#USCoreCPIMissesExpectations

CPI lõi của Mỹ hụt kỳ vọng: Cuộc chiến chống lạm phát cuối cùng đã bước sang giai đoạn ngoặt?

Phố Wall đã sẵn sàng cho một báo cáo lạm phát dai dẳng nữa. Thay vào đó, họ nhận được một trong những bất ngờ lớn nhất trong năm. Chỉ số giá tiêu dùng lõi của Mỹ mới nhất (Core CPI) thấp hơn kỳ vọng của thị trường, củng cố quan điểm rằng áp lực lạm phát cơ bản đang bắt đầu hạ nhiệt và ngay lập tức thay đổi kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Dữ liệu tháng 6 cho thấy Core CPI không đổi theo tháng (0,0%), thấp hơn dự báo của các nhà kinh tế là 0,2%, trong khi Core CPI theo năm chậm lại còn 2,6%, thấp hơn mức kỳ vọng 2,8%. CPI toàn phần cũng gây bất ngờ theo hướng giảm, chủ yếu nhờ giá năng lượng giảm mạnh trong tháng. Đây là mức đọc lõi theo tháng “mềm” nhất trong hơn 6 năm, mang lại cho nhà đầu tư thêm lạc quan rằng lạm phát cuối cùng có thể đang tiến dần về mục tiêu 2% của Fed.

Phản ứng của thị trường diễn ra ngay lập tức. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm khi các nhà giao dịch hạ kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất khác trong ngắn hạn. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đi lên, trong khi đồng USD suy yếu so với các đồng tiền chủ chốt khi nhà đầu tư định giá cho triển vọng tiền tệ ít quyết liệt hơn. Đồng thời, các nhóm cổ phiếu tăng trưởng, bao gồm cổ phiếu trí tuệ nhân tạo và chất bán dẫn, nhận được nhu cầu mua mới vì lợi suất thấp hơn nhìn chung hỗ trợ định giá cao hơn cho cổ phiếu.

Lịch sử đưa ra một phép so sánh hữu ích. Bất cứ khi nào lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến, nhà đầu tư thường quay trở lại với công nghệ và các nhóm thiên về tăng trưởng khác. Những phản ứng tương tự cũng đã xuất hiện trong các giai đoạn giảm phát trước đây, khi lợi suất trái phiếu thấp hơn cải thiện triển vọng cho các công ty mà lợi nhuận tương lai phụ thuộc vào tăng trưởng dài hạn. Các doanh nghiệp như Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon và Meta nằm trong nhóm thường được hưởng lợi khi kỳ vọng về lãi suất trở nên ít ràng buộc hơn.

Báo cáo lạm phát “mềm” hơn cũng kéo theo những hàm ý quan trọng đối với tài sản số. Bitcoin và Ethereum ngày càng được giao dịch song hành với cổ phiếu tăng trưởng trong các giai đoạn chính sách tiền tệ thay đổi. Lợi suất Kho bạc thấp hơn và đồng USD yếu hơn nói chung sẽ cải thiện điều kiện thanh khoản, khiến các tài sản rủi ro trở nên hấp dẫn hơn. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt trong vài tháng tới, nhu cầu từ các nhà đầu tư tổ chức đối với tiền mã hóa có thể được củng cố thêm khi nhà đầu tư cảm thấy thoải mái hơn với việc tăng tỷ trọng vào các tài sản tăng trưởng cao.

Tuy nhiên, bức tranh vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng. Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã cảnh báo không nên rút ra kết luận rộng từ một báo cáo lạm phát đơn lẻ, nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu dài hạn của Fed và các nhà hoạch định chính sách sẽ tiếp tục đánh giá dữ liệu kinh tế sắp tới trước khi đưa ra bất kỳ quyết định lớn nào. Giá dầu tăng và căng thẳng địa chính trị kéo dài vẫn có thể tạo thêm áp lực tăng lên lạm phát vào cuối năm nay.

Nhà đầu tư nên theo dõi gì tiếp theo

Giai đoạn tiếp theo sẽ phụ thuộc vào một số chất xúc tác then chốt:

- Báo cáo lạm phát PCE sắp tới, thước đo lạm phát ưa thích của Fed.
- Các bài phát biểu và định hướng chính sách tiếp theo của Fed.
- Dữ liệu thị trường lao động Mỹ và doanh số bán lẻ.
- Biến động lợi suất Kho bạc và hiệu suất của đồng USD.
- Dòng tiền tổ chức vào cổ phiếu và hiệu suất của các ETF Bitcoin giao ngay.

Một báo cáo lạm phát khả quan không đảm bảo chiến thắng trước giá cả tăng, nhưng nó đã thay đổi cách câu chuyện được nhìn nhận. Thay vì hỏi liệu Fed có cần tiếp tục thắt chặt chính sách hay không, thị trường bắt đầu chuyển sang câu hỏi khi nào điều kiện tài chính có thể cuối cùng bắt đầu nới lỏng.

Với nhà đầu tư, sự thay đổi đó có thể trở thành một trong những chủ đề định hình của nửa cuối năm. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt trong khi tăng trưởng kinh tế vẫn vững chắc, môi trường có thể ngày càng thuận lợi cho cổ phiếu, tài sản số và các khoản đầu tư thiên về rủi ro. Những công bố kinh tế sắp tới sẽ quyết định liệu báo cáo này đánh dấu sự khởi đầu của một xu hướng bền vững—hay chỉ là một khoảng tạm dừng trong cuộc chiến chống lạm phát.