Nguồn cung USDC tăng thêm 2,1 tỷ USD trong 5 ngày khi chi phí vay DeFi giảm mạnh

Tiền đô la đổ trở lại on-chain, và USDC dẫn đầu. Circle mint log cho thấy đã tạo mới 2,1 tỷ USD USDC trong năm ngày, nâng tổng nguồn cung lên 34,8 tỷ USD, mức cao trong 14 tháng. Lượng mint này đi kèm nhu cầu thực. Lãi suất vay DeFi giảm, thanh khoản ổn định tăng lên, và basis lại dương.
Vay USDC trên Aave v3 tại mainnet giảm từ 8,2% xuống 5,4% trong 48 giờ, trong khi lãi suất trên Compound hạ từ 7,9% xuống 5,1%. Nguyên nhân rất đơn giản. Có thêm USDC trong các pool khiến bên cho vay cạnh tranh. Mức sử dụng trên Aave giảm từ 91% xuống 73%, dù lượng borrows tăng 420 triệu USD. Các trader dùng những “đô la rẻ” để chạy các vòng lặp phòng hộ. Một vòng lặp: mua dài ETH staking ở 3,2% cộng với EigenLayer ở 1,9% so với vay USDC ở 5,4% tạo ra chênh lệch mỏng nhưng được đòn bẩy. Với hệ số 3x, lợi suất ròng xấp xỉ 4,5%, nên nhu cầu vẫn giữ.
Thị trường perp cũng cảm nhận được điều đó. Funding trên BTC và ETH perps giảm từ 0,018% xuống 0,009% mỗi 8h, và open interest tăng 2,3 tỷ USD, dấu hiệu cho thấy các vị thế long mới dùng spot làm hàng rào phòng hộ. Basis trên CME tăng lên 9,1% theo năm, vì vậy các bàn giao dịch cash-and-carry sẽ mint USDC, mua spot, bán futures và khóa lợi thế 3,7% so với chi phí vay. Chỉ riêng giao dịch này đã kéo 310 triệu USD USDC vào ví prime broker.
Độ sâu on-chain được cải thiện nhanh chóng. Pool USDC/USDT Curve giữ 420 triệu USD với trượt giá 1 bps cho quy mô 10 triệu USD, so với 4 bps tuần trước. Các pool stable trên DEX ở Base và Arbitrum bổ sung 180 triệu USD, nên swap 5 triệu USD hiện có giá dưới 40 USD. Kết quả là chi phí thực thi rẻ hơn cho các quỹ lớn, từ đó kéo thêm dòng tiền.
Vì sao là USDC chứ không phải USDT? Có hai lý do. Thứ nhất, nhiều quỹ nắm BUIDL và các token T-bill khác có thể đổi sang USDC trong vài phút, nên USDC là “điểm thoát”. Thứ hai, nhiều nền tảng giao dịch yêu cầu USDC cho mục đích tuân thủ. Khi các kho bạc doanh nghiệp mua BTC, họ thường chuyển khoản USD, nhận USDC, rồi mua.
Với trader, tín hiệu khá rõ ràng. Nguồn cung USDC tăng cùng với chi phí vay giảm là dấu hiệu sớm cho xu hướng “risk-on”. Khi đô la dồi dào và rẻ, tài sản rủi ro có nhiên liệu. Theo dõi mint vs burn USDC hằng ngày. Thêm 3 ngày nữa với lượng mint ròng trên 300 triệu USD cộng với nguồn vốn ổn định quanh 0,01% đã từng dẫn tới mức tăng 6% đến 9% trong các chu kỳ trước.
Thứ có thể lật ngược tình hình là làn sóng cung cấp Treasury bill làm lãi suất tăng, hoặc một đợt giảm rủi ro lớn khiến USDC quay trở lại ngân hàng. Hiện tại, tiền mặt đang ở on-chain và sẵn sàng được đưa vào sử dụng.
#USDC #Stablecoins #DeFi #Aave #Liquidity