Đánh tín hiệu chính sách mới của Voš: nhấn mạnh thái độ không khoan nhượng với lạm phát cao nhưng không gợi ý lộ trình lãi suất

Tiêu đề gốc: «Buổi điều trần quốc hội đầu tiên của Wosh phát tín hiệu về chính sách mới, “tờ Thư tín Liên bang mới Mỹ”»: nhấn mạnh thà lạm phát cao cũng không khoan nhượng, nhưng không ngầm báo lộ trình lãi suất»

Tác giả gốc: Lý Đan, Wall Street Insight

Buổi điều trần chính sách tiền tệ “ra mắt lần đầu” của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Wosh trước Quốc hội đã cho thấy “tuyên ngôn cải cách của Fed mới” của ông. Phiên điều trần không đưa ra tín hiệu nào mà thị trường quan tâm nhất là việc cắt giảm hay tăng lãi suất, mà thay vào đó lặp đi lặp lại việc khôi phục ổn định giá cả, bảo đảm tính độc lập của Fed, đồng thời cam kết rằng mọi điều chỉnh bảng cân đối kế toán trong tương lai sẽ được truyền thông đầy đủ trước.

Phóng viên Nick Timiraos, người được mệnh danh là “tờ Thư tín Liên bang mới Mỹ”, cho rằng Wosh đã cố tình tránh đưa ra bất kỳ hàm ý nào về lộ trình lãi suất trong tương lai, mà thay vào đó tập trung nhấn mạnh mục tiêu dài hạn của Fed trong việc kiểm soát lạm phát.

Ngay trước khi phiên điều trần bắt đầu, Mỹ công bố CPI tháng 6 thấp hơn dự báo của thị trường, từng thúc đẩy kỳ vọng rằng Fed sẽ nới lỏng chính sách nhanh hơn. Tuy nhiên, Wosh đã hạ thấp tầm quan trọng của dữ liệu này và nói rằng ông không cho rằng “nhiệm vụ” lạm phát đã hoàn thành.

Timiraos chỉ ra rằng Wosh không tận dụng dữ liệu CPI để phát đi bất kỳ khuynh hướng chính sách tương lai nào, cũng không tiết lộ lộ trình lãi suất tại cuộc họp tháng 7 của FOMC hay sau đó. Ông tiếp tục nhấn mạnh rằng Fed có hai công cụ chính sách là lãi suất và bảng cân đối kế toán, và trong tương lai sẽ căn cứ vào dữ liệu kinh tế để quyết định sẽ sử dụng các công cụ này như thế nào nhằm đạt mục tiêu ổn định giá cả.

Trong khi đó, Bloomberg lại cho rằng phiên điều trần kéo dài hàng giờ này thực chất đã phác họa “khung chính sách của Fed mới”: kiên trì tính độc lập của chính sách tiền tệ, duy trì mục tiêu lạm phát 2%, không chấp nhận quan điểm “việc làm và lạm phát chỉ có thể chọn một”, đồng thời để dành không gian cho các cải cách trong tương lai đối với bảng cân đối kế toán và quản trị của ngân hàng trung ương.

Dưới tác động từ bài phát biểu thiên về phe “diều hâu” của Wosh, lợi suất trái phiếu Mỹ trong thời gian diễn ra phiên điều trần đã thu hồi một phần mức giảm sau khi CPI được công bố. Chỉ số đồng USD cũng thu hẹp khoảng một nửa mức sụt sau khi CPI được công bố.

Năm tín hiệu lớn: Buổi điều trần đầu tiên tại Quốc hội của Wosh phác họa “khung chính sách của Fed mới”

· Nhấn lại “không khoan nhượng” với lạm phát cao kéo dài, khẳng định CPI giảm không đủ để tuyên bố chiến thắng chống lạm phát

Tại phiên điều trần, Wosh nhấn mạnh Fed “không khoan nhượng” với lạm phát cao kéo dài. Ông nói rằng Fed trong nhiều năm liên tiếp đã không đạt được mục tiêu lạm phát 2%, vì vậy việc khôi phục ổn định giá cả vẫn là nhiệm vụ chính sách quan trọng nhất hiện nay.

