Cổ phiếu IBM của Mỹ lao dốc 25%, vốn hóa bốc hơi gần 70 tỷ USD—vì sao cổ phiếu chip lại đồng loạt tăng mạnh?

Vào ngày 14/7/2026, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua một phiên giao dịch đầy chia rẽ. Một bên là gã khổng lồ công nghệ trăm năm IBM hứng chịu đợt bán tháo mang tính “sử thi”, khiến giá cổ phiếu lao dốc 25,21%, mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ “Thứ Hai Đen” năm 1987; bên còn lại, nhóm cổ phiếu chip lại bùng nổ đồng loạt—Nvidia tăng hơn 4%, Micron tăng gần 5%, và cổ phiếu ADR của SK Hynix thậm chí bật mạnh hơn 27%.

Cùng một thị trường, cùng một thời điểm, nhưng diễn biến lại trái ngược hoàn toàn. Đây không phải là dao động ngẫu nhiên của cảm xúc, mà là một tín hiệu cấu trúc rõ ràng: dòng chảy chi tiêu vốn cho AI đang chuyển dịch từ phần mềm và phía máy chủ quy mô lớn sang cơ sở hạ tầng phần cứng.

Một báo cáo sơ bộ làm thế nào để kích hoạt cú sụp đổ lịch sử của IBM

Cú lao dốc của IBM bắt nguồn từ một báo cáo tài chính sơ bộ quý 2 được công bố trước thời hạn. Công ty, trước cả một tuần so với thời điểm dự kiến phát hành báo cáo chính thức, đã hiếm khi đưa ra cảnh báo kết quả hoạt động với thị trường.

Theo dữ liệu sơ bộ, doanh thu IBM trong quý 2 vào khoảng 17,2 tỷ đô la, tăng trưởng chỉ 1% so với cùng kỳ, thấp xa so với kỳ vọng đồng thuận của giới phân tích là 17,86–17,9 tỷ đô la. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) đã điều chỉnh dự kiến là 2,93 đô la, cũng không đạt kỳ vọng thị trường 3,01 đô la.

Xét theo mảng kinh doanh, doanh thu phần mềm tăng 5% so với cùng kỳ, thấp đáng kể so với dự báo thị trường là 11%; mảng tư vấn gần như đi ngang, tăng chỉ 1% khi tính theo tỷ giá cố định; còn mảng cơ sở hạ tầng lại là “điểm kéo lùi” lớn nhất, doanh thu giảm 7% so với cùng kỳ, kém xa so với kỳ vọng trước đó của công ty về “mức giảm một chữ số thấp”. Trong đó, mảng cơ sở hạ tầng bao gồm kinh doanh mainframe chịu tác động nặng nhất; mảng kinh doanh mainframe thế hệ mới z17 mà IBM kỳ vọng mạnh cũng không đạt kỳ vọng.

Sau khi thông tin được công bố, giá cổ phiếu IBM đóng cửa ở mức 217,07 đô la, giảm 73,16 đô la trong ngày, tương đương mức giảm 25,21%. Tổng giá trị giao dịch trong ngày được nâng lên 14,8 tỷ đô la. Mức sụp đổ này không chỉ lập kỷ lục mức giảm trong ngày tệ nhất của IBM kể từ khi lên sàn năm 1915, mà còn vượt mức giảm 23,7% trong thảm họa chứng khoán “Thứ Hai Đen” ngày 19/10/1987. Giá trị vốn hóa trong ngày bốc hơi khoảng 69–70 tỷ đô la.

Tại sao ngân sách khách hàng đột ngột chuyển từ phần mềm sang phần cứng

Trong bức thư gửi nhà đầu tư, CEO của IBM Arvind Krishna hiếm khi thừa nhận thẳng những khó khăn mà công ty đang gặp. Ông cho biết, vào vài tuần cuối của tháng 6, khách hàng doanh nghiệp đã bất ngờ điều chỉnh mạnh hướng chi tiêu vốn: thay vì phân bổ ngân sách cho phần mềm và mainframe như kế hoạch, họ đã đẩy mạnh mua sắm phần cứng như máy chủ, thiết bị lưu trữ và bộ nhớ (RAM).

Động lực hành vi của khách hàng đến từ kỳ vọng. Khách hàng doanh nghiệp dự đoán rằng các máy chủ, thiết bị lưu trữ và bộ nhớ liên quan đến AI sắp tăng giá và nguồn cung sẽ ngày càng khan hiếm, nên muốn “chốt” nguồn cung cho cơ sở hạ tầng bị giới hạn trước khi giá tăng. Krishna thẳng thắn: “Chúng tôi đã dự liệu được phần nào tác động của chuỗi cung ứng, nhưng đã không thể dự đoán được mức độ tái sắp xếp trong chi tiêu vốn.”

