#WarshReaffirms2PercentInflationTarget Một thời khắc mang tính quyết định cho uy tín của Cục Dự trữ Liên bang

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh hôm thứ Ba đã gửi tới Quốc hội một thông điệp mạnh mẽ và không mơ hồ: ngân hàng trung ương sẽ không dung thứ cho lạm phát duy trì ở mức cao dai dẳng và vẫn cam kết đầy đủ trong việc khôi phục ổn định giá quanh mục tiêu 2%. Lần xuất hiện đầu tiên của ông trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện kể từ khi nhậm chức chủ tịch vào ngày 22/5, Warsh đã nói rõ ràng rằng sau 5 năm lạm phát vượt mục tiêu, kỷ nguyên “nới lỏng” đã kết thúc.

Thông điệp cốt lõi: Không khoan nhượng, không thỏa hiệp

Phần điều trần của Warsh gây chú ý nhờ sự thẳng thắn. “Các thành viên trong ủy ban của chúng tôi không dung thứ cho lạm phát duy trì ở mức cao dai dẳng. Và chúng tôi chia sẻ cam kết kiên quyết trong việc khôi phục ổn định giá,” ông nói với các nhà lập pháp. Đây không chỉ là một tư thế mang tính tu từ—đó là tuyên bố về ý định chính sách. Warsh mô tả lạm phát kéo dài là “gánh nặng bất công” đã “đóng vai trò như một loại thuế đánh vào người dân và doanh nghiệp Mỹ”, đồng thời nói thêm rằng “chúng tôi dự định xóa bỏ loại thuế đó”.

Ông nhấn mạnh cam kết này áp dụng với mọi bên liên quan. “Nếu có những người trong các hộ gia đình hoặc khu vực doanh nghiệp, trong các thị trường tài chính, nghĩ rằng ngân hàng trung ương này sẽ thoải mái với mục tiêu lạm phát trên 2%—thì, tôi đoán họ sẽ thất vọng,” Warsh trước đó đã nói tại một hội thảo của Ngân hàng Trung ương châu Âu ở Sintra, Bồ Đào Nha. Sau đó, ông nhắc lại trong điều trần tại Quốc hội: “Chúng tôi cam kết mục tiêu lạm phát 2%”.

Bối cảnh dữ liệu: hạ nhiệt nhưng chưa bị đánh bại

Phần điều trần của Warsh diễn ra vào cùng sáng hôm Bộ Lao động công bố rằng giá tiêu dùng giảm 0,4% trong tháng 6, với Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) ghi nhận mức 3,5% theo năm—giảm từ 4,2% trong tháng 5. Lạm phát lõi, loại trừ các nhóm thực phẩm và năng lượng biến động, không đổi trong tháng và chỉ tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, Warsh khẳng định mạnh mẽ rằng điểm dữ liệu đơn lẻ này không có nghĩa là nhiệm vụ đã hoàn thành. “Có thể sẽ có người nhìn dữ liệu sáng nay và nói: ‘À, nhiệm vụ đã hoàn thành, mọi thứ đều ổn’. Đó không phải quan điểm của tôi,” ông nói. “Tôi không ủng hộ việc ‘chọn dữ liệu’ theo ý. Tôi sẽ không ngồi đây và nói nhiệm vụ đã hoàn thành. Vẫn còn nhiều việc phải làm”. Ông thừa nhận số liệu tháng 6 là “tích cực so với kỳ vọng” nhưng cảnh báo không nên quá an tâm từ bất kỳ một lần công bố nào.

Thách thức phía trước: Lạm phát dai dẳng

Quy mô của thách thức vẫn rất lớn. Lạm phát, được đo bằng chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (personal consumption expenditures price index), đã duy trì cao hơn mục tiêu 2% của Fed trong hơn 5 năm. Tháng 5 là 4,1% so với cùng kỳ năm trước (PCE lõi là 3,4%). Warsh cho biết trong các yếu tố khiến giá tăng có các đợt điều chỉnh thuế quan trước đó, giá năng lượng tăng vọt gắn với xung đột ở Trung Đông và nhu cầu gia tăng đối với các sản phẩm công nghệ liên quan đến AI.

Rủi ro địa chính trị làm tăng thêm mức độ phức tạp. Việc xung đột tại Trung Đông tái diễn đã đẩy giá dầu lên cao trở lại sau khi từng giảm. Giá gas vẫn cao hơn khoảng 35% so với thời điểm Mỹ tấn công Iran vào ngày 28/2. Trong khi đó, các khoản đầu tư hạ tầng AI quy mô lớn của các “ông lớn” công nghệ đã khiến giá chất bán dẫn tăng vọt, kéo theo giá tăng đối với các thiết bị điện tử. Warsh gọi đầu tư AI là “đặc điểm nổi bật nhất của nền kinh tế hiện tại” và xác nhận Fed đang “theo dõi tác động” của xu hướng này đối với lạm phát và việc làm.

Một ủy ban chia rẽ, một chủ tịch kiên quyết

Warsh đứng đầu Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (Federal Open Market Committee) và ủy ban này đang bị chia rẽ mạnh. Khoảng một nửa trong số 19 nhà hoạch định đã “điền” (ước tính) khả năng nâng lãi suất đến cuối năm, trong khi nửa còn lại ủng hộ giữ nguyên lãi suất hoặc thậm chí cắt giảm. Sự chia rẽ này phản ánh bất định rộng hơn về quỹ đạo kinh tế và phản ứng chính sách phù hợp.

