Bitcoin Nắm giữ dài hạn MVRV phát tín hiệu một đợt reset thay vì đỉnh theo chu kỳ

MVRV điều chỉnh của $BTC Bitcoin đối với nhóm nắm giữ dài hạn trong giai đoạn 6M–10Y đã nén lại về mức từng xuất hiện trong các giai đoạn reset định giá thay vì phân phối. Khác với các đỉnh theo chu kỳ trước đó ở 2017 và 2021, chỉ báo vẫn thấp xa so với vùng “Lợi nhuận Cực đoan”, cho thấy các nhà nắm giữ kỳ cựu không hiện thực hóa lợi nhuận với cường độ thường thấy ở các đỉnh thị trường. Hành vi trên chuỗi vẫn phản ánh sự kiên nhẫn thay vì chốt lời trên diện rộng.

Một diễn biến đáng chú ý khác là MVRV điều chỉnh đang tiến sát dải lịch sử thấp hơn, nơi các chu kỳ thị trường trước đó từng hình thành vùng tích lũy. Mỗi đợt sụt giảm lớn kể từ năm 2015 đều đẩy chỉ số này vào vùng tương tự, trước khi nhu cầu dài hạn dần dần hấp thụ lượng cung sẵn có. Mức đọc hiện tại không hàm ý đảo chiều ngay lập tức, nhưng cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện của các nhà nắm giữ trưởng thành đã giảm đáng kể, dù Bitcoin vẫn duy trì một mức giá cao theo lịch sử.

Giá thực hiện của nhóm 6M–10Y tiếp tục xu hướng đi lên, cho thấy vốn dài hạn vẫn gắn bó và đang được định giá lại theo hướng tăng một cách ổn định. Sự phân kỳ giữa cơ sở chi phí thực hiện đang tăng và MVRV điều chỉnh đang giảm cho thấy đợt điều chỉnh gần đây chủ yếu do giá lùi lại hơn là do sự vỡ trận/đầu hàng diện rộng từ các nhà nắm giữ có niềm tin. Những điều kiện như vậy thường tạo ra cấu trúc thị trường lành mạnh hơn bằng cách giảm tình trạng “quá đà” mang tính đầu cơ mà không làm suy yếu đáng kể quyền sở hữu dài hạn.

Bối cảnh hiện tại dường như phù hợp hơn với một đợt reset định giá giữa chu kỳ hơn là giai đoạn cuối của thị trường bò. Chừng nào các nhà nắm giữ dài hạn không tiến hành phân phối quyết liệt và cơ sở chi phí thực hiện tiếp tục leo lên, lượng cung dành cho người mua mới vẫn bị “khóa” ở mức độ cấu trúc. Bước đi quyết định tiếp theo nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào việc nhu cầu mới có đủ mạnh để hấp thụ lượng cung lưu hành hạn chế hay không, qua đó đẩy lại khả năng sinh lời của nhà nắm giữ dài hạn trở lại trạng thái mở rộng.