Điều này không phản ánh sai lầm chiến lược hay lỗi sản phẩm riêng của IBM, mà là một thay đổi mang tính cấu trúc trên toàn ngành. Các CFO và CIO doanh nghiệp, trong bối cảnh ngân sách hữu hạn, đưa ra lựa chọn hợp lý—khi triển khai AI trở thành nhiệm vụ ưu tiên cao nhất, dòng tiền tất yếu sẽ chảy vào máy chủ AI, lưu trữ tại trung tâm dữ liệu và bộ nhớ tốc độ cao, trong khi việc mua phần mềm truyền thống và mainframe bị đẩy ra ngoài.

Nhà phân tích Luke Yang của Morningstar cho biết điều này tạo ra xu hướng mới “phần cứng nuốt trọn bữa trưa của mọi người”.

Vì sao cổ phiếu chip trở thành “kẻ thắng lớn” trong lần chuyển ngân sách này

Trái ngược hoàn toàn với cảnh thê thảm của IBM là việc nhóm cổ phiếu chip mà IBM “đích danh” lại bước vào một bữa tiệc tăng giá đồng loạt.

Chỉ số bán dẫn Philadelphia trong ngày tăng 2,54%. Ở từng mã: Nvidia tăng 4,06% lên 211,80 đô la; Micron tăng 4,92% lên 983,12 đô la; SanDisk tăng 5,01%; Intel tăng 4,50%; AMD tăng 2,57%.

Nổi bật nhất là gã khổng lồ chip lưu trữ SK Hynix. Chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADR) của công ty trong ngày bật tăng 27,29%, lên 193,92 đô la, đạt mức cao nhất kể từ khi niêm yết. ADR của SK Hynix có mức phí bảo hiểm so với cổ phiếu niêm yết tại Hàn Quốc tăng vọt lên 51%, cao hơn rất nhiều so với mức phí phát hành khoảng 3% trong đợt IPO tuần trước. Vốn hóa đạt 1,36 nghìn tỷ đô la.

Cú bùng nổ của ADR SK Hynix còn được thúc đẩy bởi việc niêm yết quyền chọn. Quyền chọn của công ty bắt đầu giao dịch trên Sở giao dịch quyền chọn Mỹ từ hôm thứ Ba tuần này; trong ngắn hạn, nhu cầu đối với quyền chọn mua (call option) đang rất mạnh, hợp đồng sôi động nhất là quyền chọn mua với giá thực hiện 185 đô la. Đồng thời, SK Hynix thông báo đã chính thức bắt đầu sản xuất hàng loạt 12 lớp chip bộ nhớ băng thông cao HBM4 cho Nvidia, dự kiến mở rộng sản lượng từ tháng 9.

Cổ phiếu phần mềm chịu áp lực đồng loạt, còn dòng tiền phân hóa theo logic nào

Cảnh báo kết quả của IBM không phải là trường hợp đơn lẻ. Trong cùng ngày giao dịch, nhóm cổ phiếu phần mềm suy yếu trên diện rộng—ServiceNow giảm 5,8%, Workday giảm 3,5%, SAP giảm 3,2%, Salesforce giảm 2,1%. Microsoft giảm 1,55%, Apple giảm 0,77%.

Logic nội tại của sự phân hóa này khá rõ ràng. Ngân sách IT của doanh nghiệp không tăng lên, mà được phân bổ lại trong giới hạn tiền. Khi dòng tiền bị ép phải chảy vào cơ sở hạ tầng phần cứng cho AI, tỷ trọng mua phần mềm và dịch vụ doanh nghiệp truyền thống tất yếu bị co hẹp. Cú lao dốc của IBM chính là minh chứng trực quan nhất cho hiệu ứng “bị đẩy ra ngoài” này.

Nhóm phân tích Goldman Sachs tại Seoul nhận xét rằng nền tảng cốt lõi khiến IBM suy sụp nằm ở việc khách hàng doanh nghiệp ồ ạt chuyển sang mua sắm lưu trữ và bộ nhớ (RAM), qua đó củng cố nhận định “chu kỳ siêu của bộ nhớ” đang đến; và chi tiêu vốn cho AI chuyển hướng hơn nữa có thể tiếp tục thúc đẩy “thị trường giá xuống của phần mềm”.

CPI hạ nhiệt ngoài kỳ vọng tạo sân khấu vĩ mô cho sự chuyển đổi phong cách thị trường

Sự phân hóa lần này không diễn ra đơn lẻ. Trước giờ mở cửa ngày 14/7, Bộ Lao động Mỹ công bố dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6—tăng 3,5% so với cùng kỳ, giảm mạnh so với mức 4,2% của tháng 5 và thấp hơn kỳ vọng thị trường 3,8%; riêng so với tháng trước, số liệu ghi nhận mức -0,4%, là lần đầu tiên giảm theo tháng trong 6 năm.

