Goldman Sachs và JPMorgan Chase đều vượt kỳ vọng trong kết quả kinh doanh Q2, làn sóng AI đã thúc đẩy thu nhập của Phố Wall như thế nào?

2026 年 7 月 14 日,华尔街迎来了近年来最具冲击力的财报日之一。高盛与摩根大通同日发布第二季度业绩,双双交出远超市场预期的成绩单——高盛净利润同比暴增 78%,摩根大通则创下美国银行业有史以来的最高季度利润纪录。在宏观经济不确定性持续萦绕的背景下,这两份财报释放出一个清晰的信号:市场波动本身,正在成为投行最有力的业绩引擎。

高盛与摩根大通的 Q2 财报究竟有多亮眼

高盛 2026 年第二季度净营收达到 203,4 亿美元,同比增长 39%,刷新公司历史纪录;净利润 66,3 亿美元,同比大增 78%;摊薄每股收益 20,98 美元,较去年同期的 10,91 美元几乎翻倍。这一成绩大幅超越分析师预期——市场此前预计高盛每股收益仅为 14,48 美元。

摩根大通的表现同样惊人。第二季度净利润达 211 亿美元,同比增长 41%,创下季度历史新高。营收达 573,5 亿美元,同比增长 27,7%,同样远超分析师预期。剔除 Visa 股权出售带来的 46 亿美元一次性收益后,净利润为 169 亿美元,每股收益 6,14 美元,有形普通股权益回报率（ROTCE）达 23%。

两家投行的业绩爆发并非孤立事件。同日发布财报的美国银行净利润达 91 亿美元,同比增长 26%;花旗集团净利润增长 45% 至 58 亿美元;富国银行净利润增长 17% 至 64,1 亿美元。五大行在同一天集体交出超预期成绩单,这在华尔街财报史上极为罕见。

地缘政治与 AI 如何共同推高市场波动率

2026 年以来,全球市场面临多重不确定性因素的叠加。中东地缘政治紧张局势持续发酵,美伊谈判等事件反复扰动市场预期;人工智能产业变革带来的不确定性,则从另一个维度推高了市场波动率。

这两种力量共同作用的结果,是市场波动率维持在高位。标普 500 指数在第二季度录得六年最佳单季回报,亚洲科技公司围绕人工智能的强劲行情推动了全球资金大规模布局。与此同时,中东局势持续紧张所带来的市场波动,进一步放大了客户的交易需求。

对于投行的交易部门而言,高波动环境意味着两件事:客户交易频率上升,以及价差收益扩大。这正是高盛股票交易收入能够飙升至 74,2 亿美元的核心逻辑——当市场参与者对方向判断产生分歧时,交易需求自然激增。

交易业务为何成为本季度最大业绩引擎

高盛全球银行与市场部门本季度净营收达 155,2 亿美元,同比增长 53%,占公司总营收超过四分之三。其中,股票交易收入 74,2 亿美元,同比增长 72%,创下华尔街单家银行股票交易收入的最高历史纪录。仅这三个月的股票交易收入,便已超过高盛 2019 年全年四个季度的总和。

从结构来看,股票中介业务贡献 41,57 亿美元,同比增长 60%,主要来自衍生品和现金股票交易的爆发式增长;股票融资业务贡献 32,59 亿美元,同比大增 91%,核心驱动力在于大宗经纪业务的显著扩张。固定收益、货币与大宗商品（FICC）业务收入达 45,9 亿美元,同比增长 32%。

摩根大通的交易业务同样创下新高。股票交易收入同比增长 86% 至 60,3 亿美元,不仅超过所有分析师的预期,更将总交易收入推升至 121 亿美元的历史纪录。商业与投资银行部门（CIB）营收同比增长 27%,市场业务营收飙升 35%。

分析师此前预计五大行第二季度交易收入总计接近 390 亿美元。从实际披露的数据来看,仅高盛与摩根大通两家合计交易收入已接近 200 亿美元,整个季度的交易盛宴远超预期。

投行业务复苏如何进一步放大收益

交易业务之外,投行业务的强劲复苏是第二季度另一条主线。高盛投资银行业务收入同比增长 55% 至 34 亿美元,为 2021 年以来最高季度纪录。其中,股权承销收入从去年同期的 4,28 亿美元翻倍至 9,85 亿美元。

