#USCoreCPIMissesExpectations

SỰ BẤT NGỜ VỀ LẠM PHÁT LẠI LÀM THỊ TRƯỜNG CHAO ĐẢO

Các thị trường tài chính dành hàng tuần để chuẩn bị cho các báo cáo lạm phát, nhưng chỉ một lần công bố dữ liệu có thể thay đổi kỳ vọng trong vài giây.

Chỉ số U.S. Core CPI mới nhất không đạt kỳ vọng của thị trường một lần nữa nhắc nhà đầu tư rằng lạm phát vẫn là một trong những lực lượng mạnh nhất định hình giá tài sản trên toàn cầu.

Core CPI loại trừ giá lương thực và năng lượng biến động mạnh và được xem rộng rãi như một trong những chỉ báo được Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ưa chuộng để đo xu hướng lạm phát cơ bản.

Chính vì vậy, bất kỳ sự chênh lệch nào so với kỳ vọng lập tức thu hút sự chú ý của các nhà hoạch định chính sách, nhà đầu tư tổ chức, nhà giao dịch trái phiếu, thị trường cổ phiếu và cả người tham gia thị trường tiền mã hóa.

Báo cáo lần này cũng không ngoại lệ.

TẠI SAO CORE CPI QUAN TRỌNG HƠN HEADLINE CPI

Lạm phát theo headline thường thu hút sự chú ý của truyền thông vì nó phản ánh trực tiếp mức giá người tiêu dùng phải trả qua xăng dầu, thực phẩm và chi phí năng lượng.

Lạm phát lõi lại kể một câu chuyện khác.

Bằng việc loại bỏ biến động ngắn hạn, Core CPI mang lại bức tranh rõ ràng hơn về áp lực định giá tiềm ẩn trong nền kinh tế.

Chi phí nhà ở.

Dịch vụ y tế.

Chi phí vận chuyển.

Phí bảo hiểm.

Chi phí giáo dục.

Những nhóm này thường cho thấy liệu lạm phát có đang được “cài cắm” vào nền kinh tế rộng hơn hay không.

Với các ngân hàng trung ương, thông tin này đặc biệt quan trọng khi đưa ra quyết định lãi suất.

THỊ TRƯỜNG ĐANG KỲ VỌNG MỘT CÂU CHUYỆN KHÁC

Thị trường vận hành dựa trên kỳ vọng hơn là các con số tuyệt đối.

Một chỉ số lạm phát có thể trông “mạnh” và vẫn kích hoạt các đợt tăng giá nếu nhà đầu tư kỳ vọng tình hình còn tệ hơn.

Tương tự, một con số có vẻ tích cực vẫn có thể làm thị trường thất vọng nếu kỳ vọng ban đầu quá lạc quan.

Chính vì vậy, các “cú sốc” lạm phát thường tạo ra biến động đáng kể.

Lợi suất trái phiếu phản ứng ngay lập tức.

Thị trường tiền tệ định giá lại kỳ vọng.

Các chỉ số chứng khoán điều chỉnh mức định giá.

Tài sản kỹ thuật số ghi nhận những thay đổi động lượng nhanh chóng.

Thị trường tài chính hiện đại được xây dựng xung quanh kỳ vọng.

Dữ liệu lạm phát có khả năng viết lại các kỳ vọng đó ngay lập tức.

CORE CPI THẤP HƠN KỲ VỌNG CÓ THỂ ĐÁNH HỂ SẼ NHƯ THẾ NÀO

Nếu áp lực lạm phát cơ bản hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến, các nhà hoạch định chính sách có thể có thêm sự tự tin rằng các đợt tăng lãi suất trước đó đang đạt đúng hiệu quả mong muốn.

Lạm phát thấp hơn tạo “không gian” cho sự linh hoạt trong chính sách.

Nó làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất trong các cuộc họp sắp tới.

Nó cải thiện điều kiện tài chính.

Nó giảm chi phí đi vay.

Thông thường, thị trường diễn giải các diễn biến này theo hướng tích cực vì lãi suất thấp hơn hỗ trợ hoạt động kinh tế và tài sản rủi ro.

Với nhà đầu tư, việc lạm phát chậm lại thường trở thành một trong những chất xúc tác tăng giá mạnh nhất hiện có.

DILEMMA CỦA CỤC DỰ TRỮ LIÊN BANG (FED)

Các ngân hàng trung ương tiếp tục phải đối mặt với bài toán cân bằng khó khăn.

Cắt giảm lãi suất quá sớm và lạm phát có thể quay trở lại.

Giữ lãi suất quá cao quá lâu và tăng trưởng kinh tế có thể chậm lại đáng kể.

Thách thức này giải thích vì sao các nhà hoạch định chính sách tiếp tục nhấn mạnh tính phụ thuộc vào dữ liệu thay vì cam kết theo một lộ trình chính sách cố định.

Mỗi báo cáo lạm phát thay đổi xác suất của các quyết định trong tương lai.

Mỗi báo cáo việc làm đều quan trọng.

Mỗi báo cáo chi tiêu của người tiêu dùng đều quan trọng.

Chính sách tiền tệ ngày càng dựa nhiều hơn vào dữ liệu.

PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU

Thị trường trái phiếu thường phản ứng trước thị trường cổ phiếu.

Kỳ vọng lạm phát thấp hơn nhìn chung đẩy lợi suất trái phiếu giảm, vì nhà đầu tư dự đoán rằng điều kiện tiền tệ sẽ dễ dãi hơn trong tương lai.

