trở lại, cho thấy phe mua đòn bẩy đang tái thiết lập vị thế, đồng thời tồn tại rủi ro hình thành đợt sụt giảm mới do bị thanh lý theo kiểu thụ động.

Bitcoin hiện đã giảm lũy kế 54,3% so với đỉnh lịch sử 126.000 USD được thiết lập vào 6/10/2025; nếu so chiếu chu kỳ 2018 và 2022 (mức giảm khoảng 70% thu hẹp dần và thời gian kéo dài khoảng 370 ngày), thì đáy chu kỳ có thể xuất hiện vào đầu tháng 10 trong khoảng 38.000 đến 39.000 USD. Cửa sổ thảo luận tại Thượng viện cho dự luật CLARITY từ 13/7 đến 7/8 là cơ hội thực tế cuối cùng trong năm; tranh cãi đạo đức do khoản thu nhập crypto hơn 1,4 tỷ USD của Trump và sự phản đối liên tục của ngành ngân hàng đối với các điều khoản lợi suất từ stablecoin vẫn là trở ngại chính để dự luật được thông qua.