SpaceX 的上市是这一季度最具标志性的事件。作为史上规模最大的 IPO,SpaceX 的上市不仅直接贡献了承销费用,更提振了整个 IPO 市场的信心。高盛还帮助 Alphabet 筹集了超过 800 亿美元,为其人工智能支出提供资金。

摩根大通投行费用收入达 32,8 亿美元,同比增长 30%。美国银行投行费用总收入增长 50% 至 21 亿美元,并购咨询费飙升近 68%。

并购市场的活跃同样不可忽视。2026 年上半年,全球已公布的并购交易额高达 2,5 万亿美元。价值超过 100 亿美元的“超级并购”数量激增至创纪录水平。这些交易将在未来 6 至 9 个月内陆续完成交割,为投行带来持续的收入释放。

成本压力与风险警示为何同时浮现

在亮眼业绩的另一面,成本压力和风险警示同样不容忽视。高盛运营费用同比增长 26% 至 116,7 亿美元,主要源于与业绩挂钩的薪酬成本上升。摩根大通将全年成本指引上调至约 1.075 亿美元,此前预期约为 1.050 亿美元。美国银行非利息支出同比攀升 8% 至 186 亿美元。

更值得关注的是摩根大通首席执行官杰米·戴蒙的警告。他在声明中表示,“多重风险正如同板块运动般在表面之下不断积聚,包括地缘政治紧张局势与战争、持续的高通胀、全球大规模财政赤字以及资产价格高企”。他警告这些力量“可能在相互碰撞时引发实质性冲击”。

这一警示揭示了一个深层悖论:投行当前的超额收益,恰恰建立在这些“深层风险”所催生的市场波动之上。当风险真正爆发时,交易收入的可持续性将面临考验。

波动驱动的投行盈利模式能否持续

高盛的年化股本回报率（ROE）达 23,5%,较上半年整体 21,7% 的水平进一步提速。摩根大通有形普通股权益回报率达 23%。这些数字在银行业属于极高水平,但它们建立在市场波动率高企的前提之上。

从历史经验看,投行交易收入与市场波动率之间存在着高度正相关。当波动率回落至正常水平时,交易收入往往会随之下降。当前的高波动环境能否持续,取决于地缘政治局势、AI 产业变革以及宏观经济政策的演进方向。

投行自身对此亦有清醒认知。高盛在财报中强调投资银行业务储备项目环比和同比均有增长,预示着费用收入将在未来继续释放。摩根大通则通过上调股息和回购股票的方式,在业绩高峰期为股东锁定价值。

总结

高盛第二季度净利润 66,3 亿美元,同比增长 78%;摩根大通净利润 211 亿美元,创美国银行业历史最高季度利润纪录。两份财报共同指向同一个结论:在地缘政治紧张与 AI 产业变革共同推高的市场波动环境中,投行的交易与投行业务正经历一轮罕见的黄金周期。五大行同日交出超预期成绩单,但戴蒙的风险警示提醒市场——投行今日的超额收益,与明日可能爆发的深层风险,本就同源。对于通过 Gate 参与美股交易的投资者而言,理解这一逻辑链条,或许比追逐短期的财报数字更具长期价值。

FAQ

Q1：高盛 2026 年 Q2 的净利润是多少？

高盛 2026 年第二季度净利润为 66,3 亿美元,同比增长 78%,创公司历史季度利润新高。

Q2：摩根大通 Q2 利润创纪录的主要原因是什么？

摩根大通第二季度净利润达 211 亿美元,主要受股票交易收入飙升 86% 至 60,3 亿美元,以及 Visa 股权带来 46 亿美元一次性收益的推动。

Q3：地缘政治如何影响投行的交易收入？

地缘政治紧张局势会推高市场波动率,促使机构客户更频繁地进行对冲和方向性交易,从而直接增加投行交易部门的做市收入和佣金收入。

Q4：五大行 Q2 交易收入总计约多少？

分析师此前预计摩根大通、美国银行、花旗、高盛和摩根士丹利五大行第二季度交易收入总计接近 390 亿美元。实际披露的数据显示仅高盛与摩根大通两家合计已接近 200 亿美元。

Q5：Gate 用户可以交易哪些美股标的？

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