Trước dữ liệu CPI tháng 6 được công bố trong ngày và rõ ràng thấp hơn dự báo của thị trường, Wosh cho biết: “Có người có thể nói rằng nhiệm vụ đã hoàn thành (Mission accomplished), nhưng tôi không nghĩ như vậy.”

Timiraos cho rằng việc Wosh liên tục nhắc lại mục tiêu lạm phát dài hạn, đồng thời không điều chỉnh lập trường chính sách vì cải thiện ở dữ liệu của riêng một tháng, cho thấy mong muốn tránh để thị trường diễn giải một dữ liệu lạm phát đơn lẻ thành tín hiệu rằng chính sách tiền tệ sắp chuyển hướng.

· Không tiết lộ bất kỳ lộ trình lãi suất nào, nhấn mạnh tương lai vẫn sẽ hành động dựa trên dữ liệu

Với bước đi lãi suất tiếp theo mà thị trường quan tâm nhất, Wosh luôn giữ thái độ thận trọng.

Timiraos chỉ ra rằng Wosh không đưa ra bất kỳ hàm ý nào về định hướng chính sách trong một vài cuộc họp tiếp theo của Ủy ban chính sách tiền tệ Fed (FOMC), cũng không trả lời câu hỏi của thị trường về thời điểm có thể điều chỉnh lãi suất. Thay vào đó, ông nhấn mạnh rằng Fed có hai công cụ là chính sách lãi suất và chính sách bảng cân đối kế toán, và sẽ đánh giá liệu có, và nếu có thì sử dụng như thế nào các công cụ này dựa trên dữ liệu kinh tế trong tương lai.

Tuy nhiên, Wosh đồng thời tiết lộ rằng trong một thời gian tới, ông sẽ thảo luận với các đồng nghiệp ở FOMC xoay quanh “liệu có hay khi nào cần vận dụng công cụ chính sách”, đồng thời mô tả rằng khi đó có thể sẽ xảy ra một cuộc “tranh cãi căng thẳng trong gia đình (family fight)”.

Bloomberg cho rằng các phát biểu này cho thấy dù Wosh không đưa ra chỉ dẫn chính sách rõ ràng, cách diễn đạt tổng thể của ông vẫn nghiêng về phe “diều hâu”. Điều này cho thấy ông chưa sẵn sàng dễ dàng phát tín hiệu nới lỏng trước khi xác nhận lạm phát quay về mục tiêu một cách bền vững.

· Việc làm và lạm phát không phải “lựa chọn tàn khốc” theo kiểu chọn một trong hai

Trước câu hỏi của các nghị sĩ về sứ mệnh kép của Fed, Wosh phủ nhận tồn tại cái gọi là “lựa chọn tàn khốc (cruel choice)”.

Ông nói rằng miễn là ổn định giá cả được khôi phục thì kinh tế Mỹ vẫn có thể tiếp tục tăng trưởng, và doanh nghiệp vẫn có thể tiếp tục mở rộng tuyển dụng. Vì vậy, kiểm soát lạm phát và đạt việc làm đầy đủ không hề đối lập nhau, mà là thúc đẩy lẫn nhau.

Cách diễn đạt này tiếp tục củng cố quan điểm chính sách của ông rằng bản thân việc ổn định giá cả chính là nền tảng để đạt tăng trưởng việc làm dài hạn và thịnh vượng kinh tế.

· Cải cách bảng cân đối kế toán sẽ được báo trước, không đột ngột gây sốc cho thị trường

Cải cách bảng cân đối kế toán vẫn luôn là một chủ đề cải cách quan trọng sau khi Wosh nhậm chức.

Tuy nhiên, tại phiên điều trần lần này, ông nói rằng ông không muốn dự đoán kết luận của nhóm công tác về cải cách bảng cân đối kế toán đang được triển khai.

