Bitwise: 5 biểu đồ giúp hiểu thị trường crypto quý 2 năm 2026

Nguồn: Ryan Rasmussen, Giám đốc nghiên cứu của Bitwise; Biên dịch: Kimse Finance Claw

Bitwise mỗi quý đều công bố báo cáo tổng quan thị trường tiền mã hóa của Bitwise, báo cáo này bao gồm hơn 50 biểu đồ, bao quát mọi thứ từ diễn biến thị trường đến các chỉ số cơ bản on-chain và cả việc các tổ chức tham gia.

Dữ liệu luôn có thể vẽ nên một bức tranh. Có lúc, kết quả rõ ràng là tăng giá hoặc rõ ràng là giảm giá. Nhưng thường hơn, kết quả lẫn lộn, mù mịt, vừa có điểm sáng vừa có điểm trừ, và cần phân tích kỹ lưỡng. Quý 2 cũng là như vậy: các chỉ số cơ bản của tiền mã hóa—như doanh thu, việc sử dụng thực tế và tỷ lệ áp dụng của tổ chức—đang bùng nổ, giá cổ phiếu tiền mã hóa vọt lên… trong khi đó, giá tài sản mã hóa nhìn chung lại giảm. Tất cả điều này rốt cuộc có ý nghĩa gì?

Để nắm nhanh những điểm quan trọng nhất, dưới đây là năm biểu đồ mà tôi cho là đáng chú ý nhất.

1）Cổ phiếu crypto và tài sản crypto phân hóa mạnh

Nửa đầu năm 2026 đã qua, giá các tài sản mã hóa đã giảm 36%. Nhóm tài sản chính duy nhất khác giảm là vàng, giảm 7%. Tất cả các tài sản khác đều tăng. **Đó là một trong những lý do khiến “mùa đông crypto” trở nên tàn nhẫn—đây là một mùa đông cô độc. **

Điểm mấu chốt nằm ở chỗ: lợi suất nửa năm của cổ phiếu crypto lên tới 23%, cao hơn mọi nhóm tài sản chính trừ cổ phiếu thị trường mới nổi. Thực tế, chỉ số Bitwise Crypto Innovators 30—theo dõi 30 công ty niêm yết lớn nhất đang xây dựng “nền kinh tế crypto”—có lợi suất gấp hơn 2 lần cổ phiếu Mỹ.

Điều này cho thấy ngay cả trong một thị trường gấu, các cơ hội đầu tư trong lĩnh vực crypto vẫn liên tục xuất hiện. Các thợ đào Bitcoin đang hưởng lợi từ làn sóng được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo. Các nhà phát hành stablecoin và nền tảng token hóa đang tăng tốc nhờ cơn sóng của Phố Wall. Mối liên hệ giữa tài chính truyền thống và crypto ngày càng chặt chẽ. Dù tôi kỳ vọng tài sản mã hóa sẽ bật lại trong nửa cuối năm, thì diễn biến nửa đầu năm cũng củng cố một sự thật quan trọng: tiền mã hóa không phải là một thứ duy nhất. Đó là một hệ sinh thái đa dạng và năng động, cần một góc nhìn rộng hơn để đánh giá.

So sánh hiệu suất giữa crypto và các nhóm tài sản chính

Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Bloomberg. Dữ liệu đến ngày 30/06/2026.

Ghi chú: Các nhóm tài sản được biểu thị bằng các chỉ số sau. Hàng hóa: Chỉ số tổng lợi nhuận DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index của Deutsche Bank. Cổ phiếu phát triển: Chỉ số tổng lợi nhuận MSCI EAFE tính bằng USD. Cổ phiếu thị trường mới nổi: Chỉ số tổng lợi nhuận MSCI Emerging Markets tính bằng USD. Vàng: Giá vàng giao ngay. Trái phiếu Mỹ: Chỉ số trái phiếu đầu tư cấp rộng của Mỹ thuộc FTSE. Cổ phiếu Mỹ: Chỉ số tổng lợi nhuận S&P 500. REITs Mỹ: Chỉ số tổng lợi nhuận MSCI US REITs.

Tất cả các phép tính đều là tổng lợi nhuận, bao gồm cổ tức trong khoảng thời gian nêu. Hiệu suất chỉ số không đại diện cho kết quả của bất kỳ khoản đầu tư cụ thể nào. Không thể đầu tư trực tiếp vào chỉ số. Hiệu suất chỉ số không bao gồm các khoản phí và chi phí mà bất kỳ quỹ nào thu. Lợi nhuận của quỹ có thể khác biệt đáng kể so với lợi nhuận của chỉ số. Kết quả trong quá khứ không đảm bảo lợi nhuận trong tương lai. Vui lòng xem các thông tin công bố quan trọng khác ở cuối tài liệu này.

2）Ứng dụng crypto tạo ra nguồn thu đáng kể

Trong 12 tháng qua, tổng doanh thu của 10 ứng dụng tiền mã hóa hàng đầu là 5,9 tỷ USD. Trong đó, 3 ứng dụng lớn nhất (PancakeSwap, Hyperliquid và Aave) đạt doanh thu gần 1 tỷ USD mỗi ứng dụng.

Ngay cả trong thị trường gấu, các doanh nghiệp này vẫn vận hành bình thường, kiếm phí từ giao dịch, cho vay và staking.

Khi những người hoài nghi nói với tôi rằng crypto không có nền tảng cơ bản, tôi sẽ gửi cho họ biểu đồ này.