Lợi suất giảm làm giảm chi phí tài trợ trên toàn bộ nền kinh tế.

Lãi suất thế chấp có thể đi xuống.

Việc vay vốn doanh nghiệp trở nên rẻ hơn.

Hoạt động đầu tư tăng lên.

Những thay đổi này cuối cùng sẽ lan tỏa sang mọi nhóm tài sản lớn.

Thị trường trái phiếu thường cung cấp tín hiệu sớm nhất về cách nhà đầu tư đang diễn giải dữ liệu lạm phát.

TÁC ĐỘNG LÊN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU

Cổ phiếu công nghệ và các công ty tăng trưởng đặc biệt nhạy với kỳ vọng về lãi suất.

Định giá của chúng phụ thuộc nhiều vào triển vọng lợi nhuận trong tương lai.

Lãi suất thấp hơn làm tăng giá trị hiện tại của những khoản lợi nhuận tương lai đó.

Kết quả là, dữ liệu lạm phát “mềm” thường hỗ trợ các lĩnh vực công nghệ và các ngành thiên về tăng trưởng.

Nhà đầu tư theo dõi sát các xu hướng lạm phát vì mô hình định giá phụ thuộc mạnh vào các giả định về chính sách tiền tệ tương lai.

Mối liên hệ giữa lạm phát và thị trường cổ phiếu đã mạnh hơn bao giờ hết.

THỊ TRƯỜNG TIỀN MÃ HÓA ĐANG ĐƯỢC THEO DÕI SÁT

Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số đã phát triển thành các tài sản nhạy với vĩ mô.

Điều kiện thanh khoản ảnh hưởng đến hiệu suất của crypto.

Lãi suất ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro.

Sức mạnh của đồng đô la ảnh hưởng đến dòng vốn.

Khi mức độ tham gia của nhà đầu tư tổ chức tăng lên, thị trường tiền mã hóa phản ứng mạnh mẽ với các đợt công bố dữ liệu kinh tế hơn so với các chu kỳ trước.

Lạm phát thấp hơn thường cải thiện môi trường cho tài sản kỹ thuật số bằng cách nâng kỳ vọng về điều kiện tài chính dễ dãi hơn.

Mối quan hệ này ngày càng trở nên quan trọng trong những năm gần đây.

CÂU CHUYỆN VỀ ĐỒNG ĐÔ LA

Những bất ngờ về lạm phát thường tác động đến thị trường tiền tệ.

Một bản đọc lạm phát mềm hơn có thể làm giảm kỳ vọng về chính sách thắt chặt, gây áp lực lên đồng đô la trong khi lại hỗ trợ các tài sản rủi ro toàn cầu.

Các thị trường mới nổi thường hưởng lợi từ các diễn biến này.

Thị trường hàng hóa phản ứng nhanh.

Dòng chảy vốn quốc tế điều chỉnh rất nhanh.

Đồng đô la Mỹ vẫn là một trong những cơ chế truyền dẫn quan trọng nhất trong hệ thống tài chính toàn cầu.

BỨC TRANH LỚN HƠN

Một báo cáo lạm phát không thể quyết định xu hướng dài hạn.

Thị trường cần có sự xác nhận.

Các nhà hoạch định chính sách cần sự nhất quán.

Chu kỳ kinh tế diễn ra qua nhiều tháng và năm hơn là trong vài ngày.

Nhà đầu tư nên tập trung vào xu hướng thay vì những điểm dữ liệu riêng lẻ.

Tuy vậy, mỗi báo cáo đều đóng góp thêm một mảnh ghép vào bức tranh tổng thể của câu đố kinh tế.

Đó là lý do vì sao các đợt công bố lạm phát tiếp tục thu hút sự quan tâm đặc biệt từ các thị trường trên toàn cầu.

QUAN ĐIỂM CÁ NHÂN

Theo quan điểm của tôi, lạm phát lõi thấp hơn kỳ vọng sẽ là một tín hiệu tích cực đối với thị trường tài chính, nhưng không phải là chiến thắng cuối cùng trước lạm phát.

Fed khó có thể tuyên bố thành công dựa trên chỉ một báo cáo.

Các nhà hoạch định chính sách sẽ muốn có bằng chứng cho thấy lạm phát đang chuyển động bền vững hướng tới các mục tiêu dài hạn.

Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm phát vẫn tiếp diễn, câu chuyện có thể dần chuyển từ việc “chống lạm phát” sang việc “hỗ trợ tăng trưởng”.

Sự chuyển dịch đó có thể trở thành một trong những chủ đề thị trường quan trọng nhất của năm tới.

NHỮNG SUY NGHĨ CUỐI

Lạm phát vẫn là nhịp tim của các thị trường tài chính hiện đại.

Nó tác động đến lãi suất.

Nó tác động đến thanh khoản.

Nó tác động đến định giá.

Nó tác động đến tâm lý nhà đầu tư.

Một lần Core CPI sai kỳ vọng có vẻ chỉ là một con số thống kê đơn lẻ, nhưng tác động của nó lan rộng sang mọi nhóm tài sản lớn trên thế giới.

Thị trường sẽ tiếp tục theo dõi sát từng lần công bố dữ liệu.

Bởi trong môi trường tài chính ngày nay, dữ liệu lạm phát không chỉ đơn thuần mô tả nền kinh tế.

Nó còn giúp xác định hướng đi tương lai của các thị trường toàn cầu.