Giá năng lượng là hạng mục kéo lùi chính: chỉ số năng lượng tháng 6 giảm 5,7%, trong đó giá xăng giảm 9,7% trong tháng. Tuy nhiên, CPI so với cùng kỳ vẫn cao đáng kể so với mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed); áp lực lạm phát vẫn chưa hoàn toàn biến mất.

Dữ liệu này làm dịu đáng kể nỗi lo của thị trường về lạm phát duy trì ở mức cao, đồng thời trực tiếp thay đổi kỳ vọng Fed về việc tăng lãi suất. Theo công cụ FedWatch của CME Group, sau khi dữ liệu được công bố, xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 giảm mạnh từ 42% của ngày trước xuống 17%. Lợi suất trái phiếu Mỹ cũng giảm theo: lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm 7,4 điểm cơ bản xuống 4,19%; lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm 2,5 điểm cơ bản xuống 4,59%.

Tâm lý vĩ mô cải thiện đã đẩy cả ba chỉ số chứng khoán Mỹ tăng: Dow Jones tăng 0,02% lên 52.508,66 điểm; Nasdaq tăng 0,90% lên 26.107,01 điểm; S&P 500 tăng 0,38% lên 7.543,89 điểm.

Lạm phát hạ nhiệt tạo “khoảng thở” cho nhóm cổ phiếu công nghệ định giá cao, nhưng sự phân hóa trong nội bộ thị trường lại đạt mức cực độ—tiền không chảy đều vào mọi phân khúc công nghệ, mà dồn mạnh vào chuỗi cung ứng thượng nguồn của ngành phần cứng AI.

Tái cấu trúc định giá của lực lượng công nghệ mới và cũ mới chỉ bắt đầu

Cú sụp đổ của IBM và màn ăn mừng của cổ phiếu chip về bản chất là một cuộc tái cấu trúc hệ thống định giá của lực lượng công nghệ mới và cũ.

Những năm gần đây, IBM đã chi hàng trăm tỷ đô la để mua các công ty phần mềm như Red Hat và HashiCorp, với tham vọng chuyển mình từ nhà sản xuất phần cứng truyền thống sang nhà cung cấp phần mềm doanh nghiệp tăng trưởng cao và dịch vụ đám mây lai. Tuy nhiên, logic chi tiêu vốn trong thời AI đã không triển khai theo kỳ vọng của IBM—khách hàng doanh nghiệp không ưu tiên mua các nền tảng phần mềm giúp tích hợp mô hình AI, mà trực tiếp đổ tiền vào phần cứng như máy chủ, lưu trữ và bộ nhớ.

Thị trường đang xem xét lại logic chuyển đổi AI của IBM. Tháng 2 năm nay, khi startup AI Anthropic ra mắt công cụ AI có thể hỗ trợ hiện đại hóa các ngôn ngữ lập trình truyền thống trên mainframe của IBM, thị trường từng dấy lên lo ngại về “hào bảo vệ” của mảng phần mềm IBM. Cảnh báo kết quả lần này tiếp tục làm gia tăng sự hoài nghi đó.

Ngược lại, cổ phiếu chip đang hưởng lợi từ nhu cầu chắc chắn của đầu tư hạ tầng AI. Từ GPU của Nvidia đến bộ nhớ HBM của SK Hynix, rồi đến NAND và DRAM của Micron—toàn bộ chuỗi cung ứng phần cứng đang nhận “cổ tức” từ việc khách hàng tái phân bổ ngân sách doanh nghiệp.

IBM cho biết hiện họ thấy các dự án lớn bị lùi tiến độ ký kết, chứ không phải nhu cầu biến mất. Trong vài quý tới, thị trường sẽ theo dõi sát các đơn hàng bị trì hoãn này có thể lần lượt quay trở lại hay không, hoặc cơ cấu chi tiêu IT của doanh nghiệp đã xuất hiện thay đổi sâu mang tính khó đảo ngược. IBM dự kiến công bố báo cáo tài chính đầy đủ quý 2 vào ngày 22/7.

Tóm tắt

Phiên giao dịch ngày 14/7/2026 của thị trường chứng khoán Mỹ đã thể hiện theo cách cực đoan sự chuyển dịch mang tính cấu trúc trong chi tiêu vốn của doanh nghiệp ở thời AI. IBM giảm 25,21%, lập mức sụt giảm trong ngày lớn nhất kể từ “Thứ Hai Đen” năm 1987, và vốn hóa bốc hơi gần 70 tỷ đô la; trong khi đó, cổ phiếu chip như Nvidia, Micron và SK Hynix lại tăng trên diện rộng—ADR của SK Hynix tăng hơn 27% trong ngày.