Đồng thời, ông cam kết rằng nếu trong tương lai điều chỉnh chính sách bảng cân đối kế toán, Fed sẽ trao đổi với thị trường đầy đủ trước để bảo đảm nhà đầu tư có kỳ vọng đủ, và sẽ không hành động đột ngột.

Wosh một lần nữa nhấn mạnh rằng bảng cân đối kế toán của Fed nên phục vụ cho chính sách tiền tệ, chứ không phải gánh chức năng của chính sách tài khóa.

Reuters cho rằng tuyên bố này giúp xoa dịu lo ngại của thị trường về việc cải cách cắt giảm quy mô (thu hẹp) tiếp theo có thể được đẩy nhanh quá sớm, đồng thời cũng có nghĩa rằng trong tương lai Fed sẽ chú trọng hơn đến truyền thông chính sách và quản lý kỳ vọng của thị trường.

· Kiên trì tính độc lập của chính sách tiền tệ, nhận được phản hồi tích cực từ một số nghị sĩ hai đảng

Trước câu hỏi của các nghị sĩ, Wosh một lần nữa nhấn mạnh rằng Fed sẽ giữ tính độc lập trong quá trình xây dựng chính sách tiền tệ, và cam kết việc thiết lập lãi suất sẽ không bị chi phối bởi các yếu tố chính trị.

Phóng viên kỳ cựu của Quốc hội Steve Dennis cho rằng trong bối cảnh Tổng thống Trump liên tục công khai gây áp lực để Fed giảm lãi suất, một số nghị sĩ đảng Dân chủ lựa chọn công khai ủng hộ lập trường của Wosh nhằm bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương. Điều này cũng phản ánh sự thay đổi tinh tế giữa hai đảng trên vấn đề này.

Phiên điều trần của Wosh củng cố khung truyền thông “dữ liệu quyết định chính sách”

Thị trường đánh giá thế nào về phiên điều trần của Wosh? Nhìn chung, phát biểu của Wosh không thay đổi triển vọng lãi suất ngắn hạn, nhưng lại củng cố khung truyền thông mới kiểu “dữ liệu quyết định chính sách”.

Timiraos cho rằng điểm nổi bật lớn nhất trong phiên điều trần lần này của Wosh không phải là phát tín hiệu chính sách mới, mà là** cố ý không phát bất kỳ tín hiệu nào về lộ trình lãi suất**.

Trước một báo cáo CPI thấp hơn kỳ vọng, Wosh không đi theo đà để thảo luận xem liệu Fed có cắt giảm lãi suất tiếp theo hay không, và cũng không đưa ra bất kỳ định hướng mang tính dự báo. Thay vào đó, ông luôn xoay quanh việc khôi phục ổn định giá cả, tính độc lập của Fed và các công cụ chính sách để trình bày, tiếp tục cách thức truyền thông của ông từ khi nhậm chức, tức là tránh đưa ra cam kết đối với dữ liệu đơn lẻ hoặc cuộc họp đơn lẻ.

Bloomberg thì cho rằng phiên điều trần tiếp tục phác họa tông điệu chính sách của Fed dưới sự lãnh đạo của Wosh: tiếp tục ưu tiên ổn định giá cả, đồng thời triển khai cải cách bảng cân đối kế toán và cải cách quản trị của ngân hàng trung ương, đồng thời quản lý kỳ vọng thị trường bằng cách truyền thông minh bạch hơn.

Đối với nhà đầu tư, điều này đồng nghĩa rằng chính sách của Fed trong tương lai vẫn sẽ phụ thuộc nhiều vào diễn biến của dữ liệu, thay vì một lộ trình lãi suất được định sẵn. Thị trường cũng sẽ chú ý hơn đến cách Wosh trong vài tháng tới cụ thể hóa triết lý này vào các quyết định thực tế tại FOMC

Liên kết gốc

Bấm để tìm hiểu Lydong BlockBeats đang tuyển dụng vị trí

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của Lydong BlockBeats:

Telegram kênh đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Telegram nhóm thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia