DRAM ETF từ $81 xuống $57, mức giảm trong 5 ngày là 19,3%.

Chính thức bước vào thị trường gấu kỹ thuật.
Nhưng nếu bạn chỉ nhìn vào thị trường chứng khoán Hàn Quốc, bạn sẽ chẳng cảm thấy có vấn đề gì.

Hôm qua, SK hynix bật ngược trong “hình chữ V” sâu tại Seoul +9%, Samsung +6%, trông như một cú “tin xấu đã hết”.
Người Hàn đang bắt đáy, còn người Mỹ thì đang tháo chạy. Cùng một ngành, hai thị trường, hoàn toàn ngược hướng.

Vậy vì sao cổ phiếu Mỹ vẫn đang giảm?
Ba biến số, thị trường Hàn Quốc không hề thấy.

Thứ nhất, IPO của CXMT.
Nhà sản xuất DRAM lớn thứ 4 của Trung Quốc, huy động 8,5 tỷ USD trên Kế hoạch Khoa học và Công nghệ (STAR Market), định giá ngụ ý 85,5 tỷ USD. Con số này cao xa hơn kỳ vọng của thị trường. Điều đó ngụ ý rằng việc mở rộng công suất DRAM truyền thống sẽ nhanh hơn nhiều so với tất cả mọi người nghĩ. Micron hôm nay giảm 5,4%, chủ yếu là vì điều này.

Thứ hai, dòng giao dịch chênh lệch giá (arbitrage) ADR của SK hynix.
Hynix niêm yết trên Nasdaq huy động 26,5 tỷ USD; tuần trước tăng 13%, thứ Ba tăng 28%. Rồi hôm nay giảm 10%. Đây là kiểu “chốt lời” điển hình. Nhịp hồi tại Hàn Quốc do tiền gom mua đang nâng đỡ, còn mức giảm tại Mỹ là do tiền arbitrage đang chạy.

Cùng một công ty, hai thị trường, nhưng lại là những tín hiệu hoàn toàn trái ngược.

Thứ ba, sự nghi ngờ về ROI phần cứng AI đang chuyển từ rìa vào dòng chính.
Meta nói rằng năng lực tính toán cho AI có thể tạm thời nhàn rỗi; Michael Burry thì mua quyền chọn bán (put option) của Micron ở vùng đỉnh.

Mâu thuẫn chính không phải là nhu cầu biến mất, mà là tốc độ tăng trưởng nguồn cung vượt quá tốc độ kỳ vọng tăng trưởng nhu cầu. Đợi đến cuối tháng 7 khi báo cáo tài chính của các bên được công bố, rồi xem ban lãnh đạo hướng dẫn giá DRAM cho nửa cuối năm, lúc đó hãy quyết định.

$DRAM $MU $SKHY