Ngòi nổ trực tiếp của sự phân hóa này là việc IBM công bố sớm báo cáo sơ bộ yếu kém, nhưng động lực sâu xa nằm ở việc khách hàng doanh nghiệp trong cơn sóng AI đã quy mô lớn chuyển ngân sách IT từ phần mềm và dịch vụ sang hạ tầng phần cứng như máy chủ, lưu trữ và bộ nhớ. CPI tháng 6 hạ nhiệt ngoài kỳ vọng tiếp tục làm giảm xác suất Fed tăng lãi suất, tạo thuận lợi vĩ mô cho cổ phiếu công nghệ, nhưng dòng tiền không chảy đều vào mọi nhóm—phần cứng AI trở thành hướng đi duy nhất được đồng thuận.

Có lẽ đây không phải một sự kiện đơn lẻ mà là khởi đầu của một kỷ nguyên mới. Khi mỗi khoản chi tiêu vốn của doanh nghiệp đều được sắp xếp lại, và câu chuyện thị trường mới là “phần cứng đang ăn trọn bữa trưa của tất cả mọi người”, thì logic định giá của các nhà cung cấp phần mềm và dịch vụ truyền thống, kế hoạch công suất của chuỗi cung ứng chip, thậm chí cả cục diện của toàn ngành công nghệ đều có thể phải đối mặt với sự tái cấu trúc kéo dài.

FAQ

H: Cú giảm 25% của IBM lần này ở mức nào trong lịch sử?

Đ: Đây là mức giảm trong ngày lớn nhất của IBM kể từ khi lên sàn vào năm 1915, vượt kỷ lục 23,7% trong thảm họa “Thứ Hai Đen” ngày 19/10/1987. Cổ phiếu IBM đóng cửa ở mức 217,07 đô la, lùi về mức thấp nhất trong vòng hai tháng kể từ ngày 13/5.

H: Nguyên nhân cốt lõi của cú sụp đổ của IBM là gì?

Đ: Nguyên nhân trực tiếp là báo cáo tài chính sơ bộ quý 2 được công bố sớm thấp hơn xa kỳ vọng thị trường—doanh thu khoảng 17,2 tỷ đô la, thấp hơn kỳ vọng khoảng 17,9 tỷ đô la. Nguyên nhân sâu xa là việc trong vài tuần cuối tháng 6, khách hàng doanh nghiệp bất ngờ chuyển mạnh chi tiêu vốn từ phần mềm và mainframe sang hạ tầng phần cứng cho AI như máy chủ, lưu trữ và bộ nhớ, khiến nhiều thương vụ lớn bị lùi lại việc ghi nhận.

H: Vì sao cổ phiếu chip lại tăng mạnh trong khi IBM lao dốc?

Đ: Cảnh báo kết quả của IBM lại vô tình lộ ra sự thay đổi dòng chảy của ngân sách IT doanh nghiệp—khách hàng đang chuyển tiền từ phần mềm và dịch vụ truyền thống sang hạ tầng phần cứng AI. Điều này có nghĩa cổ phiếu chip (đặc biệt các mã liên quan đến năng lực tính toán AI và lưu trữ) sẽ hưởng lợi trực tiếp từ sự chuyển dịch ngân sách đó, trong khi các nhà cung cấp phần mềm và dịch vụ truyền thống bị đẩy ra ngoài.

H: Dữ liệu CPI đã đóng vai trò gì trong sự kiện này?

Đ: CPI tháng 6 tăng 3,5% so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng 3,8%, còn theo tháng là -0,4%—lần giảm theo tháng đầu tiên trong 6 năm. Sau khi dữ liệu công bố, xác suất Fed tăng lãi suất tháng 7 giảm từ 42% xuống 17%, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, tạo thuận lợi vĩ mô cho cổ phiếu công nghệ. Nhưng khi lợi thế vĩ mô chồng lên sự chuyển dịch ngân sách mang tính cấu trúc, kết quả cuối cùng là thị trường phân hóa cực đoan với dòng tiền tập trung cao độ vào nhóm phần cứng AI.

H: Triển vọng tương lai của IBM như thế nào?

Đ: IBM cho biết hiện họ thấy các tiến độ ký kết dự án bị lùi lại, chứ không phải nhu cầu biến mất. Tuy vậy, thị trường sẽ theo dõi sát việc các đơn hàng bị trì hoãn này có quay trở lại trong các quý sau hay không, hoặc cơ cấu chi tiêu IT của doanh nghiệp đã xuất hiện thay đổi sâu mang tính không thể đảo ngược. IBM dự kiến công bố báo cáo tài chính đầy đủ quý 2 vào ngày 22/7.