Bitcoin Halving gây cú sốc nguồn cung mạnh khi dự trữ của thợ đào rơi xuống mức thấp nhất trong 14 năm

Nguồn cung mới khô kiệt trong khi người mua vẫn tiếp tục mua. Dự trữ ví theo dõi của thợ đào Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất trong 14 năm, chỉ nắm giữ 1,81 triệu BTC. Lượng phát hành hằng ngày đang quanh 450 đồng sau halving, nhưng việc mua từ ETF và mua của doanh nghiệp lại diễn ra gần 3.200 BTC mỗi ngày trong 10 phiên gần đây. Khoảng cách hiện là 7x, và sổ lệnh cũng phản ánh điều đó.

Dữ liệu “hash price” cho thấy vì sao thợ đào bán. Với giá 52 USD cho mỗi PH mỗi ngày, biên lợi nhuận của các dàn máy chi phí trung bình giảm 18% theo tháng do độ khó tăng lên 92 T. Các máy S19 đời cũ hơn đã ngừng hoạt động, và hashrate giảm 4,1% so với đỉnh. Các thợ đào niêm yết đã bán 1.040 BTC từ dự trữ để trang trải hóa đơn điện. Nắm giữ dài hạn không bù lại khoảng trống. Đồng coin đã “già” hơn 155 ngày tăng lên 76% tổng cung, và số dư trên sàn đạt 2,28 triệu BTC, mức thấp mới.

Lệnh mua không phải là “hơi nước” bán lẻ. Dòng tiền on-chain cho thấy 1,4 tỷ USD được chuyển từ sàn sang ví lạnh trong 5 ngày, với quy mô trung bình trên 2,8 triệu USD. Mua của kho bạc doanh nghiệp bổ sung thêm 12.400 BTC trong tháng này. Dữ liệu quyền chọn cũng ủng hộ điều đó. $75k và $80k call cho tháng 8 ghi nhận 620 triệu USD phí premium, skew duy trì ở mức 5 vol points cho các lệnh call, và risk reversal 25-delta giao dịch ở mức cao nhất kể từ tháng 3. Funding hợp đồng vĩnh viễn đi ngang quanh 0,009% mỗi 8h, nên đòn bẩy nhẹ.

Điều này tạo ra một đợt “siết” chậm. Khi người mua hằng ngày cần 7x lượng coin mới, giá buộc phải kéo coin từ người nắm giữ. Cho đến nay, người nắm giữ muốn mức giá chào cao hơn. Giá thực hiện của người nắm giữ dài hạn quanh 32k USD, nên dù ở 68k USD thì lợi nhuận vẫn rất sâu. Tuy nhiên, mức chi tiêu từ nhóm này giảm xuống 0,8% tổng cung mỗi tháng, so với 1,6% ở các đỉnh chu kỳ trước. Điều đó cho thấy “tay cứng”.

Rủi ro cho phe gấu là tình trạng cover short cộng với lực mua spot. Việc thanh lý short trên $71k tổng cộng 1,9 tỷ USD ở các sàn theo dõi. Với phe bò, rủi ro là cú sốc về giá điện hoặc việc giải ngân lớn từ một quỹ “legacy”. Một đợt tăng 50 bps ở lãi suất thực cũng có thể cắt giảm dòng ETF.

Phần cốt lõi vẫn đơn giản. Coin mới thì khan hiếm, coin cũ vẫn nằm yên, và các ông mua lớn xuất hiện mỗi ngày. Khi cú sốc nguồn cung gặp nhu cầu hằng ngày, đà tăng có thể mở ra nhanh một khi phá vỡ được một mốc đỉnh quan trọng.
: #Bitcoin #Halving #Miners #Supply #BTC