Dù tồn tại bất đồng nội bộ, Warsh vẫn bày tỏ sự tự tin rằng Fed sẽ thành công. “Nếu chúng ta làm đúng chính sách—và chúng ta sẽ—thì đợt bùng phát lạm phát của 5 năm qua sẽ trở thành chuyện của quá khứ,” ông nói với Quốc hội. Ông nhấn mạnh Mỹ đang “ở một bước ngoặt trong lịch sử”, nơi các quyết định được đưa ra lúc này sẽ quyết định liệu quốc gia có đạt được tăng trưởng nổi bật trong tương lai hay không.

Một kỷ nguyên truyền thông mới: không định hướng phía trước

Có lẽ điểm đáng chú ý nhất trong cách tiếp cận của Warsh là sự bác bỏ hoàn toàn định hướng phía trước (forward guidance)—chiến lược phát tín hiệu về các bước đi chính sách trong tương lai vốn đã trở thành chuẩn mực dưới thời các người tiền nhiệm của ông. “Tôi sẽ không đưa ra định hướng phía trước,” Warsh đã nhiều lần tuyên bố. Ông nói với các nhà lập pháp rằng nếu nhà hoạch định đưa ra các dự báo kinh tế của họ, “khi đó chúng ta sẽ rơi vào tình trạng nào đó là lấy thông tin phù hợp với quan điểm ban đầu của mình và loại bỏ thông tin không phù hợp. Đó không phải là cách làm”.

Trước câu hỏi của MC CNBC Sara Eisen về triển vọng kinh tế tại hội nghị Sintra, Warsh đáp: “Giờ chúng ta đang chơi Mad Libs à? Bạn lại quay về với định hướng phía trước. Tôi sẽ nói rõ với bạn rằng không thể trích xuất điều đó theo cách bạn đang cố làm”. Ông nhấn mạnh rằng “thị trường tài chính và nền kinh tế thực hoạt động tốt nhất khi bạn nhìn vào những gì đang diễn ra trong nền kinh tế thực. Bạn tự đưa ra phán đoán”.

Warsh đã thành lập 5 nhóm chuyên trách để cải thiện hoạt động nội bộ của Fed, bao gồm các nhóm tập trung vào truyền thông, thu thập dữ liệu và chính sách lạm phát. “Mục đích ở đây là trang bị để Fed đưa ra quyết định tốt hơn trong chính sách tiền tệ và đặt những năm lạm phát cao này lại phía sau,” ông giải thích.

Tính độc lập trong bối cảnh bị gây áp lực chính trị

Việc Warsh đến Fed diễn ra giữa nhiều tranh cãi liên quan tới những đòn tấn công của cựu Tổng thống Trump nhắm vào chủ tịch tiền nhiệm Jerome Powell, điều có thể đe dọa tính độc lập của ngân hàng trung ương. Trump yêu cầu lãi suất thấp hơn và đã chọn Warsh với kỳ vọng chi phí vay sẽ giảm. Tuy nhiên, Warsh đã nói rõ ông sẽ không bị lay chuyển. “Chúng tôi đã là một ngân hàng trung ương độc lập trong một thời gian dài. Chúng tôi sẽ là một ngân hàng trung ương độc lập ngay lúc này và bạn sẽ không thấy bất kỳ thay đổi nào,” ông nói.

Khi các nhà lập pháp đảng Dân chủ gây sức ép về sự độc lập của ông khỏi Nhà Trắng, Warsh đáp: “Chúng tôi vinh dự được là một tổ chức độc lập”. Ông thừa nhận việc điều hành chính sách tiền tệ trong bối cảnh áp lực chính trị là khó khăn, nhưng nhắc lại rằng mục tiêu chính của Fed là làm đúng chính sách tiền tệ.

Hàm ý thị trường và triển vọng

Lập trường “diều hâu” của Warsh có những tác động đáng kể tới thị trường tài chính. Hầu hết các nhà phân tích kỳ vọng ít nhất một lần tăng lãi suất trước khi kết thúc năm. Các nhà giao dịch đã đặt xác suất 70% rằng Fed sẽ nâng chi phí vay tại cuộc họp ngày 15-16/9. Tuy nhiên, Warsh từ chối phát tín hiệu về bước đi chính sách tiếp theo của Fed, nói rằng quyết định lãi suất sẽ được đưa ra khi các nhà hoạch định họp vào cuộc gặp ngày 28-29/7.

“Trông ngày càng giống với việc giả định ban đầu của nhà đầu tư rằng Fed do Warsh dẫn dắt sẽ nhanh chóng cắt giảm lãi suất sẽ không diễn ra,” nhà kinh tế thị trường tài chính Oren Klachkin của Nationwide nhận xét.

Kết luận

Lần điều trần đầu tiên của Kevin Warsh trước Quốc hội với tư cách chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang là một thời khắc mang tính quyết định đối với ngân hàng trung ương. Bằng việc khẳng định mạnh mẽ lại mục tiêu lạm phát 2%, bác bỏ định hướng phía trước, và nhấn mạnh tính độc lập của thể chế, Warsh đang phát tín hiệu về một sự thay đổi mang tính căn bản trong chế độ chính sách tiền tệ của Mỹ. Thông điệp rất rõ ràng: sau 5 năm lạm phát vượt mục tiêu, Fed sẽ không còn dung thứ cho giá cả ở mức cao. Dù thông qua các đợt tăng lãi suất hay các công cụ khác, Warsh đã đặt cược nhiệm kỳ của mình vào việc khôi phục ổn định giá. “Đó là mục tiêu rõ ràng và không đổi của chúng tôi, ngôi sao chỉ đường mà chúng tôi dựa vào,” ông nói với Quốc hội. Đối với các hộ gia đình, doanh nghiệp và thị trường tài chính, thông điệp còn trực tiếp hơn nữa—kỷ nguyên tiền rẻ đã kết thúc, và cam kết của Fed với lạm phát 2% là tuyệt đối.

#WarshReaffirms2Percent #FederalReserve #InflationTarget #MonetaryPolicy