Quy tắc sinh tồn trong thị trường gấu: chỉ nhìn vào dòng tiền

Gần đây, các dự án “cũ” trong hệ sinh thái crypto đã tạo nên một làn sóng di cư—chúng lần lượt rời khỏi chuỗi ban đầu, hoặc thậm chí từ bỏ chuỗi do chính mình xây dựng, để chuyển sang những chuỗi trưởng thành hơn và được nhiều người dùng quan tâm hơn.

Ví dụ:

Các dự án trong hệ zkSync@Sophon从zkSync迁移到了BASE;

Dự án dẫn đầu hệ Polkadot (song song chain/parachain)@MoonbeamNetwork迁移到了BASE;

Chuỗi quyền riêng tư hạng “thiên vương” từng được kỳ vọng rất cao@SecretNetwork从Cosmos迁移到了Arbitrum.

Nếu tính cả những dự án đã di cư sớm hơn, thì con số còn nhiều hơn.

Tóm lại, trong những năm qua, các dự án di cư này nhìn chung đều có mấy đặc điểm sau:

• Chọn giải pháp mở rộng lớp 2 có chi phí thấp hơn

Nhóm này chủ yếu là các dự án từng chạy trên Ethereum mainnet.

Do trước các nâng cấp của Ethereum trong một năm qua, phí giao dịch quá cao khiến một số dự án lần lượt di cư sang lớp 2 để tránh chi phí vận hành.

Phần lớn nhóm này là các dự án phi tài chính, sử dụng các ứng dụng tần suất cao hơn, chẳng hạn như dự án xã hội từng rất nổi tiếng Farcaster. Còn các dự án tài chính thì hầu như rất ít thực hiện kiểu di cư như vậy.

• Chuỗi đích chủ yếu là Base và Arbitrum

Theo defillama (

Nhìn từ góc độ dữ liệu, đây là dấu hiệu dòng tiền (TVL) đọng lại; nhưng xét về mặt hệ sinh thái, đó là biểu hiện của sự phối hợp giữa các dự án và sự phồn thịnh của hệ sinh thái. Điều này có nghĩa là trong một hệ sinh thái như vậy, chỉ cần chia sẻ được một phần dòng tiền và “độ hot”, dự án sẽ có khả năng sống sót cao hơn.

Vì vậy, với những dự án không đủ sức xây hệ sinh thái của riêng mình, và cũng khó thu hút người dùng lẫn độ sôi nổi, thì BASE và Arbitrum có thể coi là “cứu cánh” cuối cùng.

Trên thực tế, việc dự án di chuyển cũng từng xảy ra trong các giai đoạn gấu trước đây, nhưng tại sao trong giai đoạn gấu này, chúng lại diễn ra thường xuyên hơn, và ở mức độ “dự án” cao hơn?

Vì trong chu kỳ gấu này, những thách thức đối với hệ sinh thái crypto lớn hơn và khốc liệt hơn trước.

Trong các giai đoạn gấu trước đây, hệ sinh thái crypto đối mặt với thách thức và cạnh tranh từ bên ngoài thực ra không quá lớn; chủ yếu vẫn là “nút thắt” của bản thân chu kỳ: tiền thì không dám vào, còn người dùng khó tụ lại.

Nhưng trong chu kỳ gấu này, hệ sinh thái crypto không chỉ đối mặt với khó khăn từ chính chu kỳ, mà còn phải cạnh tranh khốc liệt đến từ bên ngoài—đặc biệt là hệ sinh thái AI.

Ở các chu kỳ gấu trước, một số dự án thiếu điểm nhấn có lẽ vẫn có thể trông chờ vào việc khi chu kỳ bull quay lại, có thể nhờ nhiệt của thị trường mà “đào” lại các chủ đề cũ để trục lợi lần nữa; nhưng trong tương lai, khả năng đó gần như bằng 0.

Vì thế, nếu dự án không sống nổi qua chu kỳ gấu này, thì về cơ bản nó đã bị “phán án tử”—không còn cơ hội để chuyển mình trong tương lai.

Tôi tin nhiều dự án đã nhìn thấy điều đó, nên với họ, chu kỳ gấu này chính là cơ hội duy nhất để giành lấy chút sinh lộ.

Thực ra, những dự án hiện vẫn còn có thể di chuyển thì đã xem như gặp “may mắn” hơn; vẫn còn có một số dự án từng là top đầu giờ đã ngừng hoạt động trong đợt này, ví dụ như Zapper—dự án từng là “top” về quản lý tài sản DeFi—vừa được chính thức công bố dừng hoạt động vài ngày trước.

Vậy với những dự án di cư sang các hệ sinh thái có độ “hot” cao, liệu chúng có thể sống qua chu kỳ gấu này không?

Tôi e rằng phần lớn cũng chỉ là “hồi quang phản chiếu”, nỗ lực giãy giụa lần cuối cùng.

Những dự án này rơi vào tình trạng như hôm nay chủ yếu vì chúng luôn không thể thích nghi với sự phát triển của hệ sinh thái, và không bao giờ tìm được mô hình có thể tạo doanh thu ổn định.

Trong vài năm qua, chúng không tìm ra được thì tương lai làm sao có thể tìm ra?

Khả năng gần như là quá nhỏ.

Nhìn một cách tổng thể, sau khi trải qua cú sàng lọc của chu kỳ gấu lần này, giờ cũng có thể đoán được đại khái những dự án nào có thể sống sót.

Ngoài một số dự án có thể sống sót, thì những dự án còn lại—dù đã tồn tại vài năm nhưng hiện tại hoạt động vẫn không mấy khởi sắc, không có doanh thu—thì bất kể danh tiếng từng tốt đến đâu, độ hot từng cao đến thế nào, bây giờ cũng không cần để ý nữa.

Chúng ta chỉ cần tập trung vào những dự án có khả năng tạo ra mô hình mới, bối cảnh/mức sử dụng mới, ứng dụng mới, và quan trọng nhất là tạo ra dòng tiền mặt một cách vững chắc là đủ.