#USCoreCPIMissesExpectations

Báo cáo lạm phát tháng 6 năm 2025 mang đến một cú “hụt” đáng kể về phía giảm, khi cả các chỉ số CPI chung và CPI lõi đều thấp hơn đáng kể so với ước tính đồng thuận. Dưới đây là tất cả những điều bạn cần biết.

Các con số

Cục Thống kê Lao động Mỹ (Bureau of Labor Statistics) cho biết CPI chung giảm 0,4% theo tháng trong tháng 6 – mức giảm theo tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2020. Trên cơ sở so với cùng kỳ năm trước, lạm phát CPI chung chậm lại xuống 3,5%, giảm mạnh so với mức 4,2% của tháng 5 và thấp hơn dự báo đồng thuận 3,8%.

Quan trọng hơn, CPI lõi – loại trừ giá thực phẩm và năng lượng biến động – ghi nhận đi ngang (0,0%) theo tháng, thấp hơn kỳ vọng tăng 0,2%. Lạm phát lõi theo năm giảm xuống 2,6%, từ 2,9% trong tháng 5 và thấp hơn dải dự báo 2,8% đến 2,9% mà các nhà kinh tế đã dự đoán. Đây là tháng thứ năm liên tiếp lạm phát xuất hiện dưới kỳ vọng.

Điều gì đã thúc đẩy đà giảm?

Yếu tố chính là việc chỉ số năng lượng sụt giảm mạnh 5,7% – mức giảm theo một tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2020. Giá xăng giảm 9,7%, trong khi giá dầu nhiên liệu (fuel oil) giảm 9,2%. Diễn biến này diễn ra sau khi hoạt động vận tải dầu qua eo biển Hormuz dần bình thường trở lại, sau một biên bản ghi nhớ giữa Mỹ và Iran cho phép tàu chở dầu nối lại hoạt động, kéo giá dầu thô giảm khoảng 21%.

Chi phí dịch vụ cũng hạ nhiệt đáng kể. Lạm phát nhà ở chỉ tăng 0,1%, giảm từ 0,3% trong tháng 5, trong khi dịch vụ vận tải ghi nhận giảm 0,3%. Giá quần áo, nhạy cảm với cả chi phí năng lượng lẫn đầu vào thuế quan, giảm 0,6%.

Phản ứng của thị trường

Thị trường phản ứng theo hướng tích cực với dữ liệu lạm phát mềm. Hợp đồng tương lai cổ phiếu chuyển sang tăng, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm mạnh. Đồng đô la suy yếu khi kỳ vọng về việc Fed thắt chặt trong ngắn hạn giảm đi.

Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 7 lao dốc chỉ còn 17%, với 83% cơ hội Fed giữ nguyên lãi suất trong dải 3,50%-3,75%. Tuy nhiên, các nhà giao dịch vẫn định giá khoảng 63% xác suất tăng lãi suất vào tháng 9, giảm từ mức hơn 75% của ngày hôm trước.

Quan điểm của Fed và nhà phân tích

Kay Haigh của Goldman Sachs Asset Management cho biết: “Báo cáo CPI lần này có vẻ đi đúng hướng sẽ làm giảm áp lực để Fed phải sớm tăng lãi suất”. Tuy nhiên, bà cũng cảnh báo rằng: “Việc xung đột giữa các bên tại Iran bùng lại khiến triển vọng tăng lãi suất vẫn còn rất xa”.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh đưa ra giọng điệu thận trọng: “Sẽ có người nhìn vào dữ liệu sáng nay và nói ‘Ồ, mọi chuyện đã xong, mọi thứ đều ổn’. Đó không phải quan điểm của tôi”.

Các nhà phân tích của RBC nhận định rằng: “Số liệu tháng 6 giúp Fed có thêm thời gian – nhưng đây vẫn chưa phải là một xu hướng”. Preston Caldwell, nhà kinh tế trưởng của Morningstar, gọi đây là “tin tốt nhất về lạm phát lõi mà chúng ta có được trong năm 2026”, đồng thời nói thêm rằng “quy mô của kết quả hôm nay nhiều khả năng sẽ khiến Fed gần như chắc chắn chống lại một đợt tăng lãi suất vào tháng 7”.

Các lưu ý và rủi ro

Dù kết quả tích cực, vẫn tồn tại một số lo ngại. Sự “giảm nhiệt” của năng lượng có thể chỉ là tạm thời, khi căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã quay trở lại. Chỉ số năng lượng vẫn cao hơn 15,7% so với cùng kỳ năm trước. Ngoài ra, do việc chính phủ liên bang đóng cửa làm trì hoãn việc công bố dữ liệu CPI vào cuối năm 2025, một số người đặt câu hỏi về độ tin cậy của các thống kê lạm phát gần đây.

Kết luận

Báo cáo CPI tháng 6 mang lại sự yên tâm thực sự cho mặt trận lạm phát, giảm áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang và tạo không gian cho các nhà hoạch định chính sách theo cách tiếp cận “chờ xem”. Tuy nhiên, khi thị trường năng lượng còn biến động và các rủi ro địa chính trị vẫn hiện hữu, xu hướng hạ nhiệt này có thể sẽ không kéo dài lâu. Những tháng sắp tới sẽ rất quan trọng để xác định liệu đây là khởi đầu của một lộ trình giảm phát bền vững hay chỉ là một sự “tạm hoãn” mang tính ngắn hạn.

#USEconomy #Inflation #FederalReserve #CPI