#USCoreCPIMissesExpectations – Một cú sốc lạm phát gây choáng váng

Báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 6 năm 2026 đã mang về một trong những con số lạm phát gây bất ngờ nhất trong nhiều năm, làm rung chuyển các thị trường tài chính khi cả CPI toàn phần và CPI lõi đều thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của Phố Wall.

Các con số

CPI toàn phần giảm 0,4% theo tháng (so với cùng kỳ tháng trước) trên cơ sở đã điều chỉnh theo mùa – mức giảm một tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2020 – so với kỳ vọng chỉ giảm 0,2%. Theo năm, lạm phát toàn phần hạ xuống 3,5%, giảm mạnh từ 4,2% trong tháng 5 và thấp hơn dự báo đồng thuận 3,8%.

CPI lõi, loại trừ giá thực phẩm và năng lượng biến động mạnh, đi ngang ở mức 0,0% theo tháng, thấp hơn kỳ vọng tăng 0,2%. Tỷ lệ lõi theo năm chậm lại xuống 2,6% từ 2,9% trong tháng 5, thấp hơn dự báo 2,8%. Về mặt kỹ thuật, đây là lần in theo tháng âm đầu tiên của CPI lõi kể từ tháng 5 năm 2020.

Điều gì khiến dự báo bị hụt?

Giá năng lượng là yếu tố làm lệch nhiều nhất. Chỉ số năng lượng lao dốc 5,7% trong tháng 6 – mức giảm theo tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2020 – dẫn dắt bởi mức giảm 9,7% ở giá xăng. Giá thực phẩm tăng khiêm tốn 0,2%.

Nhưng phần “hụt” ở CPI lõi lại có trọng lượng lớn hơn đối với thị trường. Lạm phát nhà ở tăng chỉ 0,1% – mức tăng theo tháng nhỏ nhất kể từ tháng 1 năm 2021. Hàng hóa lõi giảm 0,1%, trong khi các dịch vụ loại trừ năng lượng đi ngang. Bảo hiểm ô tô giảm trong tháng thứ hai liên tiếp (giảm 2,0%), quần áo giảm 0,6%, và dịch vụ điện thoại không dây cho thấy mức suy yếu đáng kể.

Áp lực thuế quan dường như đã đạt đỉnh, và hiện tượng giảm tốc lạm phát đã bắt đầu lộ diện trên nhiều nhóm hàng hóa lõi nhạy cảm với thương mại. Ngay cả chi phí lưu trú ngoài nhà cũng giảm thẳng, bất chấp các sự kiện thể thao lớn từ World Cup.

Phản ứng của thị trường

Thị trường phản ứng nhanh chóng và dứt khoát. Xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 7 sụp từ 42% xuống chỉ còn 17%. Lợi suất Kho bạc kỳ hạn 2 năm giảm 8 điểm cơ bản xuống 4,2%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm 5 điểm cơ bản. Đồng đô la Mỹ suy yếu 0,3% về quanh 100,70, còn euro tăng lên 1,1450. Hợp đồng tương lai vàng bật tăng 1,3% lên 4.055 USD/ounce. Tương lai S&P 500 tăng 0,4%, trong khi Nasdaq Composite tăng 0,9%. Công cụ CME FedWatch cho thấy nhà giao dịch hạ xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 xuống 63% từ mức hơn 75% của ngày trước.

Bối cảnh của Fed

Dữ liệu này xuất hiện vào đúng thời điểm then chốt. Chỉ một ngày trước đó, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller cảnh báo rằng nếu lạm phát lõi cho ra thêm một “đọc số nóng”, thì FOMC sẽ cần cân nhắc thắt chặt chính sách tiền tệ trong ngắn hạn. Thị trường khi đó đang định giá trong lo ngại về khả năng tăng lãi suất.

Thay vào đó, “dữ liệu này dội gáo nước lạnh lên lập luận về việc tăng lãi suất trong ngắn hạn”, Josh Jamner của ClearBridge Investments nói. Stephen Coltman của 21shares bổ sung: “Các phe diều hâu có thể tạm dừng trong lúc này”.

Điều này có ý nghĩa gì trong thời gian tới

Đây là tin đáng mừng cho Fed, nhưng một tháng không tạo thành xu hướng. Dù mức lạm phát toàn phần 3,5% có thể phần lớn được quy cho biến động giá năng lượng, thì xu hướng chậm lại của CPI lõi 2,6% đáng chú ý hơn. Tuy nhiên, rủi ro vẫn còn. Lệnh ngừng bắn Mỹ–Iran đã giúp đẩy giá xăng tháng 6 xuống thấp đã vỡ vào tuần này, khiến dầu tăng mạnh hơn 10%. Nếu giá năng lượng tiếp tục duy trì cao, Fed vẫn có thể phải cân nhắc thắt chặt về sau trong năm nay.

Ngoài ra, các yếu tố điều chỉnh theo mùa có thể đã khuếch đại mức yếu, và bất định địa chính trị vẫn tiếp tục làm mờ triển vọng. Phần lớn các nhà kinh tế vẫn kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất đến hết năm 2026, nhưng lộ trình phía trước vẫn chưa chắc chắn.

Tạm thời, câu chuyện “giảm tốc lạm phát” giành chiến thắng – nhưng con đường phía trước vẫn cực kỳ bất định.

#CPI #Inflation #FederalReserve #USEconomy