Top 10 ứng dụng crypto theo doanh thu

Nguồn dữ liệu: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Token Terminal. Phạm vi dữ liệu từ 01/01/2025 đến 30/06/2026.

(1) Doanh thu cấu thành từ tổng phí mà người dùng thanh toán.

(2) Thu nhập thanh khoản quá mức không bao gồm phí HyperEVM.

3）Thị trường bò (bull market) của tài sản thế giới thực (RWA)

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent vài tuần trước cũng từng nói: “Tài sản số, stablecoin, token hóa và hệ thống thanh toán mới sẽ giúp định hình tương lai của tiền tệ.”

Theo một nghĩa nào đó, tương lai mà ông mô tả đã đến. Ở quý 2, quy mô tài sản thế giới thực được token hóa (RWA) đạt kỷ lục 33 tỷ USD, tăng 12% so với quý trước, và tăng 45% từ đầu năm đến nay—chủ yếu nhờ sự tăng trưởng nhanh của trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa, tín dụng doanh nghiệp, cổ phiếu và vốn đầu tư mạo hiểm.

Khi tôi nhìn thấy biểu đồ này, tôi nhận ra các công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới đang chuyển tài sản lên chuỗi với tốc độ và quy mô cực nhanh. Điều này đáng để chú ý.

Giá trị của tài sản thế giới thực được token hóa (RWA)

Nguồn dữ liệu: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ RWA.xyz. Phạm vi dữ liệu từ 01/01/2020 đến 30/06/2026.

Ghi chú: Các nhà phát hành stablecoin như Circle và Tether đã được cố ý loại trừ.

4）Thị trường dự đoán tiếp tục mở rộng quy mô

Quý 2, tổng giá trị hợp đồng mở của thị trường dự đoán đạt mức cao kỷ lục, 1,8 tỷ USD, trong đó dự đoán về thể thao là nhóm có tỷ trọng lớn nhất. Khối lượng giao dịch trong quý cũng lập kỷ lục, đạt 4,3 tỷ USD.

Các ứng dụng như Polymarket thể hiện sự “ẩn mình” của việc bán lẻ tham gia crypto: hàng triệu người đang dùng kênh tiền mã hóa để giao dịch kết quả của thế giới thực, nhưng phần lớn trong số họ không biết hoặc không quan tâm crypto mang đến công nghệ nền tảng.

Tôi kỳ vọng khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ đến gần, khối lượng giao dịch và tổng giá trị hợp đồng mở của thị trường dự đoán trong năm nay sẽ lập nhiều kỷ lục mới. Rốt cuộc, chính trị là lĩnh vực đưa thị trường dự đoán ra trước công chúng vào năm 2024, và kể từ khi đó, quy mô thị trường đã tăng gấp đôi.

Hợp đồng mở của thị trường dự đoán

Nguồn dữ liệu: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Blockworks Research. Phạm vi dữ liệu từ 01/01/2023 đến 30/06/2026.

5）Độ tương quan của cổ phiếu crypto với các tài sản chính thấp hơn

Quay lại chủ đề cổ phiếu crypto, một trong những biểu đồ thú vị nhất cho thấy độ tương quan lăn 90 ngày giữa chỉ số Bitwise Crypto Innovators 30 và các nhóm tài sản chính khác. Điều đáng chú ý là so với cổ phiếu Mỹ, chỉ số này có độ tương quan thấp hơn với hầu hết các tài sản khác: cổ phiếu thị trường phát triển, cổ phiếu thị trường mới nổi, REITs Mỹ, trái phiếu Mỹ và vàng. (Ngoại lệ duy nhất là hàng hóa, với độ tương quan đều là giá trị âm.)

Nói cách khác: trong nửa đầu năm 2026, lợi suất cổ phiếu crypto cao hơn nhiều so với cổ phiếu Mỹ đồng thời có độ tương quan thấp hơn với gần như mọi tài sản khác trong danh mục. Chính lợi suất và lợi thế đa dạng hóa này là điều nhà đầu tư mong muốn.

Độ tương quan theo tài sản và nhóm tài sản: lăn 90 ngày

Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Bloomberg. Dữ liệu đến ngày 30/06/2026.

Ghi chú: Các nhóm tài sản được biểu thị bằng các chỉ số sau. Cổ phiếu Mỹ: Chỉ số tổng lợi nhuận S&P 500. Cổ phiếu phát triển: Chỉ số tổng lợi nhuận MSCI EAFE tính bằng USD. Cổ phiếu thị trường mới nổi: Chỉ số tổng lợi nhuận MSCI Emerging Markets tính bằng USD. Hàng hóa: Chỉ số tổng lợi nhuận DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index của Deutsche Bank. REITs Mỹ: Chỉ số tổng lợi nhuận MSCI US REITs. Trái phiếu Mỹ: Chỉ số trái phiếu đầu tư cấp rộng của Mỹ thuộc FTSE. Vàng: Giá vàng giao ngay.

Đó là phần diễn giải của tôi về quý này. Dù vậy, 50+ biểu đồ này không thể trả lời câu hỏi mà gần đây chúng tôi nhận được nhiều nhất: “Giá crypto đã chạm đáy chưa?”

Nhưng chúng cho thấy nền tảng cơ bản của crypto vẫn vững bền và dù trong thị trường gấu, mức độ sử dụng, doanh thu và mức độ phổ biến của tiền mã hóa vẫn tiếp tục tăng trưởng.

Với tôi, đây là một lĩnh vực rất thú vị—và là nền tảng để chu kỳ tiếp theo